高特佳蔡达建：低调巴菲特投资哲学践行者的“另类野心”

 |深圳市高特佳投资集团董事长蔡达建（图）

　来源：投资界     采访撰文：赵娟

　　在投资圈喧嚣声不断的年关当下，正是各大投资机构纷纷高调现身展示“成绩单”之时。相比较其他投资机构的频繁现身，高特佳明显低调很多。这与董事长蔡达建的低调个性不无关系。

　　在见到投资界记者的一刻，蔡达建坦言“我们高特佳不像其他投资机构，确实比较低调，很少在媒体上做传播。”采访正值2014年中国股权投资年度论坛，各大投资机构汇集一堂，论道创投市场新风向。

　　另类投资风格  专注医疗健康投资

　　“现在投资同质化太严重了，投资差异化不足。”谈到2014年的投资现状，蔡达建一针见血地指出。

　　2014年对中国的投资圈来说是十分热闹的一年。随着阿里，京东，聚美优品等知名互联网公司纷纷上市，互联网行业成为创投圈的关注重心。同时，在资本的狂欢下也带动了全民投资浪潮的到来。

　　在追求“短平快”的投资市场氛围下，专注于主题投资的高特佳显得很另类。“大家都在比投资退出项目的数量，而不是看在行业里的专业积累程度，这一点正是高特佳这样的专业投资机构真正重视的地方。”蔡达建对投资界解释说。

　　在以投资数量和退出数量的各种行业排名上，高特佳的独特定位注定不会引起太多关注。蔡达建分析，其原因在于“投资机构对我们的理解不足。”蔡达建认为，“看项目个数不能反应一家公司的真正运营情况和内在能力。”

　　事实上，作为南派创投的代表之一，高特佳正是2001年为应对创业板的呼之欲出，由国泰君安发起成立的投资机构。在经历过初创期3年时间的摸索，逐步确定了医疗研发，医疗制造，医药商业，医疗机构等四个大板块的投资方向。

　　2004年，高特佳A轮投资迈瑞医疗3000万元，两年后后者赴美上市，并逐渐成长为中国最大的医疗器械公司。

　　2008年，高特佳投资博雅生物，伴随着博雅生物的上市，收购其85%股权的高特佳不仅获得了丰厚收益，更使其成为中国唯一一家由中国私募股权公司控股，并在证券市场上市的企业。

　　在以上投资项目成功的基础上，高特佳看到了医疗健康行业的机会，开始逐步走向专业化，重点关注医疗行业的医药、医疗器械和医疗服务三个细分领域。

　　用产业思维做投资   巴菲特“长期投资理念”践行者

　　不同于很多投资机构追求热点和短期高回报的投资风格，高特佳的投资理念则是以产业思维做投资。“我们很早就意识到单纯以投资和退出数量来评价投资机构效率的方式过于粗放，不利于挖掘有长期价值的投资企业。”

　　作为巴菲特“长期投资理念”的虔诚信徒和践行者，蔡达建对巴菲特的投资哲学有着长期的研究和观察。“巴菲特不是所有人都可以学的。”蔡达建认为，对于专业性投资机构来说，只有把一个行业吃透吃深才能理解长期投资的价值所在。

　　受益于巴菲特的投资哲学，高特佳在确定医疗行业这一主题投资方向后，逐渐摸索出一条产业资本投资的发展模式。“从2012年开始，我们又新发了2支基金。投资组合的质量高了很多。”从蔡达建的观察来看，这样的业务尝试很有意义。

　　而从2013年以后，高特佳大部分项目都投在医疗行业上，建立了在医疗产业链的充分优势。

　　“纯PE要退出，产业资本更看中的是项目的长期价值。” 在蔡达建看来，长期资本结构，产业资本和团队是产业资本投资最重要的三个要素。依托于集团背景，高特佳建立了基金，集团，上市公司三大长期投资通道，。

　　作为高特佳投资集团的掌门人，蔡达建认为，对于国内中小型投资机构来说，选定行业主题能真正提高投资质量。“而且往前往后都可以实施，很多投资机构缺乏对行业的理解，盲目跟风投资。”蔡达建指出，这正是国内投资机构与境外投资机构的差异所在。

　　“事实上，是市场教育了我们。”多年的专业投资经历让蔡达建领悟到，专业是价值投资的核心所在。只有专业投资才能创造长期价值。

　　产业资本与金融资本相结合 打造战略投资

　　自高特佳控股的博雅生物上市以来，战略投资一直是高特佳投资的重要模式。蔡达建分析认为，对于不同发展阶段的企业而言，意味着不同的投资需求。对于处于上升期的企业而言，他们更需要投资机构提供企业发展的资源，战略等支持。

　　因此，高特佳的投资以早中期企业为主，“我们追求的是较低风险下的较高收益。相对而言，临床阶段的企业会有非常多的不确定因素，而后期的企业就没有了影响力。”蔡达建介绍说，在医药行业，中早期项目的最大特点是品种已经完成。

　　而这也是高特佳的独特之处。产业资本与金融资本相结合，资本控股产业，并依托资本平台，建立起产业链的优势。目前，高特佳的合伙人团队有一半是产业出身，“这不仅是因为医疗行业非常专业化，同时医疗行业本身也非常注重产业链的平台。”蔡达建向投资界介绍说，高特佳投资近30家医疗企业，这对产品的销售、服务等都会是很大的优势。

　　目前，高特佳共控股4家医疗企业，除了博雅生物，还有2家医药企业以及1家医疗器械企业。

　　事实上，这些投资行为背后是蔡达建对医疗行业的深刻洞察。“可以工业化、产业化的企业才适合控股，而像医疗服务这样完全依赖人的行业，尚未看到控股的价值”。

　　移动医疗正在摸索期   爆发期远没有到

　　伴随着互联网及移动互联网的发展，移动医疗正成为医疗健康行业的新贵，自然吸引了不少投资人关注的目光。

　　尽管有不少行业投资机构将“橄榄枝”抛向一点医疗领域，但高特佳依然保持观望的态度。“移动医疗领域移动医疗正在摸索期，还没定型。”蔡达建认为，移动医疗对接的是医生和患者，需要足够的规模支撑。“春雨医生的规模不够大。只有当两个群体扩展到一定规模时，这种模式才有价值”。

　　在当前受制于政策的医疗投资环境下，相比较很多投资机构动辄大手笔的投资举动，高特佳的态度颇为谨慎。“很多投资机构关注得多，看得少，盲目跟随。”在阐述当前医疗行业投资问题时，蔡达建如此表示。

　　但在投资项目竞争加剧的行业环境下，谨慎也意味着错失机会。对此，蔡达建表示如果不能成为最后成功的王者则容易成为“先驱”。找准时机进入对专业投资机构来说更有意义。

　　尽管市场上“医疗行业拐点即将出现“的声音喊了多年，但蔡达建依然认为医疗行业的爆发期还远远没有到来。作为受政策影响最大的行业之一，医疗行业的市场参与程度则依赖于政府的态度。目前，医疗行业的所有矛盾都是因为“不透明，未被市场化的”结果。

　　“高特佳专注却又不局限于健康医疗行业，在关注市场发展新动态的同时也会延伸投资领域布局。接下来在考虑除了继续巩固大健康领域的投资布局外，还会考虑进入互联网金融等新领域”。 蔡达建最后对投资界表示说。

本文来源投资界，作者：巴菲特，原文：https://people.pedaily.cn/201412/20141225375858.shtml