达晨肖冰：设立3亿元早期基金 投资100公里内项目

　　早期传统项目50%以并购退出为主 未来民营企业将走向整合

　　业内普遍认为，在装备制造领域，中国经过长时间的积累，很多技术的进口替代机会已经出现。例如新材料，节能环保等方面的主力就是进口替代。肖冰认为，新材料等技术已经具备了很大的市场，要看到有哪些技术可以替代国外相对垄断的技术。

　　对于早期项目，IPO渠道退出相对困难。肖冰也坦言，早期基金投资的项目中50%未来将以并购退出为主。“并购未来会是一个大方向，这个进程也取决于IPO市场，当企业很难过会，或者发行价很低，企业就会考虑以并购为退出方式，而且可能比IPO价格还高。”肖冰表示。

　　另一方面，肖冰指出现在的民营企业家二代不愿意接班也是企业被收购的原因之一，而且越来越明显。“未来没有那么多企业去IPO，中国的民营企业更多将走向整合。”肖冰称。

　　谈及近期投资市场中被热议的二级市场基金时，肖冰表示，目前达晨创投没有这方面的考虑。“这应该更多是一种补充，不是我们的主要战场。长远来说可能会有机会，下一支基金我们可能会在条款上留下一定的灵活性，但最近两年应该不会考虑。”肖冰表示。

　　投资100公里以内的早期项目与创业者关系处理很微妙

　　在投资早期项目中有另一类活跃的投资人，他们就是天使投资人。他们中一部分以出资快、流程短等著称。当被问及机构投资者是否会有压力时，肖冰指出，早期项目更多不是钱的问题，更多是看如何能为企业帮忙。

　　同时他也透露，在与早期创业者沟通时，创业者更看好达晨创投过往的投资项目是否可以与之结合。例如已完成投资的卫星探测企业，在达晨创投投资前已有多家机构与其洽谈，当时达晨早期基金尚未设立。但这家企业看好达晨创投的广电背景，最终等待达晨创投早期基金启动后完成投资。

　　对于如何帮助早期企业的发展，肖冰建议投资人要与企业保持适当的举例，关键在于企业家团队是否足够强大。“要与企业保持密切的跟踪，也不能替他管所有的事情。所以早期项目的关系处理是非常微妙的，因为变数很大，更加需要紧密的联系。”肖冰坦言这个尺度很难把握。

　　关于如何解决与企业家日常联系的问题，达晨创投在投资距离上做出了明确的限定，只投资100公里范围内的早期项目。这样与企业日常沟通和了解更加畅通。由不同的项目负责人牵头，进行团队协作。肖冰解释，“早期项目相对耗费精力，我们不会投资很多项目，会精选后花大力气去服务企业。”

本文来源投资界，作者：刘聪，原文：https://people.pedaily.cn/201206/20120625329152.shtml