东方汇富阚治东 海风教育郑文丞 科技开启在线教育下半场

近来，朋友圈里盛传“2019年是过去十年最差的一年，但又是未来十年最好的一年”，可见经济下行之风再起。然而就在这最好最差的档口，教育行业似乎是个另类，这股春风继续沐浴着诸多创投玩家。一方面，随着中国人口结构调整和国内市场的消费升级，教育消费在中国家庭消费支出的比重越来越大。经济虽然处于下行，但教育市场抗周期甚至反周期，作为家庭的基础支出，在经济下行的时候甚至会增加对教育的投入，因此中国教育市场整体保持着良好的发展态势。据预计，2018年中国教育市场规模将达到人民币2.68万亿元，至2020年民办教育的总体规模将达到3.36万亿元，复合增速12%。另一方面，投资市场也纷纷示好在线教育，阚治东，这位中国资本市场不得不提的关键人物就是其中一股重要力量。在阚治东看来，教育产业本身属于服务行业，现金流较好，从一级市场投资角度看，风险相对较低。而且，除了教育本身具有的属性之外，技术、政策、消费升级、人口红利等因素也都能称之为助推剂。2018年上半年该领域的投融资金额就已接近2017年全年总额，据权威机构预测，2018年在线教育市场规模有望达到2670亿元，而在两年前，这个数字是1560亿元。对于行情见涨的在线教育市场，阚治东从2015年就开始押宝入场，海风教育就是他的教育投资第一站。

阚治东，东方汇富创始人、董事长。中国证券市场及中国创业投资行业的开拓者。曾创办申银证券公司、深圳市创新投资集团。历任中国证券业协会第一任理事会常务理事，上海证券业协会第一任会长，上海证券交易所副理事长，深圳证券交易所理事，深圳市创业投资同业公会第一任会长。阚治东先生领导团队创造了许多中国证券金融领域的“第一”，包括：第一个A股发行，第一个A股、H股同时发行，第一个B股发行，第一个证券营业部，第一个股票指数，第一个证券研究所，主持了中国证券行业第一起兼并收购等等。专注于消费、高科技及文化影视等领域的投资。参与投资的上市项目包括达实智能、潍柴动力、顺风光电、华锐风电、顺风清洁能源、汇冠股份、我武生物等。

郑文丞，海风教育创始人、首席执行官，毕业于复旦大学数学系。入选2017年福布斯中国“30位30岁以下精英榜”榜单。2010年创建海风教育。

最早起家于新材料、新能源和生物制药等传统领域投资的阚治东前些年根据市场行情的变化及早的布局了文创板块，东方汇富和旗下的奇成投资接连在文创板块投资了几个项目，在早期阶段对海风教育的投资就是其中的一个重要布局。阚治东坦言当时虽然对项目看好，但是海风进入投委会的时候他还是犹豫的，原因是海风的财务表现并不抢眼，甚至是拉了后腿。收支严重不平衡，一年高达几千万的收支赤字，盈利更是无从谈起。在《创投风云》的节目上，郑文丞说海风作为一个互联网创业企业，初期营收表现欠佳主要是因为前期在教研内容开发、教学管理以及科研等方面投入太多，而这也是大多数行业企业的通病，这样一个死亡谷阶段亟待资本的助力和扶持。就在关键时刻，阚治东经过充分调研和深思熟虑，还是做出了投资决定，这既是源于对在线教育市场未来的持续看好，也是出自对郑文丞和他的年轻团队的信任。这至关重要的入局对于阚治东和郑文丞都是意义重大的，不仅是前者在转头教育行业的一次试水，又让海风教育转危为安，乘着资本东风短短两年便实现了月均营收翻百倍的增长，年均保持400%-500%的上升态势，远远高于整体民营教育市场平均9%的增长率。

