纪源资本符绩勋：挖掘化妆品行业投资机会 谨慎与积极并行

近日纪源资本（GGVCapital）管理合伙人符绩勋接受了清科的采访，在提到三月完成的“优视科技”投资时，符绩勋表示，手机互联网有很大的发展空间，今后会考虑一些并购的计划。”     

    纪源资本在2008年投资了旅游分销技术服务商“汇通天下”。谈及现在世博会带来的巨大商机，符绩勋称，汇通天下是一个联系着酒店和定房中介的平台，世博会将在短时间内带来较大的供应量，也可令汇通天下的价值更加彰显。

       对于今年消费连锁行业的机会，符绩勋指出，纪源资本目前对护肤和化妆品市场十分关注。现在中国最高端的化妆品和护肤还是外资品牌占很大的份额， 但中低端则不然，因为讲求的不是品牌效应，更多的是渠道影响力。他解释道：“怎么去引导消费者，研发怎样的产品，都是必须考虑的问题。”

　　提到纪源资本怎么定2010年整体的投资基调，符绩勋表示应该是一个从乐观到谨慎的过程。他说：“目前很多人都比较乐观，但热钱大量涌入的时候，投资的价位也被推上去，市场会转移到相对谨 慎的状态。”

　　但另一方面，符绩勋透露，谨慎的基调并未影响纪源资本的投资步伐，今年纪源资本的投资仍会相对积极，预计投资项目在9个左右。

　　以下为采访实录：

　　清科：三月纪源资本完成了“优视科技”新一轮注资，请问 是如何考虑进行第二轮注资的？您看好优视科技的哪些方面？

　　符绩勋：我们对这个项目也跟踪有一段时间了，最早是在08年的时候，投资阿里巴巴那一轮，那时候纪源资本跟公司已经有过较多的接触。为什么我们看好优视科技这个项目？我觉得手机市场很大，手机互联网有很大的发展空间。

　　中国2.5G有很多的WAP都起来了，“优视”在它的终端用户体验是做得最好的，用户量也最大。很早的时候，雷军刚投资完优视科技，就跟我提过这个项目。当时，我没想到这样的一个公司会发展的那么快速，完全出乎我的意料。08年阿里巴巴投资完以后，我们跟优视有紧密的接触。我们也是在最近才把融资的合作意向和方案落实，是跟诺基亚一起做完了这个项目。

　　清科：我看到消息是：优视科技下一步有大规模的人员扩张，您有什么新的计划？

　　符绩勋：人事的扩张是为了市场和产品扩充的考虑，适当的并购今后也会考虑，毕竟我们有一个非常严谨的考核来选择并购的对象。

　　清科：下一步有没有上市的计划？

　　符绩勋：会有这个计划，但我觉得上不上市主要是公司制定怎样的发展战略的问题。与之相比，目前更重要的应该是如何把我们的平台产品做得更完善，能够更好的服务于我们的手机用户。是不是上市要看上市能否给予公司更多的帮助，能否让公司得到新的提升。

　　清科：纪源资本于08年投资了汇通天下，是否希望在上海世博会抢占市场先机？

　　符绩勋：我觉得世博会更多的是拉动酒店行业的发展，尤其是上海一带的消费，有1000多万人次的海量潜在用户群体。除此之外，还有很多商业的机会，对于酒店发展肯定是很有利的。这当中要有更好的预定的平台。汇通基本上可以提供数字化电子化的服务，给供应商、酒店与中介更快捷的预定服务。

　　清科：有没有专业的人员来从事其中的运作？

　　符绩勋：有他们的两位创始人，即张滇和高翔。张滇从事酒店业很长一段时间，有很资深的酒店的背景；高翔却是技术出身，所以他们两个分工合作，就是很好的把酒店和技术结合在一起。

　　清科：现在世博会是个比较好的契机，但当世博会过去了，在线订购的市场格局将会如何？

　　符绩勋：我觉得汇通在做的事情不会有很多家在做。它把酒店和中介拉拢在一起，是一种平台，有点像酒店业的阿里巴巴。所以它更多的是B2B的平台。当数量增加的时候，就会带动更多的供应商进入这个平台，从而带动中介进入这个平台。这是个互相拉动的过程。经过这个阶段，从上海衍生到 其他地区就相对容易了。

　　清科：我了解到纪源资本对网络游戏也很关注，目前的网络游戏市场群 雄争霸，很多投资人也表示更关注网页类游戏。在您看来，对于网络游戏下一步发展趋势将会如何?

　　符绩勋：我觉得网络游戏在中国，其实市场很大，因为网络游戏是一个很基本的娱乐消费；而且从价格来说是很低廉的，一般的老百姓都能玩得起，有着广大的用户群，这个市场的开 拓空间还是很大的。因为市场大，也自然而然有很多人来分蛋糕，竞争比较激烈，当然有好的企业会崛起，也有 的游戏公司没法好好地做下去。

　　我可以把这个板块分成两类：一类是做内容的，从游戏内容起家的，像“完美时空”有很好的引擎，做了很好的3D游戏，有不间断的开发能力，尤其是MMO。WebGame，小游戏我们都看。但是 如果只是靠内容，就有点类似影视产业，公司发展会与每次新产品的内容品质本身有重要的关系，因此容易出现收入的起伏，不容易确保收入的稳定性。

　　另一类在内容之外，要看它怎么样转化成一个平台，成为一个内容的集成商。如果可以吸引很多的第三方都在这个平台上推广，那么这个平台的价值就不一样了，我们更看好游戏公司形成一个好平台的能力。腾讯是一个平台，它也开发游戏，同时也并购游戏，也跟第三方的游戏平台合作，这是最有潜力和价值的 。

