五岳天下蒋毅威揭秘8年周期理论：投资人的心思都在这张图里

　　投资的艺术分寸的拿捏

　　在选定投资领域、确定纪律之后，如何选择具体标的进入的时间点也是一个理论和实践结合的“功夫活”。在早期投资领域，结合着曾经的经验，蒋毅威有着一套自己的进入和退出的策略，也即“hypecycle”。下图描述的是具体标的的泡沫周期，该图在形式上借鉴Gartner的hypecycle曲线，但表现得含义以及相关引入变量已大有不同。像纵轴的期望值指的是具体标的的投资人信心指数，随着时间的推移，其运动轨迹大致如图上曲线所示。从概念期到成熟期，具体标的大概需要8年左右的时间才能“走完”。

　　为什么是8年呢？从企业的发展历程来看，中小企业的平均寿命是3-5年；对全球经济有超然影响的美国，民主党和共和党8年一个周期轮流执政，而中国领导人换届是10年。这些影响经济走向的非市场因素的周期通过不同的媒介对国民经济进行间接的影响。

　　四要素被引入解释期望的原因是蒋毅威在二级市场的一次际遇。当时一个加拿大籍资深期权交易者告诉他，二级市场95%的是心理，5%是运气，而95%的心理就是反映在供给和需求不匹配以及贪婪和恐惧的不匹配，这就是期望。

　　从另一个侧面来看，投资金额、融资需求、贪婪和恐惧是和具体标的发展的周期相对应的，是不同标的在不同的发展阶段的“VC式反应”。换言之，随着时间的推移，具体投资标的在变化，而四变量也在相应地改变。

　　hype cycle

　　泡沫周期图基本上每一个季度都会有所变化，因为上面的每一个点会因为期望值的变化、时间的变化，沿着曲线移动。新旧标的的点也会不间断地出现或消失。“我会时常更新这幅图，时刻观察行业在发生什么样的变化，特别是很多细分领域跟我们所关注的领域，发生了什么样的关联性变化。进入到我的甜蜜区域的，我会重点关注它们，并出手。”泡沫化谷底期，便是蒋毅威提及的甜蜜区域，但五岳团队也会在概念期介入企业。

　　下个月，也即2016年12月，五岳将结束一段时间的跟踪，宣布新近完成了6个细分领域的具体标的的投资。毫无疑问，这六个具体标的已经在“甜蜜区间”里，停留了很久。

本文来源投资界，作者：julian，原文：https://people.pedaily.cn/201611/20161118405554.shtml