问道世纪方舟宋玉鸣：关注VC/PE行业现状与走向

　　上世纪末进入创投业的“第一代VC/PE领军人物”已为数不多了，世纪方舟创始人宋玉鸣，可以称作见证了十几年行业风浪的“老兵”，经历了中国VC/PE行业的起起伏伏，他所创立的投资管理机构“世纪方舟”跨越了世纪交替，与中国的创投行业共同成长并屡创佳绩，成为独特的基金管理品牌。在谈话中，他很少谈及自己的经历，总是在无意间流露出他在世纪方舟的这十几年，见证的创投行业的风浪。

　　年底之际，投资界采访到了宋玉鸣，听听这位创投“老兵”对中国创投行业的理解，谈谈他的投资之道。

　　二次创业后的逆流而上

　　世纪方舟成立于1999年，在VC/PE界算是一个比较老的知名品牌。1999年到2005年之间，宋玉鸣及其团队在投资人支持下，以世纪方舟投资公司、合肥高科投公司等五只公司型基金，共计20亿规模。

　　“这5只基金共投了21个VC项目，包括新材料、医药、电子科技、广义IT等等。”据宋玉鸣介绍，在这21个项目中，最终上市的公司有6家，IPO概率接近30%，另13家实现溢价退出，总体成功率达90%，回报率也比较高，“能算作失败的项目只有一个。”

　　2005年到2007年，是世纪方舟的蛰伏期。在这两年期间，外部整体经济环境不好，世纪方舟内部运作也进行了调整，虽然没有再募资成立新基金，但一直在积蓄力量。

　　2007年之后，被宋玉鸣和世纪方舟团队称为“二次创业”阶段。随着有限合伙法的出台，和世纪方舟重组的完成，成立了世纪方舟资本管理有限合伙机构，实行按区域和行业合伙人独立运作的合作模式。至此，世纪方舟的机构运作方式和投资风格逐渐成熟，开始稳步前进。

　　到目前为止，世纪方舟的资本管理量超过100亿，从1999年创立以来，累计投资了31个VC项目，8个PE项目，半数以上成功退出。目前在管的基金还有8只，其中，创投基金有：中金赛富文化传媒基金、首创方舟成长基金、及中金天富、中金久富、中金仁富投资基金，分别投资了北京动平衡、南京新得力、北京新视星空等项目；私募股权投资基金有：滨奥股权投资基金、中金赛富黄金矿业稳健增长投资基金、中金赛富矿业基金二期、辽海方舟股权投资基金、宝金盛世并购投资基金，分别投资了北京通航产业基地、安徽黄山金矿、辽宁海城镁矿以及3家金融机构股权。

　　今年以来，业内普遍的声音是VC/PE行业进入了寒冬，投资人“钱袋子”捂得紧，好项目也不容易找。但世纪方舟似乎不但没受到太多的影响，反而呈现一定的“逆势上扬”姿态。

　　世纪方舟旗下中金赛富系列基金今年就完成了十只基金的募集，还有两只百亿规模的产业基金和与首创集团、国际著名投行合资的创投基金正在北京募集筹建当中。同时，投资业务也做的风生水起。“世纪方舟今年已经完成了近70亿人民币的投资，并且投资的项目都不错，行业的‘寒冬’我们没有感受到。”宋玉鸣说。

　　据不完全统计，按照本年度募集与投资量，世纪方舟绝对可称为VC/PE界2012年度“明星”。

　　稳扎稳打做投资

　　翻看世纪方舟合伙人的背景资料，就会发现这支团队与现在大多数有海外背景的机构不同，世纪方舟的“国字”背景很浓厚。

　　管理合伙人中，CEO罗龙，曾任第九届全国政协委员，南宁市副市长，目前主要负责筹备通航产业基金；合伙人会议主席朱金淮，曾在国家党政机关任局级领导；总经理吕锋，北京大学（政商领袖）后EMBA毕业；投资总监孙宇智，曾担任任中国农垦集团财务处处长，神州航天投资总监；财务总监隋玲，曾任中海油财务处长、中国联通副总裁兼财务总监等等。

　　而宋玉鸣自己，曾任国家石油工业部外资管理部门的处长、中油国际大区（副厅级）总经理，目前担任世纪方舟的战略决策委员会主席，拥有重大事项的决策权。

　　世纪方舟的股东和合伙人中大型国企、政府领导工作的背景浓厚，厅局级干部就有5个，顾问团队更聘请了退居二线的政界、金融界老领导。据宋玉鸣介绍，合伙人的“国字”背景，虽然使我们的投资风格偏保守，但也给我们提供了很多项目整合与行业信息，因此，世纪方舟现在以并购业务见长。”

