拆解美团千亿亏损

大街小巷，美团外卖骑手的身影几乎随处可见。

很多人不知道的是，这270多万美团外卖骑手，2018年获得的305.16亿元佣金，已经成为美团点评（03690.HK）最大的成本开支。

美团外卖2013年11月正式上线后，发展迅猛，2015年四季度、2016年四季度、2017年四季度，公司的日均活跃骑手人数分别为1.4万人、17.2万人、53.1万人。对应的，2015年-2017年，公司的外卖骑手成本分别为2.77亿元、51.35亿元、183.24亿元。

根据美团研究院2019年1月发布的《2018外卖骑手就业报告》，2018年共有270多万骑手在美团外卖获得收入，三成骑手月收入在5000元以上。

外卖只是美团点评业务的一部分。9年时间，美团由一家团购网站杀出重围，如今成为中国最大的生活服务平台。

3月11日晚间，美团点评披露上市首年的业绩公告：2018年，美团点评交易总额5156亿元，用户数量突破4亿，活跃商家总数580万；营业收入652.27亿元，亏损1154.93亿元，经调整后亏损85.17亿元。

美团点评2018年的千亿亏损是如何来的？

斑马消费分析公司2018年的成本开支表发现，其人员开支超过500亿元，占公司开支的三分之二。除了305.16亿元的外卖骑手成本，还包括：

雇员福利开支152.27亿元，同比增长76.01%。截至2018年4月底，美团点评员工人数46662，合并摩拜并拓展各种新业务后，应该在5万人左右。

网约车司机相关成本44.63亿元，为2017年的15倍。2017年底，美团点评内测数月后，在多个城市上线网约车业务。如今，网约车、共享单车、非餐饮外卖服务，统一在美团点评新业务板块下。

外包劳务成本20.87亿元，为2017年的16倍。共享单车的地面运营多为外包，美团点评收购摩拜后，沿用了这一模式。

除了人员开支，公司的交易用户奖励，首度超过50亿元。交易用户奖励，也就是给用户的补贴，新用户红包、美团外卖红包、网约车红包等等。

美团点评的成长过程中，补贴起到了关键作用。2015年-2017年，平台对用户的补贴分别为39.31亿元、26.22亿元、42.09亿元；2018年上升到54.01亿元。

补贴不断增长，一方面说明美团在不断地上线新业务，拓宽边界；另一方面，也在印证外界对美团“补贴依赖症”的质疑。

除了人员和补贴，收购摩拜，正是美团点评2018年亏损扩大的根源。

2018年4月，美团点评以155.64亿元的对价收购摩拜100%股权，其中现金94.44亿元、发行58.88亿元的优先股、2.32亿元的股权替换。

值得一提的是，摩拜净资产27.43亿元，这一收购形成商誉128.21亿元。

2018年4月4日至2018年底的9个月，摩拜营业收入15.07亿元，亏损45.50亿元。

在美团点评的成本开支表中，与摩拜相关的项目还包括：摩拜商标减值摊销13.46亿元、摩拜重组计划的减值摊销及重组开支3.59亿元；物业、厂房及设别折旧52.52亿元，公司在财务公告中指出，这一项中的相当一部分，乃是单车调度费和单车维修费。

如果没有收购摩拜，2018年的美团点评会离盈利更近；摩拜给美团点评带来的价值，仍然有待验证。

这所有的开支加起来，总共给美团点评带来的业务亏损为100多个亿。因公司2018年可转换可赎回优先股的公允价值变动为-1046亿元，最终导致年内亏损1154.93亿元。

这1046亿元的确是一项非现金支出，美团点评强调公司经调整后的亏损为85.17亿元。

但是，85.17亿元的亏损幅度，可能超过了A股亏损王；也比公司2017年的调整后亏损28.53亿元，增加了2倍。