鼎晟天平：80后投资逻辑 民间FOF夹缝中快速成长

　　鼎晟天平投资已完成两支人民币FOF募集，第一支基金为1亿元，第二支基金为2亿元。目前正在募集第三支2亿元人民币基金。

　　虽然鼎晟天平目前在国内投资时间不长，但与鼎晟天平合作的GP却在业内十分知名。包括赛富基金、九鼎投资、达晨创投、同创伟业等。目前第三支基金也已锁定了国内多家知名VCPE投资机构。

　　鼎晟天平的团队与业内多家机构相比有一个特点，年轻化。据悉，鼎晟天平目前大多数成员都是80后，这支团队虽然年轻，在投资领域却已久经沙场，与国内多家机构建立了长期稳定的联系。

　　以下为采访实录：

　　投资界：请简单介绍一下鼎晟天平投资。

　　鼎晟天平：鼎晟天平投资第一支基金募集1亿元，第二支基金募集2亿元，规模虽然不大，但起步比较早。公司的创始人有五位，之前都是个人LP出身。与国内九鼎投资、达晨创投、达泰资本、复兴国际等GP关系都很好。

　　投资界：鼎晟天平目前的资金来源？

　　鼎晟天平：主要是个人投资者和私营企业主。因为鼎晟天平的合伙人都来自于不同城市，所以资金来自于包括北京、山西、浙江等全国各地。鼎晟天平最近在杭州设立的分公司——杭州夏鼎投资管理有限公司，以及即将在上海设立的分公司，也是出于整合江浙一带资源和人脉的考虑。

　　投资界：目前合作的几支机构，每支基金投资规模是多大？

　　鼎晟天平：根据每个基金的不同，规模在1000-5000万之间。现阶段，我们主要的目标是做业绩、塑品牌，所以会分散投资来扩大影响力。单支基金规模投资额度都不是特别大，第一是出于自身基金规模的考虑，第二也是出于分散风险的考虑。

　　投资界：目前国内人民币基金也比较火，比较知名的机构募集基金都会有超募的情况，会在募集的人数上有控制，门槛会提高，第三支基金投资是否有压力？

　　鼎晟天平：目前第三支基金投资的GP基本都已经确定的，问题不大。从知名GP投资机构看，他们也会考虑投资人的配比。例如个人投资者与FOF机构混搭，目前有多家知名GP都比较愿意跟鼎晟天平这样的专业机构合作。

　　投资界：第三支基金对LP募集的最低金额是多少？

　　鼎晟天平：前两支基金鼎晟天平的合伙人出资近一亿元，占总规模50%，第三支基金合伙人投资金额也将会超过25%以上。前两支基金募集资金最低门槛是500万元，第三期基金门槛是300万。

　　FOF有一个明显优势，可以降低LP的投资门槛。目前国内优秀人民币基金，要求单个投资人的起点金额都在2000万元以上，对投资人来说，直接投资VCPE不仅对资金门槛要求较高，而且将那么大量的资金投资于单支基金，也不利于分散风险。因此，投资人可以将资金交给像鼎晟天平这样的专业FOF基金管理团队，一来能够降低投资额度，二来也可以通过FOF将资金分配到不同的基金，从而分散风险。

　　根据我们的了解，欧美的私募股权基金的资金来源，FOF的资金占到30%以上，而在国内目前估算仅在1-2%的水平，所以未来3-5年中国FOF还是有比较大的潜力的。

　　投资界：鼎晟天平选择GP有哪些标准？

　　鼎晟天平：在目前做业绩、塑品牌的阶段，我们选择GP的标准用四个字概括就是“优中选优”，具体来说：

　　第一，为了给LP稳定高额的投资回报，我们会参考GP的历史收益率的情况，以及GP管理团队的稳定性。

　　第二，抗风险性比较强。鼎晟天平选择基金中多家都是创立十年以上的投资机构，经历过泡沫时代存活下来，抗风险能力比较强。

　　第三，选择GP会考虑基金组合的情况，有大小、快慢的搭配。比如说投资大型PE，投资速度相对来说比较慢而且稳健，投资金额较大；同时搭配投资速度快退出快的机构，投资金额较小，大小结合，快慢结合。

　　投资界：目前基金回报情况如何？

　　鼎晟天平：第一支基金投资的企业中已经有过会的公司，本周就将在中小板发行上市。另有几个项目已经提交报会材料，今年年底明年年初会在创业板或中小板上市。毕竟基金设立的时间较短，还需要1-2年的时间积累，慢慢就会逐步有退出回报。

　　投资界：鼎晟天平在多家GP中占有投委会的席位，也有GP投资人任鼎晟天平的投资顾问，平时如何合作？

　　鼎晟天平：举个例子，达泰资本刚开始创立时，鼎晟天平的合伙人以个人的名义在其刚起步时给予过支持，现在达泰在业内做的非常好，其创始合伙人叶卫刚也是我们的顾问，风格比较稳健，私底下我们都保持了非常密切的沟通和很好的合作。

　　鼎晟天平目前在多家机构的投委会中有席位，但没有真正的实际职务，有一定的表决权。

　　投资界：目前FOF在中国刚刚起步，与国有资金例如国创母基金相比，民间FOF长期发展有什么样的要素？

　　鼎晟天平：国有背景FOF有天时地利的优势，民营的FOF与他们有天壤之别，只能说是“夹缝中求机遇”。

　　首先，需要培养LP。我们在给LP做宣讲的时候，很多人不能理解这种商业模式。他们觉得没有技术含量，没有弄明白FOF在基金中的角色和作用。现在属于投资人培养的阶段，不管是国有还是民间FOF，都需要真正去改变这个状况，让投资者能认识到FOF的价值和优势。

　　第二，政策上给予更多支持，减少限制。目前国内相关法规对私募基金（有限合伙制）的限制较多，LP个数不能超过49人，个别地方政府或PEVC基金还要求追溯到最上层的出资者不能超过49人，而对比国外的规定就会宽松很多。这些其实对FOF的长期发展还是比较不利的，FOF要做规模，LP可能就会比较多。我们跟某些基金谈合作时，他们对FOF的LP人数也有顾虑。

　　投资界：管理团队以80后居多，在2009年开始时是否曾受到LP质疑？

　　鼎晟天平：首先，虽然是业内的晚辈，但同行对鼎晟天平都有较高的评价。引用一下同创伟业董事长郑伟鹤对我们的评价：“鼎晟天平是新兴股权市场的新锐力量，有基础、有力量、有目标、有眼光，一定会改变未来新兴市场的资产布局”。相信这就能打消许多人的疑虑。

　　其次，从资金角度看，公司合伙人对每一期基金的出资比例都很高，预计正在募集的三期基金，GP出资比例也将在25%以上。通过GP这样高比例的出资，与LP的利益捆绑在一起，让我们的LP更加放心。

　　第三，从核心团队的专业能力看，虽然我们都比较年轻，但都在投资相关领域积累了多年的经验，几个主要合伙人也都是从LP转变而来，能够想LP所想，忧LP所忧。

　　我们还年轻，FOF又是一个颇具前景的行业，只要我们秉承踏实做事的风格，坚持住，就一定能在FOF领域闯出属于80后的天空。

本文来源投资界，作者：刘聪，原文：https://people.pedaily.cn/201108/20110822228883.shtml