解密“海润国际”：深度描绘产业地图，打造并购罗盘，做最懂上市公司的PE机构

　　构建以并购为引擎的生态系统，解决PE行业六大痛点

　　2014年是中国并购市场的元年，而随着新技术的迭代、跨界打劫的趋势加强，经济转型引起产能过程而带来的并购刚需，以及政府的鼓励和倡导，未来并购行业还将会迎来爆发增长，进入到前所未有的激烈的阶段，也将会催生中国并购市场的日益成熟，而这恰是海润国际的优势与机会。

　　而海润国际构建的这一套以并购为引擎的业务平台和生态系统，也解决了传统PE行业六大痛点：1.上市公司资源不丰富，退出能力差；2.全球视野差，尤其是本土PE；3.优质项目来源缺乏；4.复杂交易结构设计能力差；5.缺乏等级收益；6.投后管理和增值服务差。

　　海润国际的优势在于将这些痛点逐一击破：

　　全方位PE 上市公司有三个抓手，一个是资产，一个是资金，还有一个是战略。海润国际一方面可为上市公司提供资金支持，另一方面又可为其寻找并购标的借以封疆拓土，反观国内众多机构，基本上不具备后期资本运作的能力，而这种“上市公司+金融机构”的模式，也让海润国际能够网罗众多优质项目资源；

　　国际化视野 国际化团队以及丰富的合作方国际资源为其进行海外投资并购和资产重组搭建了便捷条件，海润国际已经在香港和卢森堡建立了平台，并收购了美国的一些环保资产，其一在于解决资金通道问题，其二在于准备收购欧洲和美国的资产，以便于进行精准撮合；

　　产品创新 涵盖股权、债权、夹层等众多业务模式的生态系统设计复杂的交易结构设计，一方面可为上市公司提供一站式服务，另一方面也解决了传统PE回报周期长的难题，实现了回报周期的全覆盖，同时也可为自身、合作方以及其它机构提供退出渠道，此外，海润国际在股权、债权的产品创新方面也做了诸多尝试；

　　投后管理 海润国际的管理方式是将每个行业板块分到一个上市公司，有针对性的进行投后管理。

　　总之，海润国际的逻辑是用高度专业化的资金运营能力支撑其在优质资产端的迅速提升。据王泽翼介绍，目前，海润国际已经成立了18支夹层基金，10支股权投资基金，再加上去年年底与中融发起设立的100亿并购母基金，海润国际的盘子日益扩大，而成立一年半的海润国际，迄今也已操盘了40多个项目。

　　三个“好”定义优质资产

　　而海润国际操盘的这40多个项目中，不乏众多经典案例，互动百科和美味不用等就是其中的案例。

　　互动百科在拆VIE过程中曾募集上亿元资金，海润国际就是该笔融资的领投方之一。提起这个案例，王泽翼介绍说，互动百科是全球最大的中文百科网站，年盈利近千万，具有低成本、专业化的内容生产能力和低成本流量规模，且管理团队专业极致优秀，互动百科高效完成挂牌也恰恰证明了海润国际判断的正确。而在这个复杂的交易过程中，无论是拆VIE架构还是涉及财务等复杂因素，海润国际都在其中担当了重要角色。2015年7月1日，互动百科成功挂牌新三板，而这距离其正式宣布拆VIE回国仅半年。

　　除了在拆VIE回A股方面的优异表现，在股权投资方面，海润国际也揽获了一批优质公司。去年年底，海润国际投资了美味不用等，不到半年估值就已翻了2.5倍之多。王泽翼回忆说，之所以投资这个项目，“第一，它从排队切入用户，解决了商户和消费者排队的双重痛点；第二，行业具有前瞻性，可以做消费金融、供应链金融、打通支付环节，扩展性和模式多样的潜力巨大，此外管理层非常优秀、也很专业；第三，它们的估值也相对合适。”

　　海润国际对于美味不用等的判断也反映出了其判断项目的“三个好”的逻辑：好生意、好公司、好价格。即有护城河、有成长型、市场容量大；公司管理层、企业文化优秀，核心数据指标优异；估值相对市场较为合适。

　　以上市公司为切入点的一站式服务，以并购为引擎、多项复杂业务运行其中的生态平台，以三个好为判断标准的投资逻辑，海润国际的整套体系已渐次开启，“我们的业务布局是按照黑石的业务模块构建的，我们要将自己打造成极具创新和快速迭代能力的另类资产管理平台，做中国的黑石。” 海润国际也坚信收购兼并和与资本市场无缝对接是企业获得快速成长壮大的十分有效手段和最佳途径，以海内外并购、股权投资、结构化债权融资、对冲基金以及并购顾问等作为核心业务，为企业提供一站式金融综合解决方案。海润国际致力提高并购领域的专业水准，有效推进各种优势资源的整合，力图创造出一批自主创新、主业突出、技术领先、品牌卓著的领军型企业，并助力上市公司成为千亿市值行业巨擎。

本文来源投资界，作者：谭宵寒，原文：https://people.pedaily.cn/201604/20160429396550.shtml