靳海涛：创业投资对国民经济发展具有先导性作用

　　清科投资资讯7月14日消息，在今日由清科集团主办的“第十届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”上，深圳市创新投资集团有限公司董事长靳海涛发表了“创业投资对国民经济发展的先导性作用”主题演讲。

　　靳海涛从两个方面阐述了创业投资对国民经济发展的先导性作用。第一个方面是七大主要投资方向，一是创投主要投资于中小企业。中小企业在整个企业数量中的比重占到99%，对产值的贡献占到60%，对就业的贡献占到75%。因此，中小企业是国民经济的主体，对中小企业的支持就是对中国经济的最大的支持。二是主要投资于创新类的企业，优化经济结构。现在中国基本上还是属于高耗能、易污染、传统型的经济占了主导地位，创新类的经济还处于少数地位，因此创投需要扶持、发展、帮助创新类企业，使他们能够逐渐在这个结构当中提高比重。第三主要投资于初创期和成长期的企业，着力解决这些非成熟企业的融资难和服务难的问题。第四主要投资于转型升级企业，为企业爬坡助力。企业转型升级有三类情况，一类是产品改变，第二类是产品升级，第三类是经营模式创新。第五主要投资于高科技企业。第六、主要投资于自我积累加烧钱相结合的企业，推动企业发展方式的转变。比如百度、腾讯、携程等互联网的新模式的企业以及连锁服务企业。第七主要投资于有资本运作愿望和前途的企业。投资以后的目的，一是通过规范化的运作形成诚信企业、诚信经济和诚信社会。二是通过投资接力使企业继续做大做强。

　　第二大方面是五大投资理念。一是宽容失败的理念。首先要勇于冒险，敢于投资可能失败的项目。二是对失败比较宽容。因为创新就意味着失败率的增加。并且创投敢于失败，因为创投的成功可以覆盖失败的成本。第二议价、估值投资的理念。创投为企业做的服务有四点，资源整合、规范运作、资本运作、解决疑难杂症。第四是激励与约束相结合的投资理念，企业管理是三个层次的管理，最上边的层次是战略管理，中间的是激励和约束，下面是成本管理。第五是勇于开拓的理念。敢于投新生事物，哪怕还看不清楚；敢于开拓新的资本市场或者是进行资本运作的新的举动；敢于把新型的企业推向市场。

        演讲实录：

　　各位早上好！非常感谢清科提供这样一个机会，与各位来交流创业投资的相关问题。我没有做PPT，是昨天晚上临时花了一个多小时时间准备的。

　　我想谈的话题是创业投资对国民经济发展的先导性作用。为什么要谈这个话题呢？因为我觉得在这样一个时刻，我们需要继续为创业投资去摇旗呐喊，以期进一步取得国家的支持、取得社会的支持、取得舆论的支持、取得企业的支持、取得资本市场的支持，把我们这样一个新兴的、有着非常长远前途的行业能够越做越好。

　　我今天的发言当中我会从两个层面来去思索或者说思考创业投资对国民经济发展的先导性作用。第一个方面就是从主要投资方向，第二个层面会从我们投资的理念层面去看待这个问题。

　　第一个方面，从主要投资方向方面。我想了有七个方面的主要投资方向。这些方向对我们国民经济的确产品了非常大的先导性的发展方面的作用。

　　第一、我们创投是主要投资于中小企业，去壮大主体经济的力量，我认为我们中国的经济的现状或者未来来看，中小企业是主体，大企业是支柱，而且这样一个中小企业主体地位随着经济的发展会越来越明显。下面有一组数字是有不同的比例，但大致上是这样。中小企业在我们整个企业数量中的比重占到99%。中小企业对产值的贡献占到了60%。中小企业对就业的贡献占到了75%。这组数字非常鲜明地说明了中小企业的确是国民经济的主体，应该得到支持。而创业投资的主要投资对象就是中小企业。所以我们说，创业投资最青睐的是中小企业，对中小企业的支持就是对中国经济的最大的支持。