　　如果说怎么看游戏，我们更看好怎么能找到下一个游戏的平台，它能否在市场上找到一块相对空白的细分领域，它的内容、用户的定位跟别人不一样。毕竟现在游戏的上市公司有将近10家，竞争肯定是 非常激烈，在这个充分竞争的市场，要找一个占据相对空白的领域，并且在未来能够成为平台的公司是我们最关注的。

　　清科：纪源去年完成了9家企业的投资，完成了在互联网及数字媒体、 消费品与零售、商务服务，以及清洁技术与先进制造业四大专业板块，总投资额28％、23％、25％及22％的均衡 布局，请问纪源在这方面的投资策略是怎样制定的？

　　符绩勋：平分不是我们刻意做的。只是去年的投资跟以前的投资组合放在一起，刚好呈现出这样一种状态。

　　我自己感觉，往下走的话消费品互联网在一定的程度上，至少从我们看到的项目来说会多一些，商务服务和清洁技术会少一些，从现有的项目源来说，2010年有可能是消费和互联网这两块会更多。

　　清科：TMT领域，除了网络游戏和电子商务还会看其他的模式吗？

　　符绩勋：我们也看一些广告技术的提供商。在中国来说，互联网广告还 不是特别有效率。我们在关注很多第三方提供的互联网广告技术，跟技术平台的提供商。广告的投放如果更有效率，也会促进电子商务的迅速发展。

　　国内互联网广告的投放基本上还是比较粗放型的，比如展示性的品牌广告。目前很多品牌广告都是按时间而不是效果计费的。我认为随着电子商务的不断发展会进一步拉动互联网广告的投放需求，这么大的投放量，是必须要讲求效果的。网上单个产品的销售费用是要计算出来的，要通过比较精准的营销方式和推广方式解决广告到达效果的问题。

　　互联网广告会在电子商务崛起，会有另一番的新一代公司崛起。在中国，这个蛋糕已经很大了，很大一部分是被搜索拿去了。平面广告也在快速的增长，视频广告也在很快的发展，但现在的广告效果检 测跟美国还不能比，因此，需要一个第三方做这个统计的平台。

　　清科：消费还会看什么类型的企业？

　　符绩勋：几大块，一个是食品，我们团队中像王佳芬、卓福民，这方面有很多经验的积累，渠道产品行业的理解很有深度，我们会在食品方面做得比较多；另外就是护肤和化妆，对这 类新的产品类比较关注，我们觉得类似于韩国和日本，会有中国的品牌起来。这是第二类。

　　清科：化妆品在国内还没有国际一线的品牌，这种品牌主要看中高端的品牌？

　　符绩勋：都有，现在最高端还是外资品牌占很大的份额，他们营销广告的媒体影响力很大。但中低端产品，讲求的不是品牌效应，更多的是渠道。对渠道的影响力，对于大众消费的理解，怎么去引导他们，怎么样的产品面向消费者，都是我们考虑研究的问题。

　　在中国还有很多机会，譬如日本的资生堂等都是后起之秀，我们也在研究他们的发展史， 研究他们为什么会起来。在中国这样的市场，肯定会有好机会。

　　商业竞争是很激烈的，关键是产品和团队，执行渠道，战略等等都是很讲究的。例如中国 的羽西、丁家宜等都做起来了，羽西被欧莱雅并购等，但大部分并没有做到上市公司的规模。

　　清科：卓总今年年初曾表示2010投资基调是从乐观到谨慎，这方面您怎 么考虑？你看好哪些领域？

　　符绩勋：我觉得更多的是对整体市场的预期，应该说2009年大家在前期 的时候相对悲观，后来是相对乐观，今天我们可以看到年初大家比较乐观。很多人都乐观，钱大量涌入的时候， 投资的价位被推上去，自然就会变得谨慎了，所以市场会转移到相对谨慎的状态。

　　清科：在2010年项目的投资量上，是否会看的更谨慎？

　　符绩勋：我觉得虽然我们对宏观市场会有一个谨慎的态度，但是整体来说我们在2009年-2010年，还是会比较积极的。从节奏上，我不能够很好的设定，最终还要看能不能找到好的项目 ，但我的估计是9个项目上下。

　　清科：外资参与建立人民币基金是目前的热门话题，纪源资本目前有一支合资基金科星创业投资基金，目前这支基金投资的情况如何？

　　符绩勋：基本上我们投资了几个项目，去年也有发布，像“河马 动画”等。

　　清科：是否有建立纯人民币基金的计划？

　　符绩勋：我们应该会有这个考虑，关键的是要能够很好的平衡投资人的利益，这是明年的考虑课题之一。今年的重点还是做出好的项目。

　　清科：第三只基金投资的情况怎样？是不是预计到明年什么时间完成？

　　符绩勋：6亿美元资金现在已经用了4亿美元左右。

　　清科：目前中国政府对外资在国内投资逐步放开，很多投资人也表示中国已成世界投资的乐土。对于2010年的投资趋势您怎么看？

　　符绩勋：我觉得内资会起到很大的作用，他们仍然会占比以往市场更大的份额。我觉得内资跟外资相比之下，从项目区分来说，大的项目还是以美金为主，规模还是不同。很多在上市前资金量要求不是很高的公司，会以内资为主，也有很多早期的项目、互联网的可能会外资为主。这跟他们自身的风险能力考虑，以及技术、资金规模有关系。

　　企业如果要两亿美金，一般来说选择外资会多一些，中小型国内上市的企业会选择人民币多一些。人民币基金的特点是周期不太一样，一个基金的周期是10年，人民币基金有的是7年，这个时间周期还是相对比较短。因此，选择什么样的基金，还跟基金的性质，承担风险的能力，基金的周期都很有关系。 

本文来源投资界，作者：铃音，原文：https://people.pedaily.cn/201005/20100531172817.shtml