艾诚专访韩学渊：理性与感性的投资之道

　　1992年，《大时代》横空出世，这部剧以20世纪60年代至90年代的香港金融市场为背景，透过两个家庭，两代情仇，展现名利与人性的纠缠。

　　那一年，很多国人甚至不知道股票为何物，被香港电视剧震惊的人们，可能更不会想到，26年后的2018年，他们竟然已经不再满足于股票这样一种单一的投资工具。

　　一个资产管理的大时代应运而生。根据德勤发布的报告预测，中国将在2019年成为仅次于美国的第二大资产管理市场。预计在2017年至2030年间，中国投资者投入资管行业的新资金达到8.5万亿美元。

　　大水之中，必有大鱼。在大资管时代，“互联网+”也在深刻地改变着这个行业，传统的第三方管理机构正纷纷谋求转型升级。尤其是处于头部的资管机构，在优化业务布局、科技驱动金融等方面已率先而行，重新构建在新时代的竞争内核。未来的接力赛中，具备哪些要素的机构才能跑得更远、更快？艾问创始人艾诚将探访一家成立了12年的大型资产管理公司——汉富控股，看看他们是如何应对这一趋势变化的，并且和这家公司的创始人韩学渊一起，带你预见资产管理的新未来。

　　艾问人物 创新创富：汉富靠什么捕捉独角兽？

　　即便拥有“互联网+”的助力，抢占资管制高点也不能只是夸夸其谈。汉富的成就里需要一些“干货”——比如，独角兽。

　　2017年11月，汉富投资的雷蛇在香港交易所正式挂牌交易，成为港股里的第一支电竞概念股。这是汉富的又一价值投资力作，公开的信息显示，迄今为止，汉富已投资公司超100家，所投企业总规模过万亿，包括蔚来汽车、柔宇科技、优客工场、360、人人车、唱吧等数十个独角兽企业。

　　艾诚：我看到在汉富资管的这个清单里面，投资了不少像优客工场，柔宇科技等等，还有最近成为港股第一只电竞股的雷蛇。你们是怎么投的？

　　韩学渊：投资主要是投未来，我们选择的这些公司主要是在人工智能，大健康，还有一些消费升级。我们在十年以前定位我们基金管理的时候，投资方向就定在这些领域里面。所以说现在投资出来这些独角兽的公司，跟我们当时的投资策略是有关系的。

　　艾诚和韩学渊

　　艾诚：你怎么判断一家公司值不值得投资？

　　韩学渊：我觉得有几个原因，第一个我们会有一个比较详细的行业研究，就是我们对未来的那些比较好的行业，或者说成长空间比较大的行业，我们会做一个分析，这是一个最基本的；第二，我们还是要看团队，就是整个创业团队是不是有创业成功的基本要素；另外一个我觉得投资主要还有一种感性的东西，理性和感性结合在一起。

　　实际上，独角兽这类明星项目很多时候并不难以被挖掘，恰恰相反，这些项目往往还会挑选投资者。那么，为什么它们总是愿意选择汉富？韩学渊坦言，当然是汉富能够帮助这些公司解决一些实际的困难。“正是因为我们专注在一个领域里面做投资，所以我们可以帮助他们解决一些问题，并且在这个产业链的上下游，提供一些增值服务。”韩学渊告诉艾问，除了资金上的支持，汉富会帮这些公司做规划，尤其给予战略方面的定位，“因为这些创业者还处于创业阶段，还有很多的经验是不足的，比如企业管理、人才激励等方面，这些我们都可以提供帮助。”

　　艾问人物 创新创富：汉富为何转型发展？

　　汉富创立之初，其主要使命是作为投行将中国企业带往美国上市。这一业务，伴随着中国创企赴海外上市的热情高涨而兴旺，也随着中概股渐渐在海外市场丧失吸引力而逐渐萧条。2011年，汉富终于决定把所有业务撤回到国内来，“做国内资产管理”。也正是在2011年，汉富从几位投资人手中，募集到了它的第一只人民币基金。

