吴克忠：中国最大机会在传统行业里面

　　各位下午好。我们主要是以投资中国传统行业为主，我们一直认为中国最大机会是在传统行业里面。我们投资农业，关于主持人中国概念股在美国遭遇的问题，我们以前投资的企业，大多数公司以在美国上市为主，以前中国企业在国外上市是有中国议价，国外的公司可能是一个10倍，中国可能是20倍，因为中国增长快。但是这几年，从前年还是，中国很多公司不是是没有议价，而是折价，就是同样的公司在美国可能是10倍，中国的公司可能是6倍。我们现在生物的价格都是10倍，15倍。所以中国企业在美国的遭遇问题一个原因，中国前一两年，由于美国的发起制度，中国人很聪明，中国发行和审核，中国人重审核重发行，国外人是轻审核重发行。所以国外更重要的是价值投资，中国很多企业，高科技的企业在国外上市，你没有盈利在中国上不了市，在国外可以上市。但是为什么现在很多被打回去了，原因是中国很多企业造假，所以美国采取对中国更严酷的审核。

　　现在审核去美国上市，反而是英国更好一点。能不能把这些公司从美国救回来，但是更重要的是原来很多公司在美国上市，他已经失去市场价值。如果企业再发展靠什么，这时候中国企业在国外持续发展，很多传统行业要自救的话，要回国发展。为中国，解救中国海外企业，我们出一份力。

　　中国现在经济的发展最确定的是不确定性。我觉得无论是美国还是中国，现在都在调整自己。都在强调可持续发展。可持续发展已经成为无论是美国，还是欧盟，还是我们国家都在转型。原来美国做设计，做品牌，做最高端的东西，现在要做传统行业。中国正好相反，原来做传统行业现在做高端的东西了，我们一个企业头脑和心脏的就是在那块。实际上无论怎么变化，不变的是什么?都在强调控制权、定价权。我生产出来供不应求的时候，我就有定价权。 美国现在提供中国核心的东西，现在中国的核心竞争力就是去做品牌，做渠道，美国正好相反。实际上这两个国家都有这样子的较量，就是在抢夺定价权。

　　所以实际上就是我去争夺哪一个环节最具有定价权，所以现在一方面买品牌，把中国大上海汽车推出来了，就是争夺定价权。而美国就是恢复制造，实际上，我觉得所有的东西都在变，不变的是哪一个企业最有定价权，定价权随着时间的变化不断的变化。昨天可能是在品牌环节，今天可能在制造环节。

　　面对一个不确定的市场，怎么寻找确定的机会。

　　还有一个，已经上市的公司是不是就是好公司?未必。我一直认为70%的上市公司不一定值得投资的。所以二及产业也面对很多不确定性，一一级市场也是一样。医药产业去年全年做P1，找到关系，投下去上市。

　　所以我觉得，一级市场业面临你道德投什么?有90%的P1投什么?投上市的机会。投完了以后，我就有套利的机会。这个会不会下来，肯定会下来，什么时候就不知道。所以这个机会对我们VC/PE来讲，有价值的企业要培养，什么时候上市，这是后面的事情。就像租车，原来没有这个市场，这个市场VC/PE推行起来了。

　　原来是没有方向，你确定方向后就可以把它做强做大。我们经常企业家会问，我有多少钱就做多少事。当跟资本对接起来的时候，你只要有确定的方向，现在考虑我做多少事，我需要多少钱。上市不是对接的最后阶段，只是一个过程。

　　互联网这块我们接触比较少，互联网到后面的团购网大家都没有核心竞争力。我们反而在传统行业里面投的比较多，都不会投热点?我们从2007年开始投农业，我觉得最重要的机会，大家如果看桌面上，几个有品牌的东西，基本上这个市场有多大?现在双汇把自己的口号是开创中国肉类品牌。

　　中国在农业里面，以前中国地分给农民，你只要养活自己就行了，前几年开始，开始扭转了，通过扭转得到利益。像农民工这样的，从600斤到900斤很少。但是通过模式创新，通过改变设施，使效率大幅度提高。中国农业产业化的机会，高效的机会以及新的模式的机会，我觉得会大大提高中国的效率。所以我们一直说中国机会在模式创新，模式创新是什么，就是在原来犯错的地方，人财物放在对的地方，这样能产生很大的价值。下一波我们会着重放在农业上面。

　　注：以上为吴克忠2012年3月30日在“中国资本市场高峰巡回论坛(浙江站)”上的发言。

本文来源投资界，原文：https://people.pedaily.cn/201203/20120331323509.shtml