达晨刘昼坦言做投资是最幸福的事：艰难时期曾画饼充饥

近日，达晨创投创始合伙人兼董事长刘昼接受了清科“十年投资机构”专题的采访，当问及达晨的发展历程时，刘昼表示，达晨曾经历过长达五年缺钱缺人缺机制的艰难时期，但熬过了那段时光的达晨现在发展迅速，硕果累累。刘昼坦言，“做投资是最幸福的事情。”   

　　在达晨十年发展历程中，刘昼总结曾有三个关键时间点，第一个时间点是2005年股改全流通；第二个时间点是2006年，同洲电子上市，是中国本土创投，也是达晨创投在中国资本市场退出的第一例，达晨创投开始由单一股东的自有资金向多元化资金迈步；第三个时间点是2009年10月份创业板市场开启，在首批28家上市企业中，达晨创投成为首批创业板获批上市企业最多的创投公司：包括亿纬锂能、爱尔眼科和网宿科技。

　　在谈到达晨最具代表性的案例时，刘昼称投资同洲电子对达晨创投具有里程碑的意义。据了解，同洲电子于2006年6月27日在深圳中小板成功上市。达晨创投6年投资共收获了30倍回报。刘昼介绍，同洲电子在2006年被业内评为“在中国全流通市场有创投进入，最终在中国资本市场退出的第一单。”

　　投资福建圣农时正逢禽流感，多家中外资及机构看过福建圣农后都没有投，而达晨在考察后果断进行了投资。2006年上半年福建圣农基本上没有利润，到下半年利润是5000万元左右，三年后上市达到两亿元，增长了4倍。刘昼表示这也是“非常有意义的案子”。

　　回顾10年投资历程，不乏会有艰难的时期。刘昼回忆，2001-2005年的五年是达晨最困难的时期。作为本土第一批做私募股权投资的机构，曾面临缺钱缺人缺机制的尴尬局面，当时竟只有一位投资经理。

　　刘昼称，达晨通过统一思想，坚信三句话坚持了下来：第一，坚信一个理念，中国的经济会很好的发展；第二个坚信中国资本市场会很好的发展；第三个坚信中国本土创投会很好发展，那么达晨创投也会有很好的发展。刘昼笑称，“我们就画了个饼，鼓励员工充满信心坚持下去。”回头看刘昼仍感到收获良多。

　　对于目前的团队结构，刘昼说，达晨有共同的投资理念，不同的文化和性格的磨合，每个人发挥的作用也不同。他介绍目前的团队中肖冰学习能力很强，不断的学习外资怎么做项目，总结出了达晨“以外资的眼光看项目，以内资的手法做项目”的投资策略；邵红霞个性热情奔放、做事雷厉风行，沟通能力强，擅长做融资、LP关系维护及品牌建设工作；而胡德华主要做风险控制及股权管理，“他以前在国企做领导，对案子的风险点看得比较老道，特别对风险控制敢于提不同的意见。像胡德华投案子过程中风险看的重一点。”刘昼解释道。

　　“核心团队四个人在一起近10年了，这么长时间一起做事，大家相互信任，配合默契，更重要的是热爱这份事业，理念相同。”刘昼对目前的团队组合很有信心。

　　作为在中国创投界打拼多年的元老之一，刘昼表示感悟最深的“在中国做创投是最幸福的事情。”刘昼称，因为整个团队喜欢做投资，大家虽然经常出差但不觉疲倦，身体累，心不累，做出了成就后就是良性循环了。

　　“从人生来说，一定要做自己最喜欢的事情。”刘昼感叹道，这是一个多赢的选择，既能创造社会价值又能创造财富价值，还能更快地提升自己的综合价值。他举例，爱尔眼科的上市对整个医疗服务行业就具有标杆的作用，同时也可以为LP和企业都带来增值的效益。

　　而对于整个创投行业，刘昼称，做投资人心态最重要，要有平和的心态。他指出，“创投一定是长期投资，不能按短期投机来对待。基金的轮回要6-8年，不管是GP还是LP都要抱着长期的、平和的心态才能从容一点。对案例的选拔要严格，不能滥竽充数，否则以后会有损失。”

　　以下为采访实录：

　　达晨发展有三大关键时间点：创业板推出后成绩显著

　　清科：达晨创投在十年发展中的关键时间点有哪些？

　　刘昼：第一个时间点是2005年股改全流通。从那时起整个资本市场中的本土创投看到了希望。

　　第二个时间点是2006年，对达晨创投来说是由单一股东自有资金向多元化社会资金（私募）迈步的时间点。2006年对达晨来说还有特殊的个意义，这一年同洲电子实现了上市，这也是为什么把2006年作为关键拐点的原因。

　　清科：当时达晨创投除电广传媒之外，吸引其他LP进入的原因您认为有哪些？

　　刘昼：LP进入因素有几点：首先同洲电子上市，LP看到希望了，至少可以看到在国内做私募股权投资盈利模式了，可以直接在中国资本市场退出了。

　　第二，LP对在中国做私募股权投资慢慢有个初步的了解，看到除了二级市场证券私募产品之外看到一级市场的机会。从这两个点来看，一个看到财富效应，一个是理财的效应，理财途径又多了一个渠道。

　　第三，在2006年股改全流通等因素看到的财富效应还比较明显，嗅觉敏感的投资者能找到机会。一些投资者在2006年、2007年把二级市场股票都退出了，给我们注入了资金。

