李万寿：早期项目考验投资 深圳千家机构将大洗牌

　　投资界7月14日消息，在今日由清科集团主办的“第十届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”上，深圳市创新投资集团有限公司总裁李万寿表示，早期和成长性期项目需要风险投资的介入，但由于风险比较大，很考验投资机构的能力。“如果你不敢去承担风险，没有能力去发现这些风险或化解或转移部分风险，那可能这些项目就会增大整个机构的系统风险。”

　　李万寿认为，从现在来看股权投资只要有机会就会有人挤进去，只要有上市就能有回报，但是要管理一个大规模基金，一定要专业的经验和专业的资源。李万寿解释道，对于早期阶段或者成长期阶段来讲更多的是服务，如果没有资源、没有服务，要获得一个经典个案很困难。

　　对于近期媒体报道的“资本争享PE豪宴”，李万寿有自己的看法，“报道说风险很大，但是他觉得很有吸引力，要挤进来试一试要跌跌跟头才知道。但这里面也不排除有些人会脱颖而出，但他也只是二八中的20%那部分。”

　　以下为观点实录：

　　从募资的角度来讲，从去年到今年，我们公司的老股东和新股东先后增资20亿左右，还有虚拟变现的就是上市的还有20亿左右。因为我们是一个公司制的投资公司，这一块是可以循环投资的，所以给我们增加的是40亿的投资。我们可支配的投资能力是大幅度提高的。

　　前年我们投了40多个项目，13亿的资金。今年上半年我们投了30个项目是投了10亿多一点的资金，资金投资力度比以往大大提高了。从项目源来讲我们似乎还没有感觉到项目源有些问题，但是我们也感到有些问题，但是低成本的项目是会比过去少的，现在在Pre-IPO阶段可能会出现这个问题，好的项目不多的问题。从我们三十几个区域经济申请上我们投资决策的排队情况来看，我还没有感觉到太大的问题。当然这里面还有第二个问题是你干干净净的百分之百都是理想中的那种项目可能不是太多，大多数项目都是存在这样或那样的问题、缺点、瑕疵需要我们去梳理、解决的，类似这样的项目是比较多的。

　　第三个感觉和陈浩一样，在早期阶段，成长性阶段的项目要大量的上，需要风险投资的介入，这些项目的风险比较大，确实是对我们所有的投资机构不管是老牌的还是新生代的投资机构是一个考验，如果你不敢去承担风险，如果没有能力去发现这些风险或化解或转移部分风险，那可能这些项目就会增大我们整个机构的系统风险，这可能是一个问题，要看机构的投资能力。

　　第四，刚才讲到新周期、新格局方面的考虑，我昨天注意到吴小林一句话，如果GDP减少一个点甚至减少两个点、三个点的时候我们所投资的这些企业他的增长速度就不会像以前有20、30%的增长，如果只有10%或者没有增长怎么办？所以我们也在加大对新兴产业方面的调整力度。

　　从行业的角度来讲这是好事。前两天我听到我们一个同行说从草根那一批做投资的开了很多会，就仅仅深圳就上千家。各种名目的做股权投资的，这种从短期来讲会增加竞争，长期来讲一定会拉平Pre-IPO的回报率，一定会出现大的洗牌，这个洗牌有的人会洗得很惨，有的人会损失很大。但是从现在来看有机会挤进去，只要有上市就能有回报，但是你要管理一个大规模基金的话，基金是运气就不够，一定要专业的经验，一定要专业的资源。我们为什么说三分投资，七分服务，可能对于早期阶段或者成长期阶段来讲更多的是服务，如果你没有资源、没有服务，要获得一个经典个案也是比较难的。包括我们报纸上讲的PE豪宴激发了很多人对这个的向往，你说风险很大，但是他觉得很有吸引力，要挤进来试一试要跌跌跟头才知道。但这里面也不排除有些人会脱颖而出，现在坐在台上是这么几位，可能未来有那么几位被挤下去了，确实会出现有的做产业的或者做投行的会脱颖而出，但是毕竟他只是二八中的20%那部分。所以我想今后这个行业一定会出现激烈的竞争，但是也会出现一批有专业的、有经验的会显出它的价值来。

本文来源投资界，原文：https://people.pedaily.cn/201007/20100714177462.shtml