　　第二、我们看到我们创业投资主要投资于创新类的企业，优化经济结构。我们国家的现状大家都知道，现在基本上还是属于高耗能、易污染、传统型的经济占了主导地位。创新类的经济还处于少数地位，是需要通过扶持、发展、帮助，使他们能够逐渐在这个结构当中提高比重。创投正好是做这样的事，创投投的企业全部是创新类的企业。所以创投活跃我们的经济结构就自然优化。今天我们在深圳，深圳应该说是中国在城市经济中结构最好的地方。我们也看到深圳的创新类企业是层出不穷，从做创新的角度来看，就像割韭菜一样，割了没多久又长出来了，值得你创新。有一个重要的原因是不可否认的，那就是深圳的创投活跃了十年。十年来，创业投资的机构、创业投资家在这块土地上进行了辛勤的耕耘。我们看到老一点的知名的企业，不管是腾讯、比亚迪、迈瑞、朗科，从今年我们上市的中小板和创业板两个高价股，这一系列有特色的企业、创新类的企业都是创投支持起来的，而且是一路支持起来的。所以我们看到，做好创业投资对这种结构调整有非常大的意义。

　　第三、创投是主要投资于初创期和成长期的企业，着力解决这些非成熟企业的融资难和服务难的问题。投资有两种，一种是雪中送炭，一是锦上添花，我觉得投资于初创期的和成长期的属于雪中送炭，当然pro-IPO也是很需要的，当然他们属于锦上添花。不论从哪个方面来看，雪中送炭都要优于锦上添花。那么创投整整好是从这个方面投资。我们统计了一下，深创投大概是75%-80%投资于初创和成长这个领域。那么这个领域的投资可能会使那些好的苗子不至于因为没有钱或者缺少服务而夭折，而使他们有机会能够脱颖而出，这是创投对经济的一个非常重要的贡献。所以我也是在各种场合，包括我们公司内部，我们也是说我们在取得成功以后一定要把投资位置不断地前移，虽然前移以后会增加失败的数量，但是同时也会增加成功的倍数。

　　第四、主要投资于转型升级企业，为企业爬坡助力。我们也看了一下实际上创投投的大部分都是转型升级，跟转型升级这四个字是紧密联系的。三类情况：一类是改变产品的，比如我经常举的例子，我们投的“晴尚光电”，转型成功了，铺设了将近2000公里的LED照明。这种是产品的改变。更多的情况是第二类：产品的升级，就原来你做的是低到中档的产品，后来做高档的产品，在这个过程中，创投支持，这个我们看到比比皆是。第三类是经营模式创新。原来的企业比较传统，但是他换了一个经营模式变成一个很有生命力、很有特色的企业，我们也看到很多，这一类都属于转型升级企业，他应该是VC投资的最主要方面。我们可想而知，他对国民经济的作用也是非常大的。

　　第五、主要投资于高科技企业，使民族经济挺起脊梁。我为什么说这个话题？因为我们整个社会还处在工业化时代，这是一个特点。中国是一个大国，不是一个小国，所以特别是高科技制造业是整个中国民族的栋梁产业。作为一个中国人，作为一个中国的创投机构，你的首要责任是应该支持民族栋梁产业的夯实、升级、优化。这个责任是非常重要的。所以我们从这个角度上，一个是要对民族负责，第二也是对符合这种民族经济的状况，大致上75%投到了高科技，特别是高科技制造业上。我觉得这样一种投资对国民经济起的先导性作用就体现在通过这种投资以及投资后的服务，逐渐使中国经济从大而弱变成大而强，这也是每个中国人的理想。当然投资高科技会遇到很多问题，这是大家一致的看法，我经常在各种场合听到很多人去谈高科技，都讲到高科技第一是不成熟，不成熟的科技就是高科技；第二是难看懂；第三是变化快。所以是很难去投的一个领域。但是创投要想投高科技为主，必须培养投资高科技的能力，这个是方方面面的长时间的培育。我觉得创投也是尽这个责任，所以我在各种场合都讲谁评价高科技项目最好，就是创投，因为他每年可能看了很多项目，去决定投资，最后来看来他们的成功和失败，给他们带来的经验和教训。