　　达晨从2006年开始就一直保持比较快的投资步伐，到2009年是第三个时间点，达晨在28家创业板上市的企业中有3家，超过了10%，且都是在2007年投资的，这个对公司来说历史意义很大。这说明我们之前投资眼光还比较不错，给投资者带来很多信心。

　　清科：在您心中达晨创投最具代表性的案例是哪一个？

　　刘昼：从项目角度，我们达晨投资的每个项目都有它的特点和个性。我们的很多项目别人不敢投，我们都投了，且许多项目都是行业第一家投资。如果说具有代表性，最有代表性的是同洲电子，不光是对达晨创投，对中国创投都是具有里程碑意义的事件，而且在2006年被评为在中国全流通市场有创投进入最终在中国资本市场退出的第一单。

　　还有一个案例是2006年投资的福建圣农。当时恰逢禽流感，很多大牌的外资机构等都看了福建圣农的项目但不敢投。我们还是果断的对他们进行了投资。2006年上半年福建圣农基本上没有利润，到下半年利润是5000万元左右，三年后上市达到两亿元，增长了4倍。这对我们来说也是很有意义的案子，我的体会，越是危机越是孕育良好的投资机遇。

　　达晨团队坚持共同理念 分工明确各司其责

　　清科：对目前团队的组成您印象深刻的方面有哪些？团队的结构有什么策略？

　　刘昼：总体来说大家都喜欢做投资，做这个事情很有成就感。我们投资的项目能上市，也会带来财富效应和社会效益，给社会做了贡献，我们还是觉得非常有意义的。

　　归结起来，一个团队主要还是要有共同的理念，要热爱这个事业。需要不同文化和性格的磨合，发挥不同的作用。例如：肖冰学习能力很强，一直不断的学习外资怎么做项目。达晨“以外资的眼光看项目，以内资的手法做项目”在同行内还是比较推崇的。

　　对于本土机构来说，风险投资毕竟是从欧美传过来，像红杉资本、IDG、赛富、鼎晖在美国也做了很多年了，理念和眼界都不一样。所以从这个角度来看，肖总学习能力很强，带领投资团队每天都在选项目。他看到好案子会觉得非常兴奋，晚上睡不着觉，这也是他的一个特点。

　　邵红霞说话快言快语、做事雷厉风行、个性热情奔放，沟通能力强，擅长做融资、LP关系维护和品牌建设工作。

　　胡德华主要做风险控制及股权管理。他以前在国企做领导，对案子的风险点看得比较老道，特别对风险控制敢于提不同的意见。像胡德华投案子过程中风险看的重一点。这样核心团队四个人比较适合，这么长时间一起做事，大家更重要的是热爱和理念相同。

　　艰难时期统一思想 三大坚信渡难关

　　清科：达晨投资这么长时间过程中，整个投资是否遇到比较困难的时期，或者意见向左的时刻？

　　刘昼：投资最困难的时候是前五年，2005年之前都是非常困难的，我们是本土创投第一批做私募股权投资的，2005年之前，当时因为没有钱，我们的项目经理基本只剩下一个人，梁国智，薪水也发的很低。

　　这个算是最困难的时候，当时看不到希望。很多项目经理都走了，头几年也没有退出，都是亏损。靠什么坚持过来的呢？就是统一思想。这其中有三句话，首先我们坚信一个理念，中国的经济会很好的发展；第二个坚信中国资本市场会很好的发展；第三个坚信中国本土创投会很好发展，那么达晨创投也会有很好的发展，我们就画了个饼，鼓励员工充满信心坚持下去。现在回头看当时还是感觉挺好的，好在把饼画实了。

　　做投资是最幸福的事 投资人心态最重要

　　清科：经历了多年的投资生涯，您最深的感悟是什么？

　　刘昼：对这个行业来说，我们感觉到在中国做创投是最幸福的事情。我们整个团队都非常喜欢做投资。

　　有个小故事，今天我坐飞机来天津之前，有个刚加入达晨两个月的实习生对我说，在达晨最大的收获就是找到了定位和方向了。他说虽然他还比较年轻（25岁），但是选准了创投是一辈子的方向，就是犯点错误还是咬住这一大方向，不动摇。

　　从这个角度看工作要做自己最喜欢的事情，虽然我们经常出差比较累，但是心里很舒服，不知疲倦，喜欢了就不觉得累也不觉得压力大，感觉到做了有成就，再做下去就是良性循环了。

　　现在，达晨融资、投资、风控、管理四方面都是比较好的良性循环。

　　从人生来说，一定要做自己最喜欢的事，这样既能创造社会价值又能创造财富价值，这是个多赢的选择。例如爱尔眼科的标杆推出来以后，对整个医疗服务就是个榜样。我感到对社会是个进步，以前大家都在想医院怎么可能上市？但它上市了，还是创业板的龙头。我们现在不断接触到有许多民营医院想开连锁，想上市。退出后我们参股的股份也在增值，说明我们眼光也不错，为LP也能增值，获得利润。这也是个多赢的概念。

　　对创投行业来说的感受，做投资的人心态很重要，创投一定是长期投资，不能按短期投机来对待。短期投机可能也会中一两次，但是做投资一定要有平和的心态。毕竟创投的LP的钱最短要4-5年把钱分回去，基金的轮回要6-8年，不管是GP还是LP都要抱着长期平和的心态才能从容一点。对案例的选拔要严格，如果迁就滥竽充数，最后几年下来案子不好，不能增值退出，没看准就会损失。

本文来源投资界，作者：刘聪，原文：https://people.pedaily.cn/201006/20100624175549.shtml