物明投资张英杰：掘金万亿健康市场下手重 VC+CRO避开新药投资最大的“坑”

　　张英杰给人的第一感觉是：简单、直率。

　　他丝毫不掩饰创业投资给他带来的渴望和满足感：我也会去投资Pre-IPO项目，但更多还是投资初创期，主要是想沉下心来，寻找具有颠覆性创新的项目，与有追求的创业者共同经历创业过程酸甜苦辣，享受不断蜕变成长的乐趣。

　　83年的张英杰体型偏瘦，王阳明派的他有些理想主义情怀，这从物明的slogan就能看出——格物致知，明德惟馨。“物明谐音‘无名’，我们想做创业者首选的投资人，在背后帮助他们做好决策，和优秀的创业团队一起成长。”

　　投资下手“重”

　　拥有近350多年历史的德国默克制药，主要致力于创新型制药、生命科学前沿技术。经历过了普鲁士王国、俾斯麦领导下德意志统一、以及一战二战等，经久不衰。究其缘由，从其发展理念能探究一二：默克并不是以追求利润为目的，而是不断创新，追求技术创新解决疾病。“治病救人这个事情做好了，利润是随之而来的。”张英杰拿此类比，“我们希望在大健康领域发现一些专注解决某个疾病领域的创业项目，专注并且有了差异化优势，才有可能在行业里做到龙头。”

　　本科就读于哈尔滨工业大学生物工程专业，研究生就读于北京大学法律硕士专业，张英杰学历背景很适合从事医疗投资。“毕业后做律师，领导认为我有生物工程学历背景，总是把医疗项目交给我负责；后来从律师转做投资，也是偏向医疗健康项目投资。”张英杰讲述其结缘健康项目投资，“我只投资过一个非医疗健康项目——深圳科信通信技术股份有限公司，也IPO成功了；当时做科信通信项目的搭档熊小聪，现在是我们投资部门负责人。”

　　目前物明投资管理基金规模超20亿人民币，对于看准的项目敢于下重注，15亿投资了8个项目，如冠昊生物、先通医药、康久医疗等等。“10个人的团队，9个人都是LP。可以说在人、钱和管理上，达到了高度的统一。”

　　“我们不仅仅是简单的财务投资。”张英杰投资逻辑很清晰，“一般都是二股东，最好是20%的股份，很少有低于10%的占股。投资比较重，单个金额也比较大，在亿元左右。”

　　目前物明投资主要管理三只基金：和博济医药合作成立了3亿元生物医药产业基金；与尔康制药合作发起了规模10亿元的医药产业并购基金；及联合博济医药等多家医药企业发起设立专注于创新药领域的3亿元新药投资基金。这三只基金的投资阶段覆盖初创期、成长期、成熟Pre-IPO、产业并购等阶段或方式。物明投资只专注于医疗行业，并非某一投资阶段，而是全阶段覆盖，这样选择范围就相对较宽。

　　只投家庭和睦的创业者

　　张英杰指着衣领洗的有些发白的T恤衫，笑道：“这件衣服是2012年买的，120块钱，裤子鞋也一百多，背的包是积分兑换的。我不太出席会议，更喜欢和创业者一起沉下心打磨企业。有几个我负责项目，因为经常去，我能认识企业大部分员工。”

　　在全世界已知的4万多种疾病中，特效药并不多，一旦有所突破将具有开创性意义。过去的国内医药市场基本是仿制药的天下，随着科研条件的成熟、政策支持力度增大，涌现出了一批具有代表性的优秀创新生物技术企业。创新代表最前沿，最需要解决的问题总要有人去做，而做的人和发现它的人都会有强烈的成就感。

　　围绕新药创制、精准医疗、移动医疗、医疗服务四大领域，物明投资实现生物药/化药/中药、精准医疗、医疗服务产业链覆盖，逐步打造医疗健康生态圈。数据显示，物明投资团队所投项目到期收益率(IRR)均超过30%。

　　提及偏爱的创业者，张英杰半开玩笑道：“我们只投家庭幸福和睦的创业团队，不重视家庭的，不投；当然还要专注，以解决某个问题为导向，在行业中有差异化优势；还要和我们投资团队核心价值理念一致。”

　　掘金精准医疗

　　「每个病人都是独一无二的，医生们一直都在极尽所能去因人用药。就像你要输血，血型一定要匹配，这是一个非常重要的发现。如果我们将个体的遗传密码与癌症进行『配型』，并作为切实可行的标准，我们决定药物的剂量，将如同测量我们的体温一样方便——这就是精准医疗给我们带来的希望。」——奥巴马（2015. 1. 20）

　　随着人类基因组计划的完成，人类医学正在迈入一个新的时代。一大波卓越的医学突破和投资或将引领一个全新的个性化精准医疗时代，而精准医疗的前提是精准诊断。

　　7月19日，北京先通医药有限公司(以下简称先通医药)获得1亿元A轮融资，物明投资旗下基金合计投资人民币7000万元，管理团队同等估值跟投人民币3000万元。张英杰用“很幸运”形容了这次投资，“刚认识徐新盛时就有个愿望，如果先通医药想融资，我一定要投资，做它的第一个投资人”。

　　先通医药成立于2004年，是一家创新药研发企业。通过自主研发和与国外研究机构合作、整合医疗资源等研发创新药。主要锁定精准医疗领域的放射药、生物单抗药。

　　据先通医药创始人徐新盛介绍，我国的核医学科非常落后，和美国差距较大，国内整个核医学药品市场规模不到20亿。但如果市场比例和美国相同的话，至少应该有200亿。虽然落后有差距，但也意味着潜力大。

　　徐新盛是不多见专注创新药的创业者，围绕精准诊断与精准治疗领域，已经投入数亿元研发经费。对他来说，经营传统仿制药品种，操作上市也比较容易。但仍然坚持创新药研发，选择了一条最难的路去突破。“其实挺幸运的，找到了方向，竞争者也不多。挣钱算是副产物，还是想为社会做点好事。”为了改变而去付出，利益放在后位的创业显得更为纯粹。

　　VC +CRO 避开新药投资最大的“坑”

　　在张英杰眼中，新药投资最大的“雷区”，就是判断新药试验数据的真实性。一般投资机构要弄清楚药品实验数据是否真实的手段有限，信息不对称是投资过程中最大的问题。如果能降低信息的不对称，投资成功率就会大幅度提升。

　　博济医药是国内领先CRO企业，建立了覆盖全国的临床研究服务网络。其提出的一站式服务平台，可以为新药研发提供临床前研究、临床试验方案设计、过程监查、数据统计分析以及技术转让、技术咨询等全程服务。

　　“VC＋CRO”是物明比较独特的优势，即和一线的CRO公司合作。张英杰解释：“不管拿到新药试验报告数据多美好，通过博济做一套实验，结果就全清楚了。”在新药投资过程中，一般都会把拟投资的新药项目试验数据交给博济医药去验证，以消除潜在风险。

　　除了博济医药的助攻，还有“从娃娃抓起”的养成计划，张英杰每天会看很多有潜力的项目，扩大基金张力的同时也能在创业者需要的时候及时出手。采访前一天，早上11点刚到北京就约了几个创业团队，晚上聊到快十二点才回酒店办入住。总体算下来，一年看了200多个项目。

　　采访最后问及最喜欢的人物，张英杰沉默片刻道：“我最喜欢阿甘，觉得那就是我真实的写照——简单、认准一个点持之以恒去做。”

本文来源投资界，作者：王珑娟，原文：https://people.pedaily.cn/201608/20160817401835.shtml