甘李药业冲刺IPO，启明创投医疗投资迎来收获期，主管合伙人梁颖宇独家解析医疗投资长周期背后的玄机

　　生物医药投资黄金期已过

　　投资甘李过后，启明创投在生物医药领域的投资渐次开启，生物医药也是目前启明投资案例最多、明星项目最集中以及项目投资回报率最高的领域。但这四五年来，生物医药领域的投资，梁颖宇愈来愈谨慎。当行业的机会期逐渐暴露，泡沫也随之奔涌而至，她不得不努力躲避在激烈市场竞争中可能被敌人炮火轰到的弱者。

　　20年前，整个医药市场大多是仿制药中的小分子药；10年前，美国十大药中已有近5成是生物药大分子药；再到如今，所有玩家都涌进生物药领域，这个市场已不似当年垦荒者初来时的黄金遍野，更恶劣的是，不止国内，从美国、韩国、欧洲到以色列，拥有时间优势、资金优势的众多全球知名大药厂都早已向生物药领域全面进攻，另外，美国新药研发的成功率为1%，国内的成功率可能会更低，大部分的新药研发都不会通过审批，中国生物药公司最终能够冲向海外的又有几何？

　　当然，在生物药备受关注的这几年，它依然是启明创投医疗团队重点关注的领域。梁颖宇分析说，在美国新药研发到过批需要3-4亿美金，而在中国大概需要3000万美金，这对众多跨国公司、跨国药厂有着巨大吸引力，“整个生物药市场容量依旧巨大，也依旧存在诸多市场机会，但需要小心遴选投资标的，激烈竞争会影响投资者回报。”其中，类风湿、心脏瓣膜、疫苗都是梁颖宇特别提到的投资方向，去年底，启明创投就曾宣布投资疫苗研发与生产企业康希诺生物，主营业务为儿童疫苗的全产业链产品。

　　一直以来，中国儿童疫苗的发展并不乐观，进口药品价格过高、国产药品质量一般是儿童疫苗面临的尴尬境遇，这意味着市场需要一家疫苗企业在技术上能达到国际水平，并且价格还不算太高，康希诺生物就是一家力图研发生产这样药品的疫苗企业。目前，全球仅有三家企业研发出埃博拉疫苗，康希诺生物就是其一，而另外两家的产品必须保存在零下80摄氏度，康希诺生物的产品仅要求室温。“康希诺生物的制剂能力已达国际领先水平。”梁颖宇评价说。

　　除投资方向外，为规避风险，在具体投资手法上，梁颖宇提到，会选择产品已上市一段时间，有一定市场规模的企业，因为一般情况下，处于研发或临床阶段的早期项目资金需求量巨大。但同时，启明也涉足了部分新药研发的早期公司，包括CRO模式的公司，但大都选择融资额不是特别高的企业。“新药研发周期长，一般需要六七年，等待产品审批也需要三四年，医疗投资并不容易。”

　　下一个十年

　　而这种不易，梁颖宇已经坚持了十年。

　　这十年，她率领启明创投医疗团队投资了50多个项目，涉及生物医药、医疗耗材、医疗诊断、医疗服务等领域，其中，贝瑞和康已于2016年8月借壳天兴仪表登陆资本市场，甘李药业、透景科技、艾德生物已经申报IPO，今年年底还将有多家公司上报材料，另外，此前已有多家公司被并购。在医疗健康行业深耕多年的启明创投，正逐渐迎来一个大规模的收获期。

　　而另一方面，启明创投在医疗健康领域的布局未曾停滞。梁颖宇常说，在不同阶段，她都有不同的投资想法，比如7年前，开始投资生物医药，比如4年前，开始投资DNA与诊断，比如现在，开始为下一个十年绸缪。

　　梁颖宇直言，2016年，启明创投在医疗健康领域依旧投资了诸多公司，“非常看好医疗耗材，投资了一些此领域公司；还有医疗诊断；新药研发公司估值增幅较大，但也有涉及；对互联网医疗有所保留。”她提到。

　　在不断的加码医疗健康领域的过程中，梁颖宇和启明也逐渐发现，如今的医疗健康投资已与十年前大不相同，再不是当年Gary初邀请她加入时所说的“这个领域不大，就投两三家公司”的情状。随着整个医疗健康机会期的到来，从创投基金到A股老板、房地产老板都在不断挤进这个看似肥美的市场。

　　“需求的增加、新技术的引进、市场的刺激，未来十年的医疗行业，将迎来比过去十年更猛烈的爆发期，而或许不久后，人类的平均年龄将达到130岁。”这位优雅睿智的医疗投资人笑说。

本文来源投资界，作者：谭宵寒，原文：https://people.pedaily.cn/201610/20161021404290.shtml