　　艾诚：现在的汉富总共打理的资产有多少？

　　韩学渊：我们大概在900亿元左右，今年我们要突破千亿。

　　艾诚：从2006年成立汉富那时候做投行，再到2011年因为中概股被做空，您回来做资产管理，然后现在2018年聚焦在股权投资？

　　韩学渊：2011年的时候，我不知道大家知不知道那个市场，浑水公司发了很多做空的消息，中概股彻底被做空。那一年，我印象中好像只有唯品会做了IPO，剩下的国内企业都没有去美国上市，中国企业去美国上市基本上都不被看好。在那个时候，整个团队从华尔街都回到国内来做国内市场。我们在2006年和2011年之间，主要还是做一些海外的一些IPO和基金投资。2011年之后到现在，大概六七年的时间主要在做国内市场。

　　但是实际上我们的主营业务基本就没变过，因为资产管理它是很大的，基金投资、股权投资都是资产管理行业的一个分支。

　　艾问人物 创新创富：曾经的工科生，如何开启了自己的金融人生？

　　1992年，一个从没有见过大海的甘肃男孩，通过高考的方式走出了西北，只身来到了北京，成为了一个典型的“工科男”。谁也没有想到，这个男孩，会在日后成为中国资产管理界举足轻重的人物。韩学渊所率领的汉富，资金管理规模超过900亿元，旗下业务涵盖私募股权投资、产业直投、不动产基金、PPP项目投资、私人银行业务、家族信托、互联网金融、金融资产交易等多个领域，已成为一家全产业链布局的大型资产管理和财富管理公司。

　　艾诚：你第一次接触到所谓的金融是什么时候？

　　韩学渊：1997年的时候，我把上一份工作不就辞了吗？实事求是地讲，那时候工科毕业生挣得太少了，简单的讲就这样一个逻辑。

　　艾诚：有没有让你周围特别羡慕的人或者事一下子打动了你，说“我必须辞职我必须要干金融”？

　　韩学渊：有，我觉得就是我把工科的工作放弃之后，我加入到一家做上市咨询的公司的时候。那时候大学毕业在工厂里面，设计人员大概有几百人，但每年的收入可能也就一两千万的收入。但是我加入到做证券的那个公司，也就七八个人的团队，但收入是非常多的，97、98年的时候就过亿了，但是服务于我们的客户和对象的时候，因为也是做上市做投行，他们的价值更高。这会让我觉得非常的刺激，让自己所有的能力都能释放出来。

　　艾诚：在你的世界里面，格局的提升和财富的积累是正相关的，所以你自己觉得第一次“我是个有钱人了”，是什么时候？

　　韩学渊：1998年的时候，因为我做了两到三个公司的上市，给到了很多奖金，有四五十万。我没有花那个钱，拿来做了一些投资，在证券市场做了股票投资。但不幸的是，在2000年赶上了纳斯达克的互联网企业泡沫，赔了很多。2000年我进入到证券市场大概有五六百万，大概赔掉了差不多一半多，因为跌得太多。

　　艾诚：那一次一下从500万亏掉一半之后，我不知道是哪一年的哪个晚上，你想了什么，你做了什么样的思考？

　　韩学渊：我觉得一个投资人要成长，就是你要有过失败的这些案例，最后才能知道吸取教训，因为我觉得证券投资在书本上是很难学得到的。那时候资金很少，就几百万，现在我们进入证券市场的可能是几十亿上百亿，但我觉得那些化学反应的条件反射，还有对A股证券市场的一些认知，就是在那个阶段逐步形成的。

　　艾诚：2006年创立汉富的第一天，你想干吗？

　　韩学渊：其实那时候很简单，就是找了一帮志同道合的人，我们大概也就是六七个人，在一起主要是做投行业务，就是帮助中国企业去美国或者去英国上市的投行业务，我们主要是做那些。

