投资界：您对目前中国投资市场的看法？
龚洁：我们从一个历史的角度来看。在大中华地区从90年代开始有PE，但是那时候的投资环境非常不一样，最重要的是那时候的退出机制还没有发展好。所以很大的程度上，在90年代投资，作为一个小股东来说，情况比较困难和被动。
自上市公司股权分置改革后，国内PE市场开始了一个腾飞的阶段。国外的资本也越来越认可中国的PE模式。从這个时候，中国PE走上了从一个快速发展的时期。在2004／2005到今天，PE投资量，年年增高。我觉得比较有意思的发展是从一个两头在外的模式到多元化的模式：从国外募集国外上市到国内外募集国内外上市的模式。这是一个日趋完备的过程。但是整个行业还是处于发展的早期，特别是参照比较成熟的欧美市场，PE的主要投资形式还是主要集中于成长型的投资上面。这和中国整个经济发展情况和投资氛围是非常切合的。
当中国PE市场处于更成熟的阶段，会出现更多的收购的机会，这将会在未來成为主流之一。目前因为绝大部分企业还都是第一代的创业者，他们还是很希望自己能够实现上市的梦想，带到一个更高的层面，所以成长性的投资是主流。
另外一个方面就是绝大部分PE还做的很广泛，在各个行业都会有参与。激烈的竞争会迫使PE更专业化。地域化分工上发展，并且PE在帮助所投企业在运营方面更加下功夫。
投资界：现在人民币基金在国内的募投退是占主导地位的，作为美元基金的GP和LP是怎么看待这个现象的？
龚洁：第一点，在国内，美元基金在绝大多数行业还都是能参与的。第二点，人民币基金作为一个本土基金投资本土企业也是理所当然的。第三，现在的竞争我觉得是处于这样一个阶段：大部分投资都是在沿海地区。中国市场很大，经济发展处于一个梯田的状态，各个地区发展不均衡，可以发掘的机会还非常多，我觉得现在PE在项目挖掘还可以做很大的功夫。
所以，我并不觉得因为人民币基金的掘起排挤了美元基金可以产生回报的空间，尤其是我们关注的重心──那些有别人难以复制的竞争优势的美元基金。
投资界：一些机构比较偏重后期的投资，比如说Pre-IPO阶段，这样会出现一些抢项目的现象，您是怎么看待这种模式的，您觉得除了这种手段还有没有退出手段？
龚洁：以PE的形式进入一个企业的价位，和企业IPO上市后的市值间有一个差价。Pre-IPO是赚取这个差价的一个策略。随着竞争的激烈这种差别会越来越窄，而且这个策略受资本市场的影响很大，我觉得属于投资股市的一个伸展。所以这个策略的可持续性不容乐观。
我们更侧重能够让PE公司脱颖而出并且一展身手的策略，比如说投资比较早期的成长性企业。首先，这一阶段，投资者的眼光非常重要。第二，企业家吸收PE公司进来作为一个新股东，更是一个合作伙伴。这些企业可能就不在乎谁能出更高的价格，而是更在乎在合作的过程中能把饼做得更大。
本文来源投资界，作者：刘聪，原文：https://people.pedaily.cn/201107/20110705214894.shtml
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