清科观察：企鹅与资本共舞 快速出击原为几何

　  2011年1月，腾讯产业共赢基金成立，首期募集金额为50亿元人民币。至此，腾讯进入了“产业与投资”共舞的新时代。腾讯产业基金是腾讯公司按照国际惯例设立的企业创业投资平台即CVC（Corporate Venture Capital），目前，腾讯是*的投资方，但并不排除后续基金中引入其他投资人。腾讯产业共赢基金主要投资产业链上的优质公司，围绕网络游戏、社交游戏、无线互联网、电子商务以及新媒体等领域，以服务腾讯开放平台。据腾讯透露，该基金目前投资企业金额已经达到20多亿元人民币。2011年6月15日，腾讯宣布其基金规模从50亿元扩容至100亿元。以产品起家的中国互联网大鳄腾讯能否玩转资本市场呢？快速出击原为几何？

　　从世界范围来看，广义IT企业设立产业基金以求实现业务快速扩张已经成为一种必然趋势，英特尔投资、谷歌创投、诺基亚成长伙伴基金等都源于此种大环境。由于中国一级市场及广义IT行业起步相对较晚，中国IT企业的设立产业基金的时间也相对落后。严格意义上而言，腾讯是继盛大成立投资部门后，继而鸣枪杀入资本市场的互联网企业，也是中国少有提出泛娱乐化战略的大型互联网公司。

　　目前，据清科研究中心不完全数据显示，腾讯产业共赢基金投资企业情况如下：

　　从被投企业所属细分领域情况来看，集中于电子商务及SNS领域，我们不难看出，腾讯产业共赢基金在腾讯业务布局中的重要作用。以电子商务为例，长久以来，腾讯的电子商务业务发展并非一帆风顺，尽管其电商计划提出于1999年，早于淘宝3-4年，磕磕绊绊发展十余年，仍然难掩弱势，业内人士不免提出“腾讯缺乏从事电商的基因”。不过，在资本充当特定角色的产业中，腾讯正在试图通过资本的力量加速电子商务的布局，腾讯电子商务开放平台无不浸透着资本的影子，从网上零售到团购，从传统电商到轻电商。尽管马化腾曾经公开表示，腾讯产业基金不追求短期业务的整合，所投资的公司退出遵循市场化途径，但是我们也要看清楚，产业资本并非是完全意义上的VC/PE，对于被投资企业既有积极帮助，但不乏风险，甚至是被并购。当然，这也源于中国产业基金尚未成熟的产业环境。

　　诚然，产业基金对于弥补自身业务不足有着积极的促进作用，另一方面，对于企业的整体战略布局也起着先导作用。如众多网络游戏起家的公司一样，腾讯也面临网游业务发展周期的难题，借鉴盛大的泛娱乐化发展战略，腾讯也进一步泛娱乐化战略。在这一战略背后，腾讯面临三大困境：一是已有内容资源如何多版权（如影视）变现；二是如何借助用户资源加速战略转型；三是如何有效整合线上及线下资源。在这三点困境背后，腾讯产业共赢基金通过PIPE入股华谊兄弟，这是一次大胆但有效的尝试。清科研究中心预计，在腾讯泛娱乐化发展的道路中，由于不具备盛大已有的优质网络文学资源，其有别于盛大，未来将可能在网络视频及传统影视环节入手，而这则是需要资本大力支持的两个环节，相信腾讯产业共赢基金将发挥重要作用。

　　不过，资本的力量尽管可能是无穷的，但是又不是解决问题的*路径。从腾讯散点投资来看，未来，腾讯将可能面临全业务整合的风险，在整合过程中，可能会存在一系列的瘦身问题，而这又成为资本快速出击道路中不可避免的事情。

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