同威刘涛：80%早期企业难逃“死亡谷” VC需尊重创业者

同威创业投资董事刘涛

　　选择相对“漂亮”的企业 看好移动游戏

　　“国内对天使投资有很多误解，真正的天使投资应该是行业出身的人，天使投资不太适合拿机构资金投资，更多的是个人资金，因为基金有清算期，作为GP来说有压力，真正的天使投资是产业出身的人。”在接受采访时，同威创业投资董事，创赛基金执行总经理刘涛先对天使投资重新进行了定义。

　　身为同威创业投资董事，刘涛本人也已经有十年个人天使及早期投资经历，而他曾参与创立赢时通-中国证券商务网，后被联想收购。在2013年松禾资本春季论坛的中国（深圳）创新创业大赛现场，他坦露其投资思路和风格。

　　在刘涛的投资图表中，新兴产业中是有80%以上的公司都会在创业早期死亡，而这个部分他称之为“创业死亡谷”，而能获得VC阶段投资的公司已经相对实现了财务盈亏平衡，而能走到扩张期最终完成IPO的概率在1-2%。

　　基于创业的失败率较高，刘涛在选择早期项目投资时有自己的打法。“要选择相对‘漂亮’的企业。”他对“漂亮”企业的定义是看行业，例如TMT、新媒体、新材料、或者前两年较热的光伏、生物制药。选择这类新兴产业是因为其中有可能产生暴利的公司。“传统产业很难产生暴力，白酒有15%的利润已经很高了，而腾讯这么大的规模利润依然在50%以上。”他说。

　　刘涛此番言论来自他亲身投资经历，在2005年时，互联网产业中web2.0概念盛行，外资VC动辄便是千万美元级投资，而2010年后当时投资Web2.0的投资机构多是亏损累累，能收回投资的寥寥无几。“但当时Web2.0是很美的东西，单表互联的发展方向，迷惑了很多人的双眼，导致真金白银投资进去。”刘涛称。

　　“我们是一直没有像最早的外资机构撒胡椒的形式，相对投资比较保守，本土创投的整体锋跟外资VC相比都是偏保守的。”刘涛说，还是要看单个的项目，虽然对TMT早期投资相对比较悲观，但是遇到好的项目还是会投资。

　　而面对今年移动互联网行业的火热，刘涛认为，这将是投资的巨大陷阱。“哪些机构投资了移动互联网，未来两年一定会折在里面。”虽然这样说，同威创业也曾投资移动互联网公司，主要集中在游戏企业。

　　近年来，行业内普遍认为移动互联网将会有巨大的发展，但担忧都来自于腾讯等互联网巨头抢占了90%以上的市场，刘涛认为中国是一个最市场化的垄断性产业，这种垄断是全产业链的，创业公司能够生存的机会极低。

　　“全产业链垄断给创业公司的机会非常少，十年前谁跑的快就跑到前面了，企业有点客户量模式就被复制了，只有单款游戏很难占到很高的比例，可能有非常多的游戏会成功，创业者还有成功的缝隙，对游戏团队优秀性很有考验。”刘涛解释为何会选择投资移动游戏。

　　由松禾资本、深圳创新投、深圳高特佳、同威创投共同举办的中国（深圳）创新创业大赛已经经历了四年，承办单位—松禾资本，深度参与了创新创业大赛组织、评审、投资和投后管理等各项工作，作为松禾资本管理的早期投资基金—深港产学研创投作为大赛捆绑系列基金创赛基金的发起股东，其董事长出任创赛基金总经理，并派出专人担任创赛基金副总经理。共完成了30-40个项目的投资，每年投资约3000万元，带动社会投资近5亿元。但刘涛依然感到现在找好项目难度逐年在加大，目前关注的领域也开始集中在TMT、文化产业和金融服务等领域。

