金沙江创投潘晓峰：创业板定位一定要清楚

　　以下为聊天实录：

　　主持人：各位网友大家上午好，非常高兴今天来到腾讯财经的会客厅，今天我们请到的是金沙江创投董事总经理潘晓峰先生。请潘总与大家打一个招呼。

　　潘晓峰：各位网友大家好，腾讯是一个伟大的公司，我也非常高兴有机会与大家交流。

　　主持人：本期访谈也是腾讯财经与汉理资本丁香会做的“白话投资—锋云VC”的第三期，我们也请到了汉理资本合伙人钱学杰先生参加我们的访谈。 下面也请钱总给各位网友打个招呼。

　　钱学杰：大家好。

　　主持人：我们今天与潘总与钱总将围绕金沙江创投投资的领域、资金的规模、投资案例，在金融危机下，他们怎么看创投面临问题，以及刚刚推出创业板的暂行管理办法，等问题进行交流。

　　LP在中国是非常稀缺的资源

　　主持人：首先，请潘总先给我们也介绍一下你们的基金情况。

　　潘晓峰：我们是相约08年相见09。去年见面的时候可能谈的话题更轻松一下，我们已经在风暴之中很长时间了。回头看我们的创投行业以及相关的板块的问题，再探讨专题之前，我推荐一下我们金沙江创投。

　　我们从04年开始在国内运作，真正的投资开始是05年，在短暂的4年时间里，随着中国企业科技创新的发展，以及国家也在做产业结构的调整，非常活跃，我们是赶上一个正确的时机，非常幸运，目前基金发展状况良好，我们已经完成三个基金的融资，前两个已经投资结束。我们从09年1月7日融完了第三期基金有3.83亿，目前主要用三期基金在投资。与此同时，我们也与国内的一些LP在合作，做一部分的人民币的基金，作为一个有益的补充。

　　谈到金沙江的名称，为什么起这个名字？寓意很简单，我们在中国做早期创业投资，长江代表中国，金沙江是长江的一部分，这是我们的名字的由来，我们希望做前期的弄潮儿。我们是典型的TMT领域基金，这是一个快速发展，充满创新机会的领域。这里面包含了无线、互联网、新媒体、以及半导体、科技的创新，这是很成熟的。在过去几年早期创业投资者非常关注这类企业的创业活动。

　　从07年开始，我们也逐步逐步有越来越多的精力放在绿色科技，清洁能源、节能减排等等。同时由于本人的原因，我相当关注中国汽车产业的投资，虽然汽车在大部分人看来是一个成熟的产业，但是在中国由于历史的原因，我们才开始，加上总量以及增量的快速增长，我们可以自豪地说，中国是世界上*充满活力在快速增长的市场，这是我们所关心的。

　　还有一个最重要的特点，如果回去看我们投资的企业，有一个很强的明显特点是技术创新。

　　主持人：潘总，你们这几年一共投资了多少个案子？

　　潘晓峰：我们在4年的时间左右投资了接近30个左右的项目。

　　主持人：这30个项目都是在TMT领域？

　　潘晓峰：是的，一部分在清洁能源以及少量在汽车等。

　　主持人：你们要建立一个人民币基金，这是眼下非常热的一个话题，你能不能谈一下你对国内人民币基金的发展所存在的问题的看法？

　　潘晓峰：基金是一个舶来品，在国外相当成熟，在国内有一个发展的过程。国内看风险投资以这个命名的非常多，但是真正与国外有类似机制的不多。这个机制是全方位的，我们从有限的投资开始，到管理的团队以及投资的企业以及有一套运作模式，在中国基本还在学习和成长的阶段。所以这里面*块创业投资以及风险投资的投资人，英文里面叫LP。

　　这块在中国现在是比较缺乏的。随着创业投资的进展国内的各方面的机制也逐渐地成熟，也慢慢涌现出来不少对创业投资感兴趣的有线合伙人，就是所谓人民币的合伙人。从长期来看这是一个发展的趋势。本身的制度也在完善，资金也会多元化，包括中国实际上还有大量的民间资本。