　　第六、主要投资于自我积累加烧钱相结合的企业，推动企业发展方式的转变。我们也认为中国企业以前的发展方式都是靠自我积累为主的，现在正在面临着一个重大的转变，自我积累加烧钱相结合为主，而不是靠自我积累为主了。这样一个转变要扩创投来助力、来推动、来实现。我们看到很多新型企业，如果你不烧钱这个企业是无法成长起来的，比如说高科技投资大、失败多，不烧钱肯定不行。转型升级的企业这里边问题也很多，不烧钱不行。互联网的新模式的企业，像百度、腾讯、携程等等五一不是靠烧钱烧出来的，如果靠自我积累，这些企业连有都没有。连锁服务企业，你要加速扩张，如果不烧钱靠自我积累挣来的钱再开辟一个店面事实上也不可能，所以这都是新型经济的特色。所以我们创投正好是支持了这样一种。

　　还有一种我们投资当中经常碰到的，从现状上来看它不需要烧钱了，但是他换个打法可能又缺钱了那还是要烧钱。比如我们有些公司过去是卖产品、卖服务的，如果你换个打法：送产品、卖服务，那么就需要钱。可见，烧钱也是非常重要的，对经济发展的作用非常重要。

　　第七、主要投资于有资本运作愿望和前途的企业。我觉得有资本运作愿望和前途的企业，他通过投资以后的目的，一是通过规范化的运作形成诚信企业、诚信经济和诚信社会。二是通过投资接力使企业继续做大做强。我个人一直在宣传，我认为现在中国一个非常重要的问题是诚信问题，现在这个阶段应该去抓，花大力气解决诚信问题，这样的话，我们现在讲的为什么会出现芭比娃娃，为什么我们的小喇叭到两块钱到了南非卖一百多块，为什么人民币的升值、劳动力的涨价给我们带来这么大的压力，因为出厂价和零售之间有一个很大的差别是要靠消化诚信不够来增加成本。培养上市公司就是培养诚信。我觉得这个非常重要。

　　深创投这些年一直投资企业、推动企业上市，到上半年为止一共60个项目在全球16个资本市场上市。今年的形势也比较好，上半年上了13个，另外还有5个过会了，加起来就是18个。我们觉得推动这些企业上市的第一个贡献是对诚信中国的贡献，第二个贡献是对强盛企业的贡献，第三个贡献才是对投资者利润的贡献。所以创投对于投资那些有资本运作愿望和前途的企业增加我们整个诚信社会的先导作用是非常明显的。

　　刚才我从方向方面谈了一下我对创投对国民经济发展的先导作用的看法。第二个方面我想从投资理念方面从五点谈谈看法。

　　第一、宽容失败的理念。创投和一般投资的重大区别就是宽容失败。具体有两点：一是勇于冒险，敢于投资可能失败的项目，而一般投资商投资失败就不可能投的。二是对失败比较宽容，我们也注意到这样一些现实：只要不是因为道德的原因，只要不是因为情况不明、决心大的原因导致的失败都不予以谴责；二是由于对中规中举的反叛造成的失败我们定性为中性，一项计划周密的实验和一项轮盘赌的游戏是有着重大区别的，如果你是一个很周密的实验，你失败了是可以的，但是如果说我去赌博那么造成的失败那这是不能原来的。

　　为什么会有这样一个情况呢？我觉得原因也非常重要，第一是创新就意味着失败率的增加。不能容忍失败就不可能产生真正的创新，所以创新是从大量的失败当中产生的，你连失败都不能容忍，那创新也不可能产生。第二、得益于创投这样一个商业模式，他的成功可以覆盖失败的成本，所以他才敢于失败。第三、失败是成功之母。我们也看到一个最新的统计，说前一次失败的这种企业家当中，几乎有1/5可以取得二次创业成功。这样一个比例远高于首次创业成功和失败的比例。看来失败对于人来讲很重要。这是第一个我们看到我们创投的投资理念，我觉得首当其冲的是宽容失败。

　　第二、议价估值投资的理念。这也是和一般投资的重要区别，因为创业者在吸引投资的时候，他的理想一定是这样：多拿钱、少稀释股份。而从投资者的角度来讲只有创投最大，创投认为我钱给你少了你可能干不成事，如果我把你的股份稀释了你的创业积极性受到影响，所以创投是选项目、选人，然后会理解你的议价、估值的心情，所以我们说这种新型的投资方式它是一个投资方法的创新，它是很有前卫性的、很有先导性的。

