君联资本王能光：并购生协同效应 两公司文化契合重要

　　投资界1月10日消息 2014国际视野下的创新与资本论坛今日在北京召开，图为君联资本董事总经理王能光。

以下为君联资本董事总经理王能光演讲实录：

　　并购退出实际上大家看这两年尤其是2012年到2013年两年被大家讨论比较多的话题，其实做风险投资早期投资从退出的角度而言，大概是IPO如果能够做得好的GP，IPO三分之一，并购也是三分之一，另外的三分之一可能有其他方式的，也可能是不成功的项目，可以看到像科技型的里边有很多是新的技术，或者是新的模式，他走到一定程度可能是对大的公司一个创新很好的弥补，所以在国外尤其VC并购也是非常活跃的，尤其新的技术，新的模式。

　　再回过头来，这两年谈的并购，可能这类并不是主要的话题，可能更主要的话题是由于IPO的停止，所以很多的公司在IPO的日期看不太清楚，规模也有一定了，不论是投资人，还是他从哪个角度希望再发展，能够和有实力的公司进行合作，同样因为这几年经济的调整，一些上市公司他的增长速度也有些减缓，所以他也有些并购的愿望，还有最重要的为什么以前这个并购不那么活跃，现在开始活跃，一个理念的问题，也就是对被并购对象的估值，大家知道并购另外的公司通过用净资产去计算去，随着这些年的认识，上市公司的PE也在一定水平上所以逐渐的上市公司也接受了比他低的PE的并购，我想随着慢慢经济的发展，这种趋势大家协同效应，通过并购产生更好的快速发展，协同效应，是一个发展的方向，但作为VC和PE整体的回报，那是每家投资的方向和策略有时候是不一致的，有的可能是投早期的有潜在潜力增长的，而且比较*的公司，也有的比较稳的并购也是一个回报。

　　刚才马总提到有没有发展过程当中的问题，实际上我们在过往早期的项目里面也有很多并购的科技类型的，在这两年也有科技类型和服务类型也是进行了并购，我想过去咱们一讲并购，就是成功率的问题，包括联想的整个并购IBMPC通过整合04年这个当中，也有一些挑战，最后现在是成为了全球的PC的*，总体并购里面要注意的问题有两个方面，一个方面，确确实实从业务策略上有些效应，不论是横向的，还是纵向的，这是*个。这个大家都容易重视，跟我没关系，我肯定不去并购，我也不被别人并购。第二个问题是潜在的，大家谈到并购说是文化，这个都是两个公司的文化，我分析潜在有另外一件事情，通常这个并购谈好了以后，是两家CEO和两家核心高管都同意了，但是两个公司放在一起，有核心管，还有次核心，他们是否默契，他们不默契，后边的效率是否能够增加，除了两个核心的管理层有较好的沟通互动，达到共同发展的愿景，或者最重要的是诉求，被两方的诉求是一致的，乃至于这个员工，中层干部的协同效应，这个事的看法，这样可能有大的目标情况下能够做得到位。