松禾资本刘浩：麻将桌上的投资之道 家族创业矛盾需挖深层诱因

　　“我几乎没什么爱好，休闲的时候就是跟圈里的朋友打一会麻将。有时做投资就像玩麻将，需要有冒险精神，享受惊险的过程和心理。”很难想象此惊人之言是出自一位已在创投界沉淀十余年的老将之口，他就是松禾资本合伙人刘浩。

　　刘浩，松禾资本合伙人，曾主持同洲电子、齐心文具、键桥通讯、长城集团等多家上市公司的投资和股权管理。

　　汉雅星空两次拍案决策 媒体新时代继续开疆扩土

　　虽然刘浩平时喜欢打麻将的冒险感觉，但在投资中刘浩的风格更多是沉稳和务实。在松禾工作超过11年的时间，他关注的领域包括IT电子、制造业以及高端服务业，这其中就包括曾经历资本狂欢的新媒体行业。

　　自五年前分众传媒上市以后，户外媒体经历了从资本狂潮到行业洗牌的洗礼，到现在为止规模已远远不如从前。对于现在户外媒体企业发展的前景，刘浩快人快语，他坦言以传统广告模式发展的新媒体松禾投资了5家，包括华语传媒、金社通传媒、时间传媒等，其中有一家已经彻底清盘，但松禾投资的另外三家目前发展态势良好。例如华语传媒目前有两千多万的利润，今年正在做IPO的构思；时间传媒去年的盈利接近千万元，并且与互联网三大房地产运营媒体之一搜狐焦点签约合作。

　　刘浩举例像汉雅星空这家公司，专业从事海外IPTV、视频节目运营、媒体资产管理及其他互联网增值业务。从公司创立伊始，刘浩就以个人投资者身份进行投资，一年后松禾资本正式宣布投资，到现在已有3年多了。目前汉雅星空已做到国内企业从事海外运营华语电视节目最大的平台，拥有近3万多付费用户，预计今年年底用户数量将增至5万，5年后的目标是100万用户。

　　作为一家在海外开疆扩土的民营企业，汉雅星空在某些方面的步伐甚至快于“国家军”。但汉雅星空曾有过两次在决策上迷茫的时候，都是刘浩以大胆的冒险魄力帮助公司做出了正确的抉择。

　　第一次是在铺设海外销售渠道时，公司就自设销售团队还是找海外合作伙伴两种途径发生了分歧，刘浩强力建议寻找海外合作渠道，而事后证明这一至关重要的决定是正确的。

　　第二次决策对汉雅星空的发展也起到了重大作用。在开拓日本市场时，汉雅星空同时面对两家潜在合作代理商：一家是日本的大财团，但合作谈判需一年多时间；另一家则是了解中国文化的小企业，可以直接合作签订合同。虽然汉雅星空大多数决策层希望选择小企业合作，但刘浩却坚持另一选择。“选择与大财团合作，虽然谈判比较艰难，但对未来的发展前景会更好。”

　　最终汉雅星空CEO去深圳与刘浩进行了一次深谈，决定选择大财团合作。在经历将近一年的痛苦谈判后正式签约，并且收获了意外的惊喜，第一笔合约就拿到了3000台的订单。“如果选择了那家小企业，3000台订单是两年后的目标。”刘浩谈起这次决策不禁满面笑容。

　　对于新媒体行业未来的机会，刘浩表示，绝不仅仅是基于广告，将有更多不同的表现方式，另外移动新媒体也将是未来的趋势之一。“传媒行业松禾资本前后投资了10多家企业，我带的团队负责相对传统的媒体，另一位同事负责移动互联网的投资。”刘浩透露。

　　“十二五”聚焦高端制造业家族 创业矛盾需挖深层诱因

　　制造业一直是松禾资本重点关注的领域之一，多年来，松禾较少投资非常早期的制造业，将关注点更多放在中后期或侧重Pre-IPO的项目，刘浩透露，新一期的基金目前已经锁定了3-4家的IT技术大型制造类企业。松禾资本投资的制造业企业已有数家成功上市。

　　当被记者问及为何多家机构都青睐于制造业时，刘浩半带调侃的说：“直白点讲，这个行业最容易看懂。”因为有硬性的条件去考量，包括生产成本、生产规模、行业地位、技术领先程度、领导人能力、销售毛利率等都可以用指标考核。“制造业简单，较难忽悠我。”刘浩笑称。

　　具体到寻找优秀制造企业的渠道，刘浩称“也有运气的成分”。机构选择项目的渠道包括外部的提供和自身的挖掘，这其中概率性的因素影响很大，要看在细分市场上的地位，是否排名前几位，还要看综合因素的考量。他表示，未来将继续加大制造业的关注，看好与通讯技术、IT技术、节能环保相关联的制造业，其中最看好的是高端设备制造业。

　　“我本人一直在关注高端设备制造业，这是最有潜力和机会的。”刘浩称，中国是全球最大的制造大国，有数亿人口的制造大军承载这个领域，但在国内还是偏重于中下层的制造业。“十二五”规划把高端制造业放在首位，要从全球最大的制造大国上升为最大高端制造大国。“这是我们国家未来10-20年整个国家发展目标，跟整个决策层的观念提升有很大的关系。”刘浩强调。

　　自去年以来，多家外资机构也开始将目光投向中国的制造业，清洁科技等领域，其中不乏可带来海外先进制造技术具有实业背景的机构。在谈到本土机构与外资机构是否有投资优势上的差异时，刘浩表示不必过分担心。“企业会综合考虑，这并不是最重要的因素。”刘浩说。

