谷银基金洪少华：不迷恋独角兽，核心竞争力是价值投资的关键

　　“大的投资逻辑很容易懂，但深入细节，每一个细分项目都需要有支撑其结论的判断逻辑与方法，需要进行供应商、客户、竞争对手、专家访谈等多维立体的调研，加上信息不对称，所以判断一个项目并不是易事，是需要无数个夜晚仰望星空进行深度思考的。”，洪少华总结道。

　　顺势而为，赛道里的选手更关键

　　谷银基金和洪少华的缘分悠远。早在四五年前，洪少华和谷银基金董事长马刚结识于一家宁波企业的董事会。据洪少华讲述，通过一来二去的沟通，两人发现彼此对于企业的经营管理、投资理念、未来的发展方向等看法趋同。相互欣赏，彼此信任，成了朋友。这也有了马刚的邀请加盟，以及洪少华的欣然应约。

　　据了解，谷银基金创建于2014年，目前共募集了8支基金，总规模约4.5亿元。两年多来，七八十人的谷银团队一共投出2亿元，9家企业。重点投资领域是高科技成长、消费升级以及先进制造。之所以选择这三个方向，在洪少华看来，是顺应了国民经济供求的新动向以及未来的发展趋势。

　　从九十年代中期到现在，中国经济增长的老路径，依赖“三驾马车”中的投资和出口，依赖丰富的劳动力，逐渐没有了往日的“魔力”。产业结构升级成为题中之意，科技创新成为助力产业升级的关键。而且国内科技创新的环境日益完备，比如国人整体的素质越来越高，国内企业像华为等，已经在通信领域崭露头角。“于是一大批高科技企业将应运而生，所以我们选择科技成长作为投资方向”。

　　据世界银行发布的消费统计，当人均GDP超过5000美元时，消费转为以享受型的精神需求为主导。我国2014年人均GDP为7594美元，未来我国对于低端必需品消费增长将逐步放缓，而能够满足居民较高层次需求的享受型消费增长将加速。在消费升级方面，洪少华认为投资者应该关注大健康、文化产业，“其中文娱消费具有典型的逆经济周期的特点，美国经济大萧条时期，文娱消费支出仍保持着10%以上的速度在增长。”

　　从制造业方面来讲，它是一个国家的根本产业，如果离开了制造业，产业空心化将会出现。目前，我国的制造业仍停留在简单、重复、模仿和加工这个层次，附加值不高。随着劳动成本的提高，低端制造业逐渐向东南亚、印度迁移，制造业亟待升级。不破不立，未来制造业将和互联网、人工智能等结合，不断地迭代。

　　“选好赛道能够起到事半功倍的效果；但是赛道里的选手更是关键，选不好，满仓踏空在所难免。这要求投资者必须弄清楚产业链，哪个环节有哪些好的企业。找到标的企业之后，我们就可以用三段论去更加细致的分析它，去看它的核心竞争力。”洪少华认为这一个方法是可以通用的，无论所投资的企业在哪个行业“万变不离其宗”。只不过针对不同的行业，投资人需要选择不同的指标来判断企业是否具备核心竞争力。

　　投后管理上，“帮忙不添乱”是谷银基金在投后企业与基金之间画下的“红线”。投资人尤其是在董事会或股东会担任职务的投资人有义务和责任为被投企业提供适当的建议，愿意针对不同的问题，将自己的意见分享给企业。此外，投资人还可以为被投企业提供业务拓展等方面的帮助，比如为其对接相应资源等。

　　退出，在洪少华看来，属于投后管理的一部分。最重要的是退出要跟投后结合。对被投项目公司的经营状况、行业发展以及技术，都要保持敏感度。“只有对企业情况足够了解，你才能够知道在什么时间点恰当的退出。”虽然目前主流的退出途径无外乎上市、并购、隔轮退等，但好的项目不愁退出，相反坏的项目才有被套牢的风险。从理论上讲，只要价格合适没有沽不出的商品，但是好的投资人善于跟踪企业，找出最佳的卖出点。

　　对于未来，洪少华透露：“谷银将继续围绕着高科技成长，消费升级和先进制造进行纵深布局。在文化、先进制造以及人工智能方面，或将成立基金，重点深耕。”

本文来源投资界，作者：Charlotte Julian，原文：https://people.pedaily.cn/201702/20170209408661.shtml