　　在文化产业基金资金庞大的市场里，刘涛坦言文化企业比较浮躁。“不管是专业投资机构还是煤老板都在投资这个领域，所以价格也比较难接受。但现在来看增速依然很快，一定还是有机会的。”他说。在金融服务是刘涛已经完成了七八家企业投资，其中已经开始有并购退出。

　　不支持大学生创业 创业者拿到投资容易过于乐观

　　作为一名曾经的创业者，刘涛深知创业不易，他认为，目前的创业环境更加艰难，创业成本提高、软环境不断恶化使创业比十几年前更具挑战性。

　　“新兴产业里的创业者都是年轻人，70%不超过30岁，现在的年轻人创业精神没有以前有激情，很多年轻人更多说公司做的差不多就卖了。套现比投资人还着急。从国家创新战略说，很难出现伟大的公司，华为、腾讯出现可能性越来越小。”刘涛称。

　　刘涛对目前创业者的心态十分担忧，“创业想多挣钱无可厚非，但过度追求，创业可能会戛然而止。”刘涛称，现在人才也越来越不好找，创业成本提高，一部分优秀员工都去大公司了，不愿因跟着小公司。

　　同时刘涛强调，他极其不支持大学生创业。“尤其是在校期间，学习在大学里依然是很系统化的事情，整个系统还没转一圈，掌握的知识和学习的方法还不健全，练成了也是偶然现象。”

　　谈及创业者容易犯的错误，刘涛认为，主要来自于创业者拿到了投资只会过于乐观，对于自己发展的前景过于乐观，“拿到投资腰板也硬了，财务控制会有问题，有时候我觉得创业者不拿钱可能会更好一些。”刘涛笑称。

　　刘涛认为，投资者不能要求创业者，要交流和沟通，就算创业者坚持自己的做法也要尊重创业者。“有些人的错误是必须要犯的，绕不过去。对于创业公司的整个管理介入跟不同的投资者，性格表现形式不一样。”他说。

　　刘涛投资观：创业者需有执着、坚韧和坚强的信念

　　创业三个阶段：

　　第一个是早期的“死亡谷”阶段，这个阶段创业者需要有执着、坚韧和坚强的信念。最早的新兴产业公司波动非常大，例如互联网和IT行业，技术翻新速度非常快，没有坚韧不拔的性格，你很难适应这个市场的迅速变化。

　　第二个阶段是商业模式鉴别阶段，这个阶段的核心价值要鉴定成熟的，可把控的商业模式。对团队的要求是学习型的团队，新兴产业变化非常多，如果不是学习型的团队很难适应。这是在盈利阶段或者盈亏平衡阶段对团队素质的要求。

　　最后一个阶段进行了发展壮大阶段，企业内部和外部资源整合，内部财务、法律、人力资源等等方面的管理水平对创业团队要求更高。除了你的学习能力，更多的自身修养至关重要的。

　　投资机构在评判项目是需注意的前提：

　　第一、在投资前更多的是合作概念。在任何时候投资机构和项目公司之间不能说是甲方、乙方的观念，因为在前期投资方过于强势的话，如果这个项目做不成无所谓，如果做成了你一定会付出代价。对于一个投资机构来说，跟项目公司的合作，无论他们多么缺钱，更多的是合作关系。

　　第二、尽值调查的重要性。什么样的尽调是比较负责任的？不仅仅要见到这个企业，更负责任的调查是要去看一看，刨根问底。大部分的投资项目，尤其前两年比较浮躁，项目简单地浏览一下投资合同就投了，这会衍生出非常多的问题，这是尽调的重要性。

　　第三、强势。投资方跟项目方关系的问题，强势更多应该体现在影响上，而不是跟项目方合作过程中拍桌子，吹胡子瞪眼，或者在项目方运作不是很顺利的时候，你拿出一个投资合同来说事情，至少是投资机构不太建议使用的方式。强势应该是属于个人或机构对这个项目方本身的影响上，而不是非常生硬的处理上。

本文来源投资界，原文：https://people.pedaily.cn/201304/20130417346892.shtml