北软天使王童：“孤注一掷”的资本棋手 一条赛道上只投一匹赛马

　　资本逐利的节奏多是快、准、狠的，像一只瞄准食物的鹰隼，看见猎物便猛扑上去势在必得。但是，再冷血的商场都是由人组成的，在一级市场，投手之于创业者，除了洒汗的博弈，也有称兄道弟的温情，这盘棋由不同性格的投手操持，就会出现不同的局。北软天使王童，便是一位“温情”的资本操盘手。

　　王童上个世纪90年代开始就在互联网领域摸爬滚打，98年加入搜狐，之后加入博客中国，陆续创办酷客音乐和喜乐乐，17年的互联网从业经验，资深的互联网“老兵”、实打实的“连续创业者”。

　　投也好，退也罢，王童的资本棋局下来下去都离不开“为创业者服务”这句话。也正是这句话，让这位资本市场的互联网老兵从个人做天使走向机构做天使。2013年年底，王童成立“北软天使科技投资基金”，此后，财务、法务或者对行业的调查研究他都无需插手，他背后的团队会为他准备好一切，而他，只需要专心做一件事：看项目。公司化的操作，使得他看项目的速度和数量都大大提升，“现在我基本上一个星期就能看完一个项目，目前的投资组合中已经包括60多家创业公司，具体有睿仁医疗、魔方英语、调果师……”

　　“投”要对创业者公平：一个领域只投一个赛手我愿赌服输

　　广撒网、多捞鱼，是投资人在资本市场惯用的玩儿法和技巧，看准某个赛道多投几家，其中任何一家实现退出便能连本带利赚回来。但是纵观王童的撒网方向会发现，他在任何一个细分领域只会布局一个项目，智能体温计有睿仁医疗做就不会投第二个也会做体温计的创业公司；生鲜O2O有“调果师”就不会布局第二个可能会有业务重叠的案子，“我们不在一个赛道投多个选手”，王童称，“哪怕我发现第二个比第一个更好，我也不会投，我愿赌服输”，因为，“这样对创业者才公平。”

　　王童的投资打法看起来也很杂，从其投资布局难以判断出他到底专注于哪个领域，似乎只要与互联网或者移动互联网相关的都会沾上一点儿。但王童并非一点儿没有自己的原则，他不会投资自己完全不熟悉的领域，因为，投资不懂的领域为创业者带来的伤害或许会大于帮助，对创业者而言，投资人也是“宁缺毋滥”。此外，王童也不会投资单一类型的文化产品或有违主流道德观念的产品。

　　具体到单个项目的标准来看，北软关注的早期分为两个阶段，一是在种子期，只要有大致的团队和不错的idea便会考虑投资；二是在天使期，其要求较种子期来看稍微严格一些，除了完整的团队，也会看产品上线情况及运营数据。比如就获得北软天使投资的生鲜O2O“调果师”而言，其拥有一支相对完整的团队，产品在线下也有分销店和销售量，综合来看符合其对于天使期投资的三个标准。

　　“退”的话语权权掌握在创业者手里：隔轮退or退一步

　　软银15年前在当时名不见经传的阿里身上投下2000万美元，如今，这笔股份估值约580亿美元，成就了孙正义日本“首富”的美名；聚美优品的上市，使得徐小平用4年时间获得600倍回报；京东在纳斯达克的登场让徐新当初的投资获得百倍回报，“最佳女投资人”的头衔她当之无愧……

　　“暴富”的资本故事不断上演，也让投资人士更加饥渴，王童对于轮番上演的退出故事却显得淡定，“我们没有设定过退出的立场”，他认为，不论是卖旧、卖老股，抑或并购、上市，包括如今火热的新三板退出，无论哪种退出方式他都可以接受，但“退出”的最终话语权在创业者身上而非投资人手中。

　　从退出时机来看，北软天使的退出方式为“隔轮退”或“退一步”，如果将现在投的轮次称为“当轮”，王童在创业公司的下轮融资中尚不退出，而是会选择下轮之后的那轮融资，北软的融资周期为7年，王童表示，在这7年内，他们不会主动选择退出。

　　一位投资人，能够投资到优秀企业，除了金库的增长之外，其社会价值更瞩目。京东的员工数量即将达到10万人，一个人的成功，10万人的就业，“这种社会贡献是无法用金钱衡量的”，阿里巴巴也同样造就了许多机会和价值，这样的优秀企业是王童等投资人所渴望遇到的。

　　天使机构化也好，机构天使化也罢我只做早期投资

　　王童在2013年之前是个人做天使，成立北软之后开始天使机构化的历程，与许多投资手法也随着“天使机构化”逐渐从早期后移不一样的是，王童只是在生活方式上“机构化”，即团队化操作，但在实际的投资阶段位移上，他并不看好天使资金链后移或者做VC/PE投资链条前移，“从投资的理念方法，以及企业生长的规律上来讲，在某个地方，可能是在A轮和天使之间，或者是在A轮和B轮之间，会有一个断裂带。”

　　处于投资不同阶段的个人或机构，都会有不同的一套投资理念，在管理资本量、股权分红机制、投资方式几个方面差异明显。从管理资本量上看，北软天使目前管理一亿人民币，还有许多天使基金只管理两三千万元级别的资金，而对许多VC/PE而言，千万元的资金可能还够不上员工管理费，因此，对于“机构化”的天使而言，投资后移的资金体量过于庞大；而对于投资前移，即“天使化”的机构而言，投资早期的周期长，若早期投入过多可能会因为资金回笼晚而影响LP及GP间的分红，“这种生活方式对他们而言是反人性的，未必能够接受”，王童坦言。

　　从投资方式来看，天使与VC/PE在各自的阶段都积累出不同的方法论及投资风格，做天使的未必熟悉投资后期阶段的业务，反之，VC/PE也未必熟悉天使阶段的业务，各自为阵，交叉投资或许会心有余而力不足，两股力量汇集在天使至A轮或者A轮至B轮会有一个断裂。

　　不论是天使机构化还是机构天使化，“这是一个趋势”，王童称，两者有一个相互补充的作用。两种趋势对于早期创业者而言，有利于其尽早引入融资。但不管外界趋势如何变化，王童个人坚持只做一级市场的早期，一方面，用他的话来说，“我只对一级市场的早期投资感兴趣”；另一方面，王童十分看重企业成长规律，不论是天使后移或是VC/PE前移，他觉得这在某种程度上都不太符合企业内部成长规律，“为创业者服务”的他不会触碰不利于创业公司发展的红线。

本文来源投资界，作者：周小燕，原文：https://people.pedaily.cn/201504/20150422381646.shtml