　　艾诚：在中国现在遍地是创业者，遍地是投资人，那韩学渊得有个杀手锏，或者在这路上你遇到过最大的争议和质疑是什么？

　　韩学渊：在中国做投资实际上是很难的一件事，真的。我觉得就是说，因为外资基金的投资相对比较简单，因为它的募集能力是很强的，美元基金是很容易拿得到。所以我们2011年回到国内之后，我觉得对我最大的刺激是什么呢？就是我募集不到资金，我得一个一个人去谈，每一个人可能为了100万，200万，500万的这种投资，我要谈很长的时间。第一个基金到九个投资人，我们大概谈了半年时间。第一只基金是最难的。

　　20年前，韩学渊是当时最年轻的证券从业人员；

　　12年前，在A股最低谷的2006年，韩学渊选择创立汉富；

　　7年前，浑水集中做空中概股，韩学渊调转船头，开始在国内资管市场发力。

　　三次选择，铸就了韩学渊不一样的金融人生。

　　艾问人物 创新创富：未来十年的投资风口在哪里？

　　负利率时代下，资产贬值速度远比我们想象的快的多。韩学渊直言，选对周期，能让资本有机会在承受较低风险的同时，获取收益最大化；做正确的事，则能最大限度避免资本出现投资错误。

　　艾诚：当所有资产都贬值的时候，钱应该往哪走？

　　韩学渊：钱应该往资产里走。在这周期中间去找到一些被低估的资产，所以现在实际上是一个观察，然后逐步进入到这些投资产业的一个非常好的机会。

　　艾诚：那您提供的策略是什么？二级太疯狂，太残忍，一级又太长，太漫长，怎么办？

　　韩学渊：所以我们都集中在并购领域会多一些，因为它速度快。投资，我觉得往两边去跑，我们要不就选择天使那端，看我们是不是很牛，能不能看到那些独角兽的公司，要么就跑到后端去，所以我们选择了后端。我们的单笔投资比较大，在后端我们会做一些跟证券相关的，围绕资本市场，做并购投资和市值管理。它也容易把体量做大，因为你会跟保险银行信托在一起合作，通过结构化的一些产品，把自己的资本规模快速地做起来。

　　艾诚：未来的金融在哪里？

　　韩学渊：未来的金融它分不同的领域，因为金融的体量太大了，比如说我们传统的银行信贷业务，向人工智能的方向走是肯定的，我们对终端的依赖性变得越来越强。但是在金融领域，还有股权投资的投行业务，我觉得还是对人的依赖性是比较强的，因为它需要人去做判断。

　　艾诚：未来十年您判断的投资风口在哪里？

　　韩学渊：我们主要是在大健康里做的会比较多，人工智能的泡沫太多了，大部分都是一些不可投的公司，比如说你投100个，可能一两个能出来吧。我觉得投资可能要分领域、分区域去说，我觉得在国内可能是大健康消费升级领域会非常好。

　　艾诚：这个伟大的时代会诞生伟大的投资家吗？

　　韩学渊：我觉得伟大的时代一定会诞生的伟大的投资家，而中国正在这个过程中。巴菲特之所以伟大，不是因为他伟大，而是因为赶上了美国经济的快速发展，可能不是他还会有另外一个人。我觉得中国也是一样的，在未来的10年、20年，金融会是一个非常的好的发展领域。

　　艾诚：那你是吗？

　　韩学渊：我觉得我应该是，也必须是。

　　外人眼中的韩学渊，从来都不是一个过于功利的人，他自己最喜欢标签是“一个从业20多年的金融工作者”。他对这个行业有很深的感情，一直坚持要成为中国金融创新发展的推动者。他希望汉富能成为一个全球性资产管理集团，代表中国资产管理机构水平，比肩国外巨头公司。勿忘初心，方得始终。韩学渊和他的汉富能否得偿所愿，留给时间去见证。

本文来源投资界，作者：艾诚，原文：https://people.pedaily.cn/201805/431541.shtml