　　我想他们不可能一步到达成熟的LP，需要一个过程，这个过程是已经开始了。作为一个国内活跃的投资人，我们也想参与其中，但是更多这是一个学习的过程。

　　主持人：你说国内的LP不成熟，你了解国外的LP特征，你觉得国内的LP与他们相比有什么不足？

　　潘晓峰：不是单个的LP不成熟，而是从市场的总量来看比较少。第二个以往的经验教训、成功案例是比较缺乏的，但是国内有*的LP，包括对外投资的中投，他们是非常有经验。像美国要支持几千家规模的风险投资，从这个角度来看，LP在中国是非常稀缺的资源。

　　实际上，有钱还同样有机制，才能成为一个好的LP，这个机制需要建立、完善，也需要时间。

　　主持人：Jeff，你怎么看待国内人民币基金热的问题？

　　钱学杰：我非常赞同潘总的看法，这样的人民币基金与海外的传统基金，开始慢慢朝人民币基金发展这是两个方面，一方面是中国有巨大的资本市场，其资金的来源以及现在从法律结构，投资者对资本的成熟程度，以及追逐高回报率的角度，这是一个很好的趋势。

　　第二点，我们现在也看到了，国内的市场也越来越蓬勃发展，主要是指资本市场。对海外基金也面临很大的挑战，过去的海外基金是偏重于到海外市场、资本市场投资，退出的时候希望用美金来退。我们国内的退出市场也会越来越成熟，机会会越来越多，对传统的海外基金来讲也是新的退出机制，或者是机会。如果纯粹用美金做这个项目的话，有可能从市场的竞争力角度，也会缺乏一定的竞争力。从时间的角度、退出人民币的程度，有可能不如用人民币投资，这是一个很重要的原因。基本以后有人民币与海外美金两类投资的组合，也是一个资金的组合做不同的项目。这应该是一个很好的趋势。

　　主持人：潘总，你们第三期是3.83亿美金的规模，金融危机发生了以后，国外的LP收紧了钱袋子，不再愿意投资了。我大胆猜测下 （笑），你们开始是不是准备融5亿美金，后来只融到了3.83亿？

　　潘晓峰：这是非常科学的算法，我们是封顶在3.8亿。从基金的结构和规模决定了我们的投资节奏。这是一个非常科学的算法。所以我们在融资之前告诉自己最多不能超过多少。很荣幸的是我们这次是超额的认购。从基金的层面来说超额认购也不能多融，说到多少就必须是多少。

　　这是回答你的问题。在目前的环境下有什么不一样，这是最容易问到的问题。

　　在上次苏州有十几家风投的交流会，我说一月初刚刚关闭了3.83亿的第三期基金。

　　有一个朋友说，你们是08年1月份吧？我说，很抱歉，我们是在09年1月份。

　　但可以说大部分的工作是在08年完成的。在哀鸿遍野的情况下，还是可以看到一些自己的东西。首先中国相比其它的市场是一个在增长的市场，这是大的方面。

　　第二个从创投本身来说，中国是往上走，美国是再往下走。

　　第三个从竞争的环境来说，美国也是相当的恶劣，他们的竞争压力是非常大，同一个好的项目，有十到二十家VC。如果你不愿意投的话，明天就走了。

　　整个经济已经过了蓬勃发展的阶段，从资本供应这块VC也太多了。我觉得中国的VC太少了，资金也太少了，所以我们的创业团队太辛苦了，要融资太困难，真正融到风投的比例太少了。

　　第三，有钱人还是有。我很高兴的是原来支持我们的LP这次都支持我们了，至少说明他们都还有钱，在这么大的金融危机下说没有影响，这是不现实的。但是在中国不变的是有需求。这是根本的一点，在方法和策略上我们要做一些适应性的调整，这是我们能够说服他们继续支持我们的原因。

　　主持人：说到LP，你可以给我们透露一下，你们的LP包括哪些类型的基金吗？

　　潘晓峰：大学的基金，还有一些社保的，从地域上我们分布的比较平衡。还是以北美的多一些，欧洲也有不少，有一部分是亚洲的。

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