华映资本季薇：投资迷惘期的破局之道

　　近年来盛极一时的“大众创业，万众创新”逐渐进入冷静期，一方面政府注意到杂乱无章的创投市场龙蛇混杂，存在着资源浪费的风险，因此在逐步引导双创进入升级迭代周期；另一方面，优胜劣汰的市场竞争法则亘古难变，无法适应环境和缺乏核心竞争力的企业终将淘汰，真正有创新和商业价值的创业公司将获得更多的资本青睐和政策扶持。前段时间风光无限的内容创业也随着大环境的变化和移动互联网的红利消逝进入了盘整期，无论是创业者还是投资机构都在思考如何在这片内容的红海里再起涟漪，季薇和她的华映资本似乎早有先见，提前思考了内容创投的破局之道。

　　季薇，华映资本创始管理合伙人。英国帝国理工学院工商管理硕士。曾任新邦资本执行董事，联合创立对冲基金汇点投资有限公司。季薇在风险投资领域拥有10年经历，曾成功主导投资包括海蝶音乐、51信用卡、微盟、界面、深兰科技、开始吧、罐头视频等项目，目前，华映资本管理资产规模超过60亿元人民币，投资150余家企业。华映资本是一家专注在TMT（科技媒体通信）领域的私募股权机构，也是中国最早涉足文化产业投资的私募机构。因此，华映经历了整个国内文化产业的发展周期，从初期的广受关注，到快速成长，到前几年呈爆发型态势以及如今的升级迭代。在全部投资的150多个项目中有超过一半是跟内容，或者以内容作为流量起点做其它变现的公司。可以说，华映在内容领域的投资心得颇丰，也因此对行业生态有更多的思考和升级路径的探索尝试。

　　据季薇介绍，华映资本是一家以A轮为主的早期领投型机构，作为业内专业型的机构投资者，华映的大部分投资决策往往是基于对行业和环境的独立判断，同时也会考虑在整体产业链上做局部的投资延伸。与其它纯粹投资型的机构不同的是，华映是投资加运营并行的，在一些垂直的领域里面，华映会在重点方向上做全产业链的布局，而基于某些核心企业，他们会做孵化、并购、控股，进行深度的运营，这在季薇看来可以更加理解行业和企业发展的内在基因和潜在优势，降低投资风险从而获取稳健收益。

　　正是因为对文化和内容领域发展趋势的准确判断，华映从2009年就开始涉足文化创投，并抢先布局赛道。季薇认为，经过十年的互联网发展黄金时期，无论是从门户，从搜索，还是从即时通讯和电商本身的投资机会已经趋于稳定。经过观察，季薇和华映发现填充平台内涵和价值的内容版块在当时是缺失的，当用户因为各种需求积聚在平台上之后要做什么是一个空白的市场，因此华映判断未来市场对于内容的需求将会越来越大。而彼时互联网端的内容很多都是免费的，用户的付费习惯还没有养成，同时也存在很多盗版的现象。任何一个新兴的产业在发展壮大之前总会面临这样或那样的问题，内容产业的发展决定了供需关系亟待改变，所以华映当时就决定提早布局，深耕内容及相关领域。

　　历经十年移动互联的高速发展和年轻一代的消费能力养成，内容市场也经历了显著的变化和发展。在季薇看来，这其中最大的变化就是用户付费习惯的变迁。越来越多的群体愿意为内容本身及其相关周边付费买单，而值得注意的是这种习惯一旦养成就不会轻易丢掉，人们会一直坚持付费购买内容，这种不可逆的消费习惯使得内容创业的存在有了坚实的收入基础。目前市场上内容付费成熟的有付费音乐如网易云，付费新闻如财新，付费知识得到等。而依靠在内容领域的持续耕耘，使得平台有了流量后新的收入模式也得以形成，即内容+跨界，比如内容+电商，内容+金融等。现实情况是不论是老的品牌，还是新兴发展的创业公司，不管是互联网平台，抑或是渠道商，都会重视以内容来抓取用户，留存用户提升活跃度从而通过持续的流量进行变现。

