【揭秘大资管时代PE界佼佼者：神秘科盛！】5年投资8个项目，IRR高达35%，明年将挂牌新三板

　　“Never say never.”

　　曾在高原经历生死边缘挣扎心境难免会有所不同，但郭佳莹再次踏足高原圣地时，依然抱着这样的心态。就如同这些年带领科盛股份攀爬风投高地。

　　科盛投资成立于2011年11月。秉持着谨慎投资的原则，在精品中再择精品，近5年来投资8个项目，IRR高达35%。2015年PE 圈强手云集，老牌机构九鼎、中信、复兴、鼎晖、弘毅、平安、招商、中植系，科技新贵阿里、百度、腾讯、云锋系云集问鼎，科盛投资是最年轻的PE机构之一，并荣膺”2015年中国私募股权投资本土50强”，光彩夺目。

　　今年，这家PE界的佼佼者科盛投资已完成增资控股，明年或将登陆新三板，而不同于九鼎的“股权置换LP基金份额”挂牌形式，科盛不会将LP持有的基金份额估值再置换为科盛投资的股份，挂牌的仅为旗下的基金管理公司，这一形式或开国内PE上市的先河。在郭佳莹看来，金融科技化是中国金融市场赶超美国金融体系的唯一途径，而成功挂牌也将给科盛强大助力，未来科盛将借力资本市场，完善其金融科技生态圈，做时代的前行者。

　　在清科2015年投资界年会上，投资界采访了科盛投资董事长郭佳莹，问及投资秘诀，郭佳莹介绍，“投资是强周期行业，要深刻把握国家战略布局和产业发展阶段。”这像极了学生时代班级里的优等生：跟着老师的思路，打法简单，成绩单漂亮。

　　郭佳莹：冰冷资本市场里的投资玫瑰

　　一周之中，郭佳莹要辗转出差至三四个城市，而如此被推着向前的忙碌日子也并不是近几年才有。出生在吉林，5岁随军人父亲走南闯北，在成都读初中，在深圳读高中，在北京读大学，在美国伊利诺伊大学读MBA……时间、家庭簇拥着她向前，同时也浸染她以军人气质——专注、好奇、个性鲜明、“Never say never”。

　　高考前三个月，已获中国传媒大学、对外经贸大学等高校录取通知书的她却决定从理科班转到文科班；毕业后，前往美国著名的纽约证券交易所做市商西敏证券，开始了时间被排得密不透风的工作生涯；其后，放弃美国成熟资本市场可以带来的丰厚待遇，加入卡贝基金中国业务部，转而去开拓新兴市场。

　　非常人之选择自然也有非常人之收获：理转文后问鼎深圳市高考文科状元、加入西敏证券后用三年时间仅在28岁就被破格提升为副总裁、后成为科盛投资董事长带领科盛在国内投资圈冲锋陷阵……

　　金钱、风险、资本、交易，资本市场的游戏规则向来冷冷冰冰不近人情，顺之则得道升天人前富贵，逆之则跌下神坛人财两空，这场高风险游戏的主角自然向来是男性，郭佳莹是个例外，而且，是个美丽的例外。她一面有着风投界的果敢勇毅，另一面则柔性得很，甚至一直在坚持写“佳莹随笔”，分享生意与生活。

　　郭佳莹有着十几年风险投资经验且经历丰富多样，如此的好处是曾同时近距离接触美国和中国的资本市场，对资本市场也自有其独到见解和判断。

　　科盛投资打通三大业务板块，坚持审慎投资

　　中国经济发展进入转型期，暴利增长时代基本结束。2015年资本市场波动调整不断，投资窘境出现，“资产荒”成为热门词汇。在这一时代背景下，科盛坚持审慎投资、持有优质资产的优势则日益显现。

　　如今科盛有三大业务板块，其一是PE并购基金。一方面在北京、上海、苏州、等沿海地区进行市场化的PE并购投资，另一方面则是顺应国企改革大背景与政府合作。我国经济结构改革已经进入深水区，国企改革作为其中关键点已被提上日程，国企、民企混合经营的国企改革大潮正在涌现。科盛投资极为重视这一机会，正紧抓国企释放经济活力趋势，进行系列动作，如2014年与四川省政府、四川发展集团合作成立了100亿的并购基金，利用其国际化基因及资源促进多方共赢。

