熊晓鸽：中国VC和PE向何处去

　　我的演讲想谈什么?中国VC和PE向何处去?

　　我们想做的一些事情，做投资来讲，无论在中国还是美国，大家都在挑战二八定律，这个行业永远是20%成功企业赚了80%的钱，基金也是如此。未来怎么做?我们谈到美国很好，不知道大家知不知道在过去十年中间，作为美国VC和PE来说过去10年是亏死的，中国只要有10年以上的经验在中国一直坚持做下来，无论做VC还是PE我们都是赚钱的，说明我们比他们聪明吗?显然不是。我们比他们更努力吗?也不是。更重要一点我们比他们更幸运，进入这个行业比较早，能够坚持做下来。

　　到今天来讲，我们不能再走过去的路，市场已经发生了很大变化。中国过去发生的很重要的事情，两个板块的推出催生了这个产业，04年中小板推出以后，中国活跃投资机构一下子成长了5倍。09年创业板推出以后我们活跃机构成长8倍。因为有一个退出市场催生了很多基金出来，形成了一窝蜂，觉得它很挣钱。回到刚才的一点，做投资不是群众运动，不能说所有人都能够挣到钱。这是两个机会，由于退出机制的出现，使得很多钱进来了，因为看到了投资，所以拿到了很多钱。

　　很多数据我就不一一重复，提供数据清科集团做了很多工作，钱、基金数量增加了很多，投资速度也快了很多，投资速度比基金成长还快，这就带来一个问题。大家知道你做任何企业投资，你要对它的市场和产品，对它的团队、财务、法律等等做很多净值调查，如果我们投资速度太快，我们投资质量就会下降。中国有一句话叫做“慢工出细活”，投资是细活，基金带来的竞争，同质化，对短期接受钱的创业者对企业是好事，钱多，你不给我，另一家给我，但是结果并不好。我们投资者和创业者目的是共同的，是创造高质量的公司。而且好的公司在上市以后，VC和PE的钱退出以后，公司还在不断的发展，创造就业机会，这就是好的公司，它能够创造越来越多的就业机会给国家和社会交更多的利税，这才是我们的目标。

　　过去谈的都是微软等等一些公司，目前代表美国未来得三个公司都在硅谷，一是苹果，在乔布斯的带领下是美国市值最高的公司，二是谷歌，三是facebook，它们的出现不是偶然性，而是必然性的。经过了过去的狂热大家认识到光靠上市之前拼命挤进去，不一定带来很高的回报。我们通过IPO退出的水平投资回报率有很大下降，上市开盘的时候什么价，你真正拿到钱是什么样的价格?实际上一开始就下降，我们投资的结构开始放慢。刚开始上市的时候很高兴，但是真正拿到钱的时候与你预期有很大的不同，通过数字可以看得出来。

　　硅谷三个公司研究一下蛮有意思的，作为苹果来说应该是很成熟的公司了，在乔布斯回来以后提出一个新的理念，通过idea创新使公司焕发了青春。谷歌不仅仅是搜索领先的公司，而且进入了其他领域。facebook是一个后起之秀。联系到中国实际，我们谈到北京在中关村、海淀，从大环境来看，我认为我们无论从学校、科研、机构、基金量都超过了硅谷。过去来讲硅谷有学校，有斯坦福等等其他学校，我们北京的学校还没有一个能够与斯坦福相提并论的，但是我们最好的学校都在海淀中关村地区，而且基金的数量也超过了美国硅谷的量，我们研究院所远远超过硅谷所提供的科研研究院。

本文来源投资界，原文：https://people.pedaily.cn/201202/20120227297549.shtml