一个多月前，保监会颁布了《保险资金投资股权暂行办法》(下称《办法》)，正式为保险资金投资未上市公司股权“开闸放水”。

　　根据《办法》，保险资金可以直接投资企业股权或者间接投资企业股权。直接投资企业股权，是指保险公司(含保险集团(控股)公司，下同)以出资人名义投资并持有企业股权的行为;间接投资企业股权，是指保险公司投资股权投资管理机构发起设立的股权投资基金等相关金融产品(以下简称投资基金)的行为。换句话说，保险资金同时获得了有限合伙人(下称“LP”，主要行为为间接投资企业股权)和一般合伙人(下称“GP”，主要行为为直接投资企业股权)的双重资质。

　　《办法》亦具体规定，保险机构投资未上市企业股权的账面余额以及投资股权投资基金等未上市企业股权相关金融产品的账面余额，合计不得高于该机构上...

 　　前些日子参加中华创业投资协会与深交所综合研究所联合举办的“未上市红筹架构企业回归境内资本市场圆桌研讨会”，会上大家探讨，国内外资本市场目前可谓是“冰火两重天”——国内深圳创业板推出后一直火爆异常，市盈率（PE值）居高不下，而受金融风暴和美国经济“二次探底”的冲击，海外资本市场比如纳斯达克持续低迷、新股发行放缓，导致目前很多VC/PE（私募股权）投资的红筹架构的创业企业退出无门，看不清下一步的走向。根据中华创投协会的统计，这类企业目前约有600家之多。

 　　如果创业板还按照这样的思路运行下去，在中国自己的资本市场将永远培育不出微软、英特尔、谷歌这样的创新公司。

　　管理学之父德鲁克曾说过，“对于外部情况，真正重要的不是趋势，而是趋势的转变。趋势的转变才是决定一个机构及其努力的成败关键。”纵观2009年中国风险投资（下称风投）行业，我们发现有三个新转变：一是人民币投资首次超过美元，二是风投对高科技的投资首次少于50%；三是人民币基金成为募资主流。这三个特殊现象从某种角度折射出人民币基金迅猛发展及外资风投加速“上岸”。

　　尽管人民币基金蓬勃发展，但境内风投的发展仍存在几个结构性的及体制上的瓶颈，其中之一就是LP（有限合伙人，即风投基金的投资人）供应跟不上步伐。

　　综合比较海内外风投的LP来源，我们可以看到很多差异，比如：在基金管理上，境外LP多依投资合约授权GP（一般合伙人，即风投基金管理人）进行...

　　“TMT细分市场还是有大机会”

　　我们以往的投资，以无线增值、高科技为主，从2004年开始投资太阳能、风能、环保等行业，从2006年开始投资食品、饮料、幼教、快消品等传统行业。我觉得不应该忽略有中国特色的投资机会，在中国，很多优质的传统企业就像‘lowhandingfruit’（意为手一伸就能摘到很不错的果子），传统企业投资了湛江国联水产开发公司，以及生产果汁、牛奶营养饮品的辽宁优格公司，还有幼教行业的大地幼儿园。

　　在太阳能和风电领域，智基投资了太阳能电池制造商益通光能公司、薄膜太阳能玻璃材料及工程服务商珠海兴业、风力发电机铸件生产商桥联、风力发电机叶片商华风风电和节能管理外包服务商惠德等6家企业，其中益通光能、珠海兴业两家分别已...

　　平均市盈率一百多倍，IPO当天股价疯狂飙涨百分之二百，甚至被临时停盘，一夜创造出百位身家过亿的创业者……

　　这就是创业板的财富效应，这就是创业板的造富神话！尽管市场已经做好创业板股票发行市盈率可能过高的心理准备，但上市交易结果仍令很多投资者大吃一惊，甚至引发了一波创业高潮。

　　宏观向好

　　1986年成立的“中国新技术创业投资公司”，是中国的第一家风险投资公司VC。但真正意义上的VC，应是从1993年起以IDG为代表的外资VC。

　　过去10年，中国的创投业走过了一个完整的冷热轮回：1998- 2000年是第一波互联网非理性热潮；2000 -2003年是互联网崩盘与VC的寒冬期；2004-2006年是回温、转热进而到过热期；...