　　其二则是对新兴行业的投资。布局的重点是文化、娱乐、传媒、体育行业，投资对象是拟上新三板或已在新三板挂牌的成长型、中小型企业。科盛新三板研究团队每周会研究几十个新三板项目，层层筛选。在新三板多方布棋在于郭佳莹对新三板的长期看好，而原因却与许多人不同，“在纳斯达克成立前，证券市场皆是拍卖型市场，纳斯达克是首家电子交易证券市场，新三板和纳斯达克拥有同样的特质：敢为人先，相信新三板未来会逐渐成熟甚至超越其它证券交易所。原因之二是基于于国内资本市场的特点，主板市场变数颇多会促使大量优质企业通过新三板实现资本意图，未来，随着新三板的成熟完善，抓住新三板就等于抓住了中国整个资本市场。”

　　科盛第三大业务板块则是通过金融科技手段，打造完整金融科技生态圈，其业务向投资前端延伸的早期投资。科盛通过搭建股权众筹平台“007投融荟”、提供导师性服务的“圆桌骑士创业课堂”、专为大学生创业服务的“鸟巢计划”等众多平台，为创业提供综合增值服务。

　　如此，科盛通过这三大板块将全产业链打通，实现了股权投资全产业资源的整合。

　　投资=选择（50%）+投后管理及退出能力（50%）

　　这是郭佳莹的投资逻辑。而科盛除了在项目择选方面的审慎，强大的投后管理及退出能力是另一优势。优质的券商类基金的基因、资本运作及退出的丰富经验是科盛的筹码。

　　2012年，科盛投资了浙江俊尔新材，此后其投后团队每季度都会俊尔跟踪管理，当年年底即为俊尔争取到了税收优惠，此外还借助其国际化资源，积极推动其海外市场的采购，通过股权并购、资产注入、股份上市等众多资本运作手段为企业实现最大化的增值。2015年科盛对俊尔的投资也迎来收获期，随着大连国际(SH:000881)的复牌, 这笔投资或将给投资人带来10倍以上的回报。

　　今年IPO的关闸对很多机构影响颇大，而科盛则几乎不受影响，甚至迎来了丰收年：三个项目在主板借壳上市，一个项目在新三板挂牌，同时还有项目在二级市场通过定增的方式退出。

　　“资本市场的黑天鹅事件非常常见，2012年我们第一次经历IPO关闸，但凭借团队数十年在行业内积累的资源仍然实现了很多项目的退出，今年再次遇到这种情况，已经非常淡定了。”郭佳莹说。

　　2015年PE之变：一二级市场联动明显

　　2015年下半年起，“资本寒冬”压境国内创投市场。郭佳莹则认为，不必过分强调寒冬这一概念，但今年的VC/PE行业确实存在寒冬现象。一方面是VC/PE的寒冬，一方面是初创企业的寒冬，原因在于一级市场和二级市场的联动效应。

　　今年上半年股市从3000点涨到6000点，而根据郭佳莹的切身体验，股市的飚红却是PE的寒冬，因为投资人都开始追逐二级市场的刺激而冷落VC/PE。在她看来，这种现象极为不正常。而当断崖重生后，投资人又走向另一个极端——观望市场，不敢投资。这又再次触发了初创企业的寒冬。

　　2015年上半年，初创企业受到投资热潮追捧，它们被称为“含着金钥匙出生”的一代，而当涌进来的企业愈来愈多时，这股投资热潮却开始降温，热浪迅速成为寒冬。郭佳莹建议创业者需要改变自己的预期，及时调整战略，适应市场。同时，科盛也将利用其丰富的行业资源及经验，给优质创业者提供全产业链的资源，做时代的前行者。

　　中国资本市场发展阶段更适合机会性投资

　　近两年，行业专项基金甚至是机构层出不穷，而郭佳莹则认为是否做专业化投资需要考虑市场阶段。“中国资本市场如今仍处于发展中阶段，正经历结构化波动调整，专业化投资时机未至，投资关键是握市场脉搏。”

　　科盛投资目前投资管理着11支人民币基金，总管理资本量达20亿人民币，已投资近10亿人民币，单笔投资额在1亿人民币左右。资金去向遵照其判断逻辑：深度分析国家发展战略及市场经济发展阶段，寻求机会性投资。

