像果汁领域，就是显而易见的机会。但是这种机会有点儿被忽视了。为什么？首先，这是传统行业，需要远见和更多的耐心。因为在这个行业，这个月投钱进去，六个月后就IPO不太可能。而在增长率上，它也不像风能、太阳能这些的新领域，果汁销售额不可能明年就涨100倍。正因为如此，这个行业被忽视了。但是如果有五年到十年的关注期，你就会发现从中国人喝饮料，就这一个简单的行业的上、下游（果汁生产、灌装和销售）里挣来的钱，可能会大大超过这些新行业的总和。
我认为，这个行业更具盈利性、也有更多机会，但别人没有专注于这个领域。所以专注于这个领域投资的云月，就更有可能跟这个行业的领头羊去沟通，参与到他们的发展当中去。其次，我们有可能以更合理、更有优势的价格进入。第三，这个行业的竞争不像其他那么激烈，我们比的不是北京和上海，哪个市场消费的果汁更多，我们比的是有多少像乌鲁木齐、包头、成都和甘肃这样的二线、甚至三、四城市的消费者即将消费这种果汁。
投资界：您怎么看PE现在泡沫的问题，因为现在有观点表示钱多项目少，可能会把有些项目的价格抬高，云月投资是否遇到过比较好的项目，因为价格太高就放弃了？
苏丹瑞：市场上竞争推高公司估价，确实是中国PE市场上的一个问题，但我坚信这在今后最终会通过市场手段解决，我想你们也曾看到市场上出现类似情况。泡沫出现、膨胀，但最后还是会爆掉、盛宴就此结束。无论是去纳斯达克、还是深圳IPO，企业的基业长青之道，只能是保持长久的盈利能力。如果缺乏这样的能力，而企业又被高估，那未来它们必将付出代价。在任何时期、任何国家，这种情况迟早将会发生。考虑到现在这样的市场情况，云月会持续进行新的投资，但不会那么强势。
下面我想提到两个现象，可能预示着市场上的泡沫将早于我们预先的时间爆掉。一个是我听说创业板上三分之一的公司，它们的董事在企业上市三个月之后就主动辞职，为的是能将手中的股票抛出。这是一个值得警醒的现象，即公司管理层都无法相信自己公司的估值。
第二个现象，在纳斯达克，很多没有盈利历史的公司开始上市，这是属于第二梯度的公司上市。而流程和以往经验上来看，最先上市的第一梯度公司肯定是行业里的领头羊，有非常好的业绩；如果第二梯度公司开始上市，那一般是泡沫即将破裂之际。而现在的现象就是很多没什么好业绩的公司，已经在纳斯达克上市了。
投资界：云月投资一直关注的是行业内比较领先的企业，一些非常本土的一些机构，他们其实也是在关注领头羊的公司，另一方面他们可能会有政府方面的扶持，去帮助这些本土的机构拿到项目，云月投资在选择这种企业的时候，是否会跟本土机构有竞争的关系？
苏丹瑞：确实有时候会产生一些竞争，但我们的侧重点是在比较细分的行业里，能够提前来建立我们在行业里的一个领先地位。现在整体的情况是这样，很多大的，尤其是本土的基金，他们还是比较注重Pre-IPO，还有就是创业板的项目。所以说如果我们本身不去关注Pre-IPO和创业板的项目的话，就避免了3/4的竞争，随着时间的推移，也会有一小部分PE愿意看重我们所去做的这些行业。但是整体来说，现在我们所看重的行业，竞争还不是那么激烈，而且非常本土化。
投资界：您刚才提到估值的问题，我听到一个现在跟业内一个比较不同的观点是，他们觉得外资的基金可能会把这个估值炒得更高，我不知道从您的角度看，是本土会给的价格更高，还是外资的会愿意给出更高的价格？
苏丹瑞：谈到外国基金把价钱提的更高，我是非常认同的，我要讲一些例子，这个是非常好的一个点。在历史上，我们看以前确实有外国的基金，尤其是在IPO和房地产方面，因为这个资金的投入，把整体的市场价格提高。这一次可能是有些区别，因为有很多非常规模不大的小型的人民币基金，只能投资一些比较小的公司，而这些公司的目标市场，一般都是创业板。
这种时候，他们因为投资的限制在那儿，所以说更多的精力都去投这些准备上创业板的这些小公司，而且美国的一些VC基金可能在这中间也会参与竞争，所以说在创业板当中，我感觉更多的应该是国内这些人民币基金把价格抬高了。在历史上，确实我同意这些外国基金曾经是在股票和房地产市场，确实推高了价格。
本文来源投资界，作者：刘聪 赵娜，原文：https://people.pedaily.cn/201101/20110112204146.shtml
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