　　他进一步解释，除非是运气非常好能做到无缝链接，否则稍有差池技术就相隔很远。企业引进新技术无异于上新项目，如果1-2年内不能转型，一定会对纵深的发展产生巨大的影响，一不小心就是伤筋动骨。刘浩指出，国内5亿元以下的中小型制造业企业非常多，但外资机构可能关注点在规模更大的企业，这就给本土的投资机构很多机会。

　　另一方面，中国传统制造业类企业大都集中在二三线城市甚至更偏远的地方，中国本土的机构投资经理可能会更勤勉，刘浩开玩笑的说：“我们合伙团队理论上每年都有20天的年假，但我们从来没用足过。可能这其中也有中外资机构的不同。”

　　近年来，中外资机构的投资策略和风格较前几年也更加明晰起来，自2010年末至今年一季度，曾有多家外资投资机构的高管离职自建基金，或加盟本土机构。对于此现象，刘浩表示存在两方面的可能，第一，外资机构在华从事投资管理的大部分都是华人，也许个人到了发展的转化期，加入本土机构更适应市场；第二，中国资本市场迎来了黄金十年，现在正是自建基金最好的时机，在外资机构积累的经验正大有用武之地。但同时他表示，这个行业是长跑行业，不要一味的追求自立门户，要看长远的发展。“机构需要团队的积累和沉淀，松禾的核心合伙人已经把投资作为终身的事业。”刘浩总结。

　　中国的企业中家族式或夫妻店的比重很高，而日前真功夫、土豆网的家族矛盾也闹的满城风雨，在回答记者提出家族式企业如何投资及管理的问题时，刘浩表示，从概率上来说这些事件都是个例，不应无限放大。另外，松禾资本在这方面很幸运，所投企业还没有发生所谓的权利斗争和管理出现问题。

　　但刘浩指出家族内部出现管理问题，有几点需要审慎思考，首先，企业家的素质如何？第二，创新模式是否过于新颖以至于管理没有前车之鉴？第三，也是最重要的一点，企业真正的盈利问题是否需要打问号？“一个家族出现兄弟或者夫妻反目，需要深层次思考的是财务状况是否出现了问题，是否表面浮华掩盖了底层的潜亏，这才是最核心的问题。”刘浩强调。

　　新兴模式要进行上下游拓展 精细化管理决定成败

　　松禾资本不仅关注相对传统的行业，对于团购网站等新兴互联网企业也有涉足。就像之前提到的对新模式的发展打上问号，刘浩同样也对网络视频、电子商务及团购网站等提出了发展的建议。“新兴互联网模式最关键是如何落地和做好服务，进行上下游的拓展，是唯一持久下去的途径。”刘浩称。

　　刘浩举例松禾曾投资的佳品网，他指出团购网站竞争非常残酷，如果进不了前几名毫无生存价值。前几名有三个基础条件：首先要进行大量的推广，同时对流程进行精细化的管理；第二，先入行也会有先发优势，但资金要跟得上；第三，要看配套的物流配送是否齐备。刘浩说，“我的朋友在深圳大量的使用京东商城，因为京东的物流配送跟上了。电子商务企业永远不可能停留在网上，一定是在网下比实力、比精细化的管理。”

　　投资人不是万能的 勿以练手定企业存亡

　　说到京东商城的话题时，记者谈及之前京东刚刚完成的C轮15亿美元的融资，记者对未来这些投资机构是否会对京东发展决策有影响产生了疑问，刘浩表示，京东这样的项目，已经不仅仅是B2C的企业，从平台搭建、产品选型到物流配送，是管理环节非常多的项目，投资人共同参与探讨企业的发展应该是正确的，但一定是懂行的投资人来参与。

　　虽然也曾助力汉雅星空做出发展决策，但刘浩坦言投资人千万别介入企业的管理。他强调，“讲实话我们真正最熟悉的是投资，我们可以给企业出建议或请外人来帮助他们。但一定要认清自己，我们决不是万能的。”

　　“有些人说我想直接管理企业，练练手，万一做坏了，对你来说只是一个项目，对企业来说就是百分之百的命运存亡。”刘浩对怀抱试着管理企业的投资人心态还是表示了强烈担忧。

　　投资情怀不应急功近利 敢赌之人不豪赌

　　96年入行，投资行业风风雨雨这么多年，刘浩对投资的心态很坦然，对有些项目也有些情怀。他笑称，“我们这个行业说直白一点，是靠业绩说话的行业。给投资人非常好的回报，同时间接的在2-3个行业中帮上国家的发展就是我们最欣慰的了。对所谓财富增值的追求，不要急功近利。”

　　刘浩举例，松禾资本不会投资环保问题严重的企业，但却会投资一些风险很大的VC项目，2010年松禾资本在VC项目上的投资超1亿元。他说，“松禾有很多弱点，但我们一直在努力寻求属于自己个性的东西。我们扶持早期项目希望它们成功，也是为国家培养项目。这是机构投资的使命感。”

　　最后谈及平时休闲如何放松，刘浩笑称喜欢打麻将。俗话说，小赌怡情，大赌伤身。刘浩透露自己偶尔也会去澳门，但每次都会给自己定上限。刘浩解释跟圈子里的人打牌也可以促进交流，了解圈内信息，互相沟通项目。而且牌桌上也能看出投资风格，斗智斗勇的过程也是投资的较量。“我们不是赌心特别重的人，我们只是一批敢赌的人。”刘浩笑着说。

本文来源投资界，作者：刘聪，原文：https://people.pedaily.cn/201105/20110503210044.shtml