华平卡根谈能源投资：慎投新能源进入竞争较少领域

　　清科数据显示，2013年上半年，国内能源及矿产占PE投资额的54%，遥遥领先于其他一级行业。国家能源局原局长张国宝近日在出席活动时也表示，未来能源产业的投资机遇非常广阔，粗略统计，未来仅能源基础设施投资就需要2万亿元，“这个数字我估计得非常保守”。

　　可见，能源已经成为新一片投资蓝海。

　　华平投资集团全球能源投资负责人彼得•卡根(Peter Kagan)日前走访中国，讲述了他的中国能源投资之道。

　　华平一直把能源行业作为投资的核心行业之一，已经在这个领域深耕30年。到目前为止，华平已经在50家能源公司中投资了65亿美元。

　　卡根于1997年加入华平，已在华平工作了16年，主要负责能源投资。他表示，随着中国政府放开能源投资意愿加强、本土油气公司技术水平不断提高、基础设施和服务能力的增强，华平作为长线投资者，会一直关注这个行业。

　　在全球：能源勘探开发的三大投资主题

　　从最开始的勘探开发领域，华平已经将其能源投资扩大到油田服务、中游（基础设施建设）、发电等领域。因为尽管能源行业面临大宗商品价格波动、监管环境变化和技术滞后等挑战，卡根却强调，能源投资是长线投资，重要的是未来的发展机遇。

　　华平未来能源投资核心主题是勘探和初创期风险管理、将创新型非常规技术应用于常规油气开发、进入竞争较少的新领域。

　　在勘探开发领域，华平有三大投资主题，首先是北美的非常规天然气开发。卡根介绍，华平是北美第一家投资于非常规天然气的私募股权投资公司。在非常规能源领域，华平投资了美国Barnett地区的多个页岩气项目，还在美国Permian盆地（二叠纪盆地）投资了Laredo公司，在Marcellus地区投资了Antero公司等。卡根认为，不管是在已发现的北美非常规天然气储量最大的几大区块，还是在其他区域，都有希望挖掘出更多的非常规能源投资机会。

　　第二大主题是“反周期”投资。由于目前北美天然气的价格较低，华平把目光转向了北美天然气领域的并购机会。卡根特别提到了墨西哥湾深水区的勘探前景。BP漏油事故之后，该区域已有两年多没有新勘探项目。华平最近投资的Venari公司，已经在墨西哥湾的深水区钻了3口井，其中2口已发现了非常丰富的矿藏，其中谢南多厄（Shenandoah）探井有可能是墨西哥湾迄今发现的最大石油产区。

　　第三大主题是国际机会。目前，华平在全球5大洲有20多位专注于能源投资的团队成员，位于纽约，欧洲、中东、非洲、南美、印度和中国等。而从华平最近投资的能源项目来看，范围遍布全球。包括东欧的波兰和匈牙利，拉美的哥伦比亚和秘鲁，还对东非、北欧的挪威（比如北海）进行了投资。卡根说，华平也正在非常积极地寻找中国和东南亚的一些能源投资机会。

　　除了上述勘探开发领域的三大主题，华平还非常关注中游基础设施的投资机会。华平在北美中游基础设施方面已经投资了整合性中游天然气服务最大供应商之一的塔加资源(Targa Resources) 公司。“随着各国经济的发展和能源的发展，我们认为中游基础设施的需求肯定会不断增长。比如我们在印度、中国、拉美都在看一些非常有意思的投资机会。”卡根说。

　　在中国：能源开发前景广阔慎投新能源

　　在北美页岩气革命、非常规天然气开发方面，华平通过成立或者帮助一些公司的发展在北美能源格局的发展方面起到了重要的推动作用。在中国，卡根相信天然气肯定也会在未来能源结构中占有更大的份额，他希望能和优秀的管理团队合作，找到好的公司进行投资。

　　“现在大家认为中国是一个比较大的能源消费市场，但是从未来的趋势看，我们认为将来中国即使不能实现完全自给，也将会成为能源生产大国，能源产量会大大增加。”

　　目前，华平已经投资了中国的一家煤层气公司——亚美能源有限公司。卡根直言，长远来看，中国的天然气行业肯定会迎来大发展。另外，华平曾经在2005年和中海油一起投资了加拿大的MEG能源公司，最近也一直保持和国企的沟通，希望能在中国及海外挖掘出更多的投资合作机会。

　　除了煤层气，随着中国的天然气行业的进一步发展，卡根认为，相关的服务和基础设施的发展也必然跟上，这其中就蕴含着投资机会。华平执行董事白波进一步表示，华平也会关注油田相关的服务产业、设备、服务、油田相关的消耗品等方面的机会。另外，天然气相关的整个基础设施的建设，包括管道——区域与局部的管道、加气站等也处于增长期。“这些领域都是我们比较感兴趣的。”

　　而华平的能源投资理念是，一定要“接地气”。“我们认为，拥有本地化的团队对投资的成功相当重要，因为我们需要找到了解本土的优秀管理团队、还有好的资产进行投资。在过去30年中，我们能源投资的策略是一贯的——和优秀的管理团队进行合作，共同制定有针对性的业务发展计划，共同发展业务。”卡根说。

　　然而，中国的煤层气发展其实没有想象中发展的那么快，中石油、中联煤的产量都没有达到预期目标。也有专家表示，煤层气开发技术上还有一些难题没有解决。

　　对于这样的现状，卡根没有否认。煤层气开发仍然是一个新兴产业，想要达到一定规模的难度显而易见。但他同时提到，中国煤层气发展所遇到的挑战，都会逐步解决。“从全球的经验来看，美国成为第一个发展页岩气、煤层气的国家其实并不奇怪。北美发展页岩气有几大优势，这点其他国家并不一定全部具备。例如，北美监管环境稳定，基础设施比较完善，人力资源和技术成熟，同时还有强大的资金支持。和美国相比，能够完全具备这些条件的国家是非常少的。但是从长远来看，10年后能够具备这几大条件的国家，我们认为中国可能是其中之一。”

　　目前，中国的能源开发大多掌握在国企手中，外资想要进入核心领域，难度不小。卡根表示，华平未来能源投资的主题之一就是进入竞争较小的新领域。“对于国企的某些非核心业务，或有待进一步加强的业务领域，国企可能会比较欢迎外资或私募资本进入。”卡根说。

　　谈及对光伏等新能源的投资，卡根表示，华平的态度比较谨慎，在投资时会有选择性。目前，中国许多新能源公司都靠政府补贴度日，这对整个行业来说，增添了潜在的风险因素。卡根说，“我们会倾向选择那些不是完全依赖于补贴才能够发展的新能源企业进行投资合作。所以新能源虽然是一个比较有吸引力的、有着巨大潜力的行业，但是和我们全球能源投资布局来说，它占的份额还相对较小。也许未来随着技术和行业的发展，这一点会发生变化。”

本文来源投资界，作者：宁咏微，原文：https://people.pedaily.cn/201307/20130716351629.shtml