　　华映过往投资了许多经典的内容创业项目，比如开始吧，界面和罐头视频等。季薇在《创投风云》的节目上透露，2014年投资开始吧，是经过了一个认真的思考过程，在彼时常规的移动互联网获客成本陡然上升，采用何种更低的成本进行流量获得，内容获客是否存在合理性和可行性这些问题一直萦绕在投资者心头。通过观察和了解，季薇发现开始吧的创业团队拥有一定的壁垒优势，即源自于传统媒体人的出身背景以及金融平台的工作履历，这使得他们在利用原创内容进行获客的经验和能力十分出众，采用生活消费类众筹的方式，实现了这部分流量的变现和转化。在季薇看来，这些善于内容创业的团队对于内容创作是有一定丰富的经验和心得，常年扎根于内容的耕耘往往具备一种工匠精神。也只有长期的对用户的洞察和对内容的把握才能最终打磨出好的内容，她将之称之为“人才的降维打击”。著名财经主持人陈姝婷对此表示认同，认为真正成功的内容项目创始团队一定要有前期相关领域的深厚积淀，再加上资本的助力推动，才能最终实现迭代和变现。

　　在内容创业领域，流量生态正在经历洗牌。流量生态的变化则与行业现状有关，截止2018年6月，中国移动互联网活跃用户规模缓慢增至11亿，2018年上半年仅增2300万，增长率已经非常低。整个移动互联网流量的红利已经消失。创业者或现有平台想获得新的用户，内容对于抓住年轻用户的心智起到越来越大的作用，在此背景下，行业对内容驱动的平台越来越关注。内部头部效应明显，流量和资本进一步向优质头部内容汇聚。这也使得旨在通过内容变现的难度也越来越大，对于原本以来广告变现的罐头视频之类的明星创业公司提出了新的更高的要求，市场的严酷倒逼他们一方面需要花大气力提升内容的质量，另一方面积极寻找更多的变现可能。华映投资的MCN（多频道网络形态）企业微念科技就开始了新的变现路径探索，依靠KOL对于用户的示范效应从而引导基于内容的消费，微念科技成功找到了一条红人内容经济模式。季薇介绍微念科技一手打造了微博第一红人——李子柒，作为一名古风美食博主，她的主要内容格调是桃源牧歌和古风式的生活方式，选择切入的内容方向是美食。通过微念对她的整体孵化和扶持，实现了对一些产品的宣传并最终在各电商平台实现销售变现，进而打造围绕红人的IP和周边产品，进行二次变现。微念这种基于内容的多重变现探索取得了一定的效果，也可能是接下来内容创业者的效仿对象。

　　基于内容的流量变现愈发艰难，除了头部效应的原因外，另一方面是内容生态面对的受众出现了年轻化的趋势，这也是华映资本除了技术升级换代以外尤为关注的底层投资逻辑。季薇认为，通过观察人口年龄结构发现，现阶段90后和00后的人群比重占比为24%，然而到2020年，在数字娱乐领域这群用户的消费占比会达到三分之二，消费能力可以想见。而随着年轻人消费能力的增强，他们的偏好以及消费习惯无疑将影响到整个的消费行业的走势，也决定着内容创业的方向和维度。事实上，这部分群体大都具有国际视野，往往自信和个性，喜欢切实的参与感和互动性，这些都是会对未来内容平台跟内容制作者的创业过程提出了新的要求，需要他们更多地去研究人群需求的变迁和迭代。当下短视频市场的火爆和竞争白热化本质上也是因为他们洞察了用户人群的变化，抓住了年轻人的需求。

　　季薇和她的华映资本伴随着移动互联网的变迁也经历了风风雨雨，总结其这么多年来的投资之道，季薇认为一方面是来自于他们对需求的精确把握，另一方面是允许自己大胆的试错。人们常说社会和创新都是由懒人驱动发展的，因为他们懒从而有痛点有需求因此推动了产品和创新的诞生，这其实也是在说明因为有的人有需求，而有的人抓住了它并且为此提供了解决方案，而往往创业的机会就来自于此。同时，在有了方向进而面临选择的时候就要考验他们的试错能力，只有不断地通过尝试来找到自己的风险敞口和承受边界，才能更好地规划发展路径和选择合适的手段，而这同样也是创新的来源所在。

　　正如同《试错力》一书中所讲述的那样，“虽然进化经常被总结成适者生存，但是推动进化进程的却往往是不适者”。而季薇和华映资本要做的就是要找到这些不适者，因为他们其中蕴藏着巨大的机会和潜力。

　　以上内容嘉宾访谈资料来自第一财经《创投风云》节目，主持人陈姝婷、李欣，嘉宾华映资本创始管理合伙人季薇女士。