方远：中国的GP管理不同于欧美 需积极参与引导

　　投资界12月9日消息，由清科集团主办的“第十届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”在上海召开。LGT Capital Partners全球副总裁兼中国区代表方远在论坛上做了三点分享，包括：如何把握进入市场的时间、如何对GP进行评估和选择、如何与中国的GP进行交流。

　　以下为其发言实录：

　　方远：LGT在瑞士是欧洲代表的基金，我们在中国市场的一些投资经验跟大家进一步做分享，其实第一点我想谈的就是市场进入时点的问题，作为抛砖引玉的话，我们是1998年在亚洲进行第一次投资，2001年开始在中国做了很多市场调研，中国的第一个基金是2003年投的，比S要晚了几年，从我们自己的投资情况来看效果还是不错的，因为在90年代初的时候，市场还是非常不稳定，特别是私募股权基金的生态系统没有完全形成，所以我们当时认为不是特别恰当的进入市场的机会，我们觉得03年和04年这方面开始有所改善，特别是在中国很多相关配套的法律已经非常成熟，之前我在下面听了其他嘉宾介绍，目前中国有多少是做直投的，有多少是做LP的，当大家一起做一件事情的时候，现在很多相关配套的法律法规和必要因素没有成熟的条件下，是不是因为很多人做了这件事，我们也去跟这个风，应该适合每个投资机构不同的要求和需求做这种考虑，03年开始我们已经投了14个中国基金，相对来说投资的数目比较大，投资的回报也是相对比较客观，特别是中国的基金在整个亚洲，或者是全球的投资组合里表现都非常出色，我想其中一部分就是我们在选择市场进入这一点上我们有自己的考虑。第二点在中国投资做到两点非常重要，第一点是什么时候要激进一点，什么时候要保守一点，其实在中国投资很重要的一点是怎么避免投资那些Loser，当然要在中国找到鼎晖、弘毅，这也是我们的任务，我们要找到这样的基金，但是避免投资一些血本无归的基金，我最近听到说中国大概有两万个做私募基金的，这样的纷纭复杂的市场我们如何用谨慎的观念评价这些私募基金是很重要的，不管是欧洲还是美国的同仁，我们通过几十年的积累已经有了一套非常成体系的评价系统，在中国市场上也会非常坚持用这样一个我们认为准确的评价系统来评价我们的GP，我记得在中国，特别是08年的时候大家可能都有同感，是市场非常火的时候，当时很多基金一两个月也不会做任何的调查，而且这些基金看上去都非常有意思，那个时候就会做一个选择，到底是投还是不投，因为做不了平时应该做的工作，我们可能情愿不要投做过深刻工作的基金，来选择更稳健的形式进入市场，第三点我想强调的就是在中国市场做基金可能我跟我的欧洲和美国同事也有交流，不太一样的地方是需要跟你的GP走得非常非常近，很多时候其实在欧洲很多东西都是墨守成规，他们什么时候做定期报告，什么时候开会，什么时候做Capital Distribution，在国内大家扮演的角色不是特别清楚，所以非常紧地盯住他们，所以我们采取的方式是尽量在这些基金的投资顾问委员会上面，以一种积极参与的方式去做引导，而不是要影响他们的投资决定，因为毕竟投资是他们的主意，我的主意是建立非常好的公司治理体系比如我们在中国投了一两个基金，如果用人民币基金的时候，我们当然投的都是美元基金，我们怎么样告诉他们这些人民币解决利益冲突的问题，减少或者弥补利益冲突，应该有一些什么条款，对于人民币基金、美元基金的投资者都是公允的，让他们知道什么是最好的时机，这些虽然只在一两个个别GP身上，对于整个行业的成长都是有促进作用的，我们在中国的投资经验可能就谈这么几点，比我们之前聊到欧洲或者美国一些市场最佳时期的表现对于中国市场有什么借鉴意义，在欧洲看来，欧洲有一个EBCA，是行业监管协会，他们的作用可能比在中国的CBC更大一点，可能更多的是代表我们的投资者利益制定一些行业的规则，帮助协调、规范整个行业，这可能是我们国内的行业协会，我们可以更进一步地跟监管层进行沟通，怎样共同促进这个行业。第二个我想看到的是中国的私募基金非常年轻，从资历最老的鼎晖弘毅，在中国现在还没有这样的Issue产生，当鼎晖或者其他的基金老大第一批创业者他们要退居二线，下一个基金是怎样的，我想这是未来五到十年作为LP的投资者会看到的非常有意思的现象，也是很多在欧美的管理继任的经验可以在这个市场起到的作用，所以就谈这两点。

本文来源投资界，原文：https://people.pedaily.cn/201012/20101206201941.shtml