　　实际的情况我们也做了一些思索，我们看到创新多数投资，创投机构投资的钱要大于创业者自身投入的钱。虽然创投是小股。第二、多数投资10倍以上的没有多少，这是创投机构给的。所以由于这样一种议价、估值投资的理念才造就了一批成熟的创业企业。我们讲安身立命之本，我们也看到投资失败的原因一个是你眼光有问题了，看走眼的，另一个原因是由于你服务部到位导致被投企业的失败。所以应该很好地看待这样一个投资服务问题，做什么服务？我觉得四项，第一是资源整合的服务；第二是规范运作的服务；第三项资本运作的服务；最后就是解决疑难杂症的服务。我们要求70%的精力做投资的服务，30%的精力做新项目的投资，这样你的公司才能越做越强，你的核心能力才能越做越强。

　　第四、激励与约束相结合的投资理念，我一直认为企业管理是三个层次的管理，最上边的层次是战略管理，中间的是激励和约束，下面是成本管理。如果这三个方面管理好了你就是一个优秀的企业。创投实际上我们看它是最讲究激励和约束的。激励是什么呢？就是设计激励的规则，可以以未来的盈利甚至是阶段性的成果作为估值的依据。目的就是想创业者最大限度地调动他的积极性和创造性，你未来的我都给你做了一个估值，这跟其他投资也是很重要的区别。而且创投最尊重创业者奋斗的结果。我以以后的结果来给你进行估值。那么约束是什么呢？我觉得我们所做的约束就是条款，达不到这样一个指标你就要赔股份、赔钱，甚至回购股份。那么约束的目的是什么呢？是你不能吹牛，你吹牛以后要赔，最后全赔掉了也不行，当然创投不好你也完了。同时也告诉你你要尽心尽责，不能想歪门邪道，造成一种很好的风气，虽然搞歪门邪道的、吹牛的还有，但是随着投资，我们这种活跃会越来越少。这也是创投在激励和约束上面对国民经济、对企业管理所做的贡献。

　　第五、勇于开拓的理念。勇于开拓的理念就好比吃第一只螃蟹，总得要有人吃。我觉得有三个方面：第一是敢于投新生事物，哪怕还看不清楚，咱们腾讯创始人曾总在这，投腾讯的时候腾讯怎么盈利不知道，但是投了。一般的人要冒这个风险是不容易的，但是他不是瞎投，他是觉得这个公司有亮点，他可能在某一个方面会有光芒出来，但是在盈利模式还没有的情况下敢于冒险，这是值得尊重的。第二是敢于开拓新的资本市场或者是进行资本运作的新的举动，比如我们开拓韩国的资本市场、德国的资本市场，是深创投开拓的，还有台湾。我想我们为什么来开拓，韩国这个市场当时说如果我们中国的小型制造企业要上市，美国、香港、新加坡都不太合适，要找到另外一个比较合适的那就是需要开辟韩国，在韩国没有开拓之前它是封闭的只有本国的企业没有外国的企业，我们花了三年的时间把这个市场开拓起来了，现在有一批企业到韩国上市了，我想这是一个资本市场对中国创业投资、创业家的一个很重要的贡献，德国的市场也是这样。还有敢于在困难的时候去开拓市场，比如去年10月1号，网迅的上市，全欧洲雷曼兄弟出事以后这是第一单，也是中国人的一种举动，所以评价很高，破冰之履。第三是敢于把新型的企业推向市场，你投资了还要去服务，让它上资本市场。我们跟赛富，供应链第一家，今年我们说的“中青保？？”也是第一家，网游第一家，虽然现在舆论很大，毕竟是中国网络视频的第一家过会了，乐视网？？，这是一个新东西进入市场，太阳能--东方日升，中国的市场还没有太阳能，都是到了欧美去上的，而且在这样一个大洗牌的过程中上去了。这些都具有非常大的标志性意义。

　　所以我现在也看到通过我们这些新兴企业上市，使中国资本市场投资人、使中国资本市场的监管机构对创业投资越来越重视。我们也需要这样的重视推动这个行业的发展。

　　以上我从投资理念方面去诠释我的观点，也就是创业投资对国民经济的发展的先导性作用。感谢大家给我这样一个机会，去说明我的一些想法。其实这些想法大家都比较清楚，我只是把它罗列起来，来使社会各界更重视创投。谢谢！

本文来源投资界，原文：https://people.pedaily.cn/201007/20100714177460.shtml