　　成立五年至今，科盛投资领域涵盖国家十二五规划重点发展的通信、物联网、新材料等战略新兴产业。这些产业此前一段时期内，国家投资力度、发展速度都保持着较高水平，因此科盛紧抓这一时代趋势，揽收众多优质项目，包括新材料领域里的浙江俊尔，智能电网建设领域里的清畅电力等，如今回报颇丰。

　　而从今年起，科盛投资领域开始转变。郭佳莹将投资行业与经济的关联发展分为四个阶段：1994年至2000年，国企改革按部就班，政策红利逐步释放，投资布局重点在国企改革；2000年至2010年，民营经济发展迎来爆发期，经济活力激发，投资则看重成长型、中小型企业；2010年之后，资本市场尤其是股权市场逐渐进入高速发展阶段，它的显著特点是遇到瓶颈会自我修正，投资则重点在战略新兴市场；而2015年，经济发展已从国家政府经济驱动向释放个人消费活力转变，她藉此判断，在个人消费领域，文化、娱乐、传媒、体育行业将会迎来大发展。

　　因此，从行业侧重来讲，科盛投资今年更多地着手在大文化产业进行强势布局，据透露，科盛在下半年刚与上市公司合作成立文化并购基金，不仅将在国内完成产业链上的并购布局，还将在美国、英国等国际地区进行跨国整合，将中国传媒行业推向国际市场。

　　中国金融市场唯一超越美国的途径——金融科技生态圈

　　科盛投资极为看中科技金融的发展，而其棋局早已经布下，股权众筹平台“007投融荟”即其中之一。郭佳莹瞄准互联网金融的原因有二，一方面是基于国家对于互联网金融的政策支持，将带来诸多红利。2015年7月，《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》正式发布，积极鼓励互联网金融的创新和发展、营造良好的政策环境、规范从业机构的经营活动、维护市场秩序。

　　而另一方面在于，“科技金融是唯一的可能让中国金融市场超越美国的途径。”她肯定道，“美国对于互联网金融行业的监管极为严苛，其发展也因此受到制约，相比较而言，国内互联网金融的发展则迅猛得多。”

　　郭佳莹在科技金融方面有着极为专业且深刻的见解，她纠正大众对于互联网金融=P2P的一般认识，在她看来，互联网金融应称为科技金融。是包括电商类用户入口淘宝、京东，社交类用户入口的微信，未来会大量出现的场景化入口等前端用户入口，以及信息收集、数据分析、大众征信等在内的深度完整的体系。而这一完整体系的搭建构成及迭代升级，虽难以缺少如今备受关注的前端，更重要的是终端大数据、云计算等复杂的高科技，“互联网”不能概括行业本质。“科技金融是未来中国金融创新的重点突破口。”郭佳莹分析说。

　　明年将挂牌新三板，模式或将开PE上市先河

　　从去年开始，国内PE迎来上市潮，纷纷登陆资本市场，九鼎、中科招商、同创伟业都是这股潮流的弄潮儿。郭佳莹则结合其中美两国资本市场的投资经验，深入分析了基金上市这一现象。

　　“PE上市的鼻祖是黑石，当时在美国也引起众多争议。首先对于基金行业来说，就如同古董生意，‘三年不开张，开张吃三年’，本质不适宜上市，所以每个财务季度都跟投资人汇报业绩相当困难；其次，基金本身是高利润的行业，上市与否对基金的利润影响并不明显。”郭佳莹分析道。

　　然而九鼎的成功挂牌再次激起千层浪，科盛也非常受触动：其实，在其它国家被认为有争议的做法在中国这个新兴市场未必不可行。而据郭佳莹透露，科盛投资也即将挂牌新三板，时间点或是明年年初。目前，国内已经挂牌的私募股权机构如九鼎、中科招商等，其挂牌形式皆是“股权置换LP基金份额”，即股权架构是将基金的份额以相应市盈率的方式，并入到管理公司一起挂牌，但科盛的形式则与众不同。

　　科盛不会将LP持有的基金份额估值再置换为科盛投资的股份，挂牌的仅为旗下的基金管理公司。郭佳莹介绍，“这样做的目的一是在法律结构上更为清晰，二是在基金的管理业务方面保证绝对话语权。”而挂牌新三板后，科盛也将借助资本市场之力大力发展其早已瞄准的金融科技，构建完整的生态圈。

　　给创业者的一句话

　　让梦想大于胆怯，行动盖过语言，信念强于感觉。

本文来源投资界，作者：谭宵寒，原文：https://people.pedaily.cn/201512/20151221391655.shtml