透过一组数据我们可以了解到民营教育市场的瓶颈，2014年被称为在线教育市场的元年，国内在线教育机构以每天平均2.6家的速度快速发展。然而，迈入2016年后，在线教育的资本市场却渐渐低迷。清科私募通统计数据显示，2015年全年国内在线教育融资仅上半年就达到了8.65亿美元。而2016年上半年融资额只有4.68亿美元，比上年同期下降了45.89%。有分析认为，造成这一状况的主要原因之一是互联网教育公司难以盈利，而盈利难的最大原因是平台获客成本居高不下。连知名的青少年英语教育机构51talk，也在亏损中艰难上市。此外，在线教育公司即便获取了用户，盈利仍然有限。它们的获客成本一般约占到全部成本的30%。新生的获客成本在3000元到5000元，和线下传统教育机构的获客成本已经相差无几。如果获客成本无法降低，线上教育相对于线下教育的优势也就不复存在。海风教育近年来形势喜人的背后除了阚治东的资金支持，还离不开郑文丞和团队的艰苦付出。在郑文丞看来在线教育的本质在于教育，互联网只是手段，这就好比一个水缸和一个水塞的关系。创造更多的学员是通过营销手段获客从而为水缸“蓄水”的过程，然而如果没有一个好的内容和教学质量就相当于没有为水缸塞上水塞，学员会持续流失并且伴随着负面口碑进而推高获客成本，形成恶性循环。因此，海风教育格外重视用户体验，兑现学员的服务价值，研发大量优质的教学内容从而让家长和学生都满意，这个沉淀和厚积薄发的过程也说明了为何当时海风的营收表现欠佳，阚治东和他的投资团队为这个塞水塞的过程保驾护航。

阚治东坚定看好海风教育，他认为经过多年的发展教学场景已经从单一的面对面进入到了面对面和在线教育双轮并举的阶段，在线教育解决了一些难以实现面对面形式授课的教学问题，这里面包括了交通成本、时间成本和科技产品创新发展等多因素。同时，经济发展程度的不同，也对在线教育市场的需求有着深刻影响。一线城市具备面对面教学的资源优势、成本优势和较低的教育价格敏感度，而在沿海地区的二三线城市在线教育更多被家长认可和接受。回想起当时在投委会上的犹豫和最后时刻的决定，阚治东觉得自己选对了，这些年轻人确实具备真正的创业精神，而海风的商业模式和勤恳的耕耘也经受住了市场的苛刻检验。与此相对的是当年叱咤A股，号称“在线教育第一股”的全通教育，上市伊始股票就被炒上了天，甚至一度取代茅台，成为沪深两市第一高价股，触及467.57元的历史最高价。然而平平的业绩表现却很难支撑彼时高昂的股价，营收和净利润的不断下降，以及资本市场的激情过后，全通教育的股价持续下跌，截止2018年12月3日，每股已至6.33元。阚治东认为全通教育的股市遭遇首先是因为二级市场缺少优质的价值标的，二是A股过去一段时间虚火过旺热衷于概念炒作，加剧了泡沫，而一旦企业的承诺和投资者的预期发生偏离，信任便会丧失，泡沫便会破裂。

在线教育市场已经进入了深水区，需要寻找新的增长点。随着科技的不断发展，人工智能+在线教育成为了当下资本市场热衷的投资选项。不同于更多市场玩家以此作为噱头和故事，海风教育已经进入了人工智能的应用阶段。郑文丞透露目前他们围绕三个环节在做，即数据采集、音频采集和行为日志采集，借助大数据和AI技术，海风教育系统收集了教师和学生的面部反应、互动表现、情绪状态等信息，继而构建恰当的知识图谱和师资匹配，可以说科技感已经成为了海风教育又一重要的教研优势。相比于市场看似过度的热情，阚治东显得更为冷静。他认为虽然人工智能是趋势，但不能马上就能取代人的工作，道阻且长，不能盲目乐观。一方面是因为AI技术还处于初级发展阶段，另一方面是教育市场的大数据积累还不够充分，这需要所有创投人持续不断的耕耘和坚持不懈的努力，5年甚至7年。“坚持”，这也是阚治东几十年来三次创业坚守的投资原则。

经历了传统教育的场景革命、线上架构的系统搭建和教学内容的创新研发，以人工智能和大数据为代表的科技元素为在线教育市场未来的发展提供了无限可能。在线教育市场的下半场已然开启，相信阚治东的“贵在坚持”，可以助力郑文丞和海风教育们继续前行！

以上内容嘉宾访谈资料来自第一财经《创投风云》节目，主持人陈姝婷、李欣，嘉宾东方汇富创始人阚治东、海风教育创始人郑文丞。