云月投资：17年投资17个项目，并购基金背后的“专注”

　　并购控股下的另类投资

　　在竞争激烈的消费品行业，想要以并购的方式买到好的企业，绝非易事。这或许可以解释为什么云月投资1999年进入中国，17年的时间里却只投资了十七个项目。云月低调做着自己的并购生意，不跟风，也不为行业的泡沫或寒冬所动，但每次并购成功的消息传出，都会激起千层浪。

　　“我们的态度一直都是质大于量，一年投资一个项目，都是精挑细选出来的企业。”茅矛说，“但凡找到与云月目标匹配的企业，我们就会主动出击。”出手的方式，就是控股被投企业，继而与创始人及经营团队一起,将企业做大做好。

　　“其实云月的做法不算创新，这种并购投资在国外是主流。最近大家讨论很多的百威英博的控股股东3G资本，就是这种模式的成功者之一。只能说明我们是最传统的、坚持价值投资的PE机构，遵循国外通行了十几年的方法，只是这种方法到了中国有了更多‘创新’。”茅矛坦言。

　　尽管以投资的方式获得企业股权，之后以退出赚取溢价一直都是这个行业的游戏规则，但在茅矛看来，做并购投资并不只是为了赚快钱，他更愿意在投资项目中延续企业家的梦想。

　　茅矛表示，现在中国很多民营企业面临寻找合适继承人的问题。“很多企业创始人是跟家族企业绑定在一起的，但是他们的下一代有更多的想法和选择，很多富二代并不愿意继承家业。加上市场变化风诡云谲，继承人对于市场的认知和把握需要更加精准，对继承人的挑选会更苛刻。”茅矛认为，这种情况下，资本市场的控股型收购机会将越来越多。

　　“现在中国有很多好的企业，在市场上等于是未经打磨的珍珠，需要有一个比较稳定的模式，能够把发光发亮的地方打磨出来，云月在这方面是比较有经验的。”茅矛坦言，在国外，如果一家优秀企业到了一定程度上还想发展更好，要挑选的其实是一个适合管理企业的人，而不是仅限于家族成员。

　　企业中合理的人事构架才能够让大多数的员工各司其职，发挥自身价值。而如今中国的众多企业缺乏的正是这一点，很多企业在人事及管理架构上都在吃“大锅饭”，或成为所谓的“家族企业”，更多时候这是一个家业，而非一个承担了社会责任的企业。

　　面临转型的需要，企业是继续维持家业同时承担更多风险，还是适当做股权架构和经营模式调整，引入外部机制，真正从家业变成一个可持续发展下去的基业？这是很多企业家正在思考的问题，也是茅矛和云月最关注的问题。

　　而对于管理企业，推动整个行业的整合，云月投资深谙其道。

　　拿下企业的控股权后，云月便会着手提升公司治理，更换管理层，并将其与之前收购来的品牌进行整合。这种流程是标准的“云月式”增值服务样本。

　　茅矛认为，对于中国大多数民营企业，直接从外资企业里找一些职业经理人空降是行不通的。企业需要向职业经理人靠拢，职业经理人也要从单一的角色变成一个企业家，向民营企业靠拢，这是双向的过程。云月从外资企业中选择优秀的高管，把他们从职业经理人打造成企业家，以帮助云月控股的企业建立更加合理的公司治理结构及更高效的管理和执行团队，与企业共进退。

　　承接企业转型，管理企业的整体思路会有改变。品牌加强，核心产品加强，渠道优化，产品结构优化，最核心的是管理团队加强。

　　“在进入一家公司前，与管理层深入的交流是必需的、重要的部分。很多公司里原有的管理团队很强，他们需要的是一个更加开放的股权结构。原有团队加上新进入的团队融合成一个管理团队以后，我们再通过适当的股权激励，把每个人变成这个公司的股东，利益绑定在一起向前冲。”茅矛说，“控股之后，有企业家精神的管理层是云月最依赖的元素。对于新管理层，通常会有一个长期了解的过程。”

　　2012年，云月控股收购了中国最早、最知名的婴童品牌之一——“英氏”(YEEHOO)。2013年，云月投资开始对英氏进行大刀阔斧的改革。将其放在云月新成立的婴童控股平台“小星辰”品牌集团中，并引入了其他高端婴童用品品牌。这个整合了英氏、I Pinco Pallino（意大利最重要的童装品牌）、皮卡泡泡等著名品牌的平台享受着云月最“奢侈”的投后服务。

　　而“奢侈”表现之一，就是选择高峰作为小星辰的CEO。据了解，2012年加入云月成为合伙人之前，高峰曾领导爱马仕(“HERMES”)和葆蝶家（“BOTTEGA VENETA”）在中国奢侈品市场打下一片江山。“高峰有着对于品牌与生俱来的专注和热爱，甚至痴迷。他对品牌塑造有独到的见解，总能切中要害，小星辰需要这样的管理者，共同创业。”茅矛认为。

　　“‘小星辰·大梦想’，当年投资时的那些梦想，正在一个一个实现。”云月陪伴小星辰走过了六个年头，茅矛感叹，作为传统企业的小星辰没有辜负所有人的期望，不仅在传统渠道接连实现突破，在电商平台也表现出骄人战绩。今年，小星辰已成为天猫平台第一大婴儿服装品牌。

本文来源投资界，作者：任倩，原文：https://people.pedaily.cn/201612/20161202406225.shtml