　　如文章开头所说，今年以来，世纪方舟的投资手笔都不小，截至目前，已投资金额达到近70亿元人民币，在北京和辽宁等地完成了对多个金融机构的战略并购和重组。

　　与LP关系平衡

　　在强劲的投资背后，离不开LP的支持。在采访中，宋玉鸣几次提到作为GP，与LP的良好互动非常关键。他始终忘不了世纪方舟初创期和二次创业初期几位私人企业家的信任和支持。

　　宋玉鸣表示，专注传统行业的投资基金主要是看LP的意愿。世纪方舟旗下的基金不少，有几只比较明确的投资传统行业的基金，比如能源矿产、消费品行业等，主要是因为有投资人比较看好这些项目。

　　“有的LP觉得传统行业风险比较小，世纪方舟就组建了这类基金。当然，能源矿产类的投资很容易涉及国家的政策风险，我们在投资决策时也综合考虑了这些潜在风险，因此，投入时间不会太长，这两年准备逐渐退出。”宋玉鸣说。

　　从投资的专业性来讲，做VC还是做PE，要与投资人的意见保持一致。宋玉鸣提到，从GP的角度来看，要追求投资管理的专业性，PE机构最好不要涉足VC。“如果PE机构拿钱去做VC的风险性项目，对投资人是不负责任的。”当然，如果一个机构本身一直同时运营VC和PE基金，就另当别论，应以各自相对封闭的独立运作进行管理，比如鼎晖、世纪方舟就是这样做的。

　　最后一点，也算是宋玉鸣在实践中获得的经验教训。“在1999年-2005年期间，由于刚入行没有经验，我们没有跟LP收取固定的管理费，而是采用了报账的形式，年度费用预算按上年的实际花销制定，而且没有约定投资收益分成，使我们团队走过了一段缺激励机制、无收入积累的弯路。”宋玉鸣笑称。

　　2007年之后，吸取教训的宋玉鸣使世纪方舟采用了有限合伙制的方式运营，按规则与投资人商定收取管理费标准和投资分成标准，与投资人形成了良好的互动。

　　从2011年开始，世纪方舟采用了“基金管理单独核算制”。具体做法是合伙人分成多支“小分队”，在统一于世纪方舟品牌和风控的前提下，独立募资独立管理。据宋玉鸣介绍，这样的运作模式给了每一个合伙人足够的施展空间，在完整保留世纪方舟品牌的同时，提高了合伙人的投资积极性，效果不错。

　　“我最担心、关注的……”

　　今年6月，“天津正在清退私募股权基金(PE)企业”在新浪微博流传开来。短短一句话，引起各界广泛关注。事件热闹的背后，反映的实际是天津私募基金乱象丛生的现状。而据宋玉鸣介绍，不仅仅是天津，甚至是全国都存在PE行业发展的乱象。

　　据宋玉鸣介绍，目前PE行业乱象主要体现在两方面，一是作为GP的个人职业素养不高，导致机构运作不规范，出现非法集资的情况。二是行业门槛太低，什么人都做当“PE”，甚至多半PE机构存在虚假或违规现象。“最明显的形式是乱打电话、搞讲座，打着PE的名号在搞‘传销式’的非法集资。”宋玉鸣说。

　　他还进一步提到，这种现象的存在跟机构直接管理人的个人行为有很大关系。一个人的职业素养，或者职业操守有问题，很容易使机构走上不规范的发展之路。“一个市场销售经理认识了一个老板，于是突然摇身一变成为PE专家、投资机构总裁、董事长，这不是很可笑吗？”

　　更有甚者，有些运作不规范的机构，居然能够以常务理事、甚至副会长的身份列名一些业内知名的协会。

　　“你们可能不会识别哪些是真哪些是假，但是我们在一线，圈里的人和事接触比较多，感觉PE这个行业现在确实比较乱，什么人都可以自称做“PE”，长此以往，行业统计也很难树立公信力？所以，我们世纪方舟，以及很多其他一直恪守职业素养和道德的机构，积极呼吁行业主管部门和自律性协会应引起高度重视。”

　　宋玉鸣同时提到，目前有关主管部门还没有精力推动PE行业的全面整顿，“可能‘交通事故’太多，‘交警’顾不过来，如果需要，世纪方舟随时愿意担起‘协警’的责任，努力为VE/PE行业能够健康、规范、有序的积极成长尽一份力。”（宁咏微）

本文来源投资界，作者：宁咏微，原文：https://people.pedaily.cn/201212/20121203339567.shtml