面向高科技初创企业的银行居然可以高效、低风险。近百年来，97.5%美国的银行倒闭均缘于“坏账”，但理论上高风险的硅谷银行20年来，每年的坏账损失率不到1%。1993年到2010年，硅谷银行的平均资产回报率是17.5%，而同时期的美国银行平均回报率在12.5%左右，资本充足率优于一般商业银行。
这家成立于1983年美国加州的银行，主要面向科技型中小企业提供金融服务，10%投资于加州酒类公司。任何初创企业都是没有抵押、没有完整财报的高风险企业，高科技初创企业的风险则要加倍。硅谷银行不仅存活，还能活得不错，在于控制风险、获取利润有诀窍。
美国高科技初创企业的融资主渠道是风险投资，硅谷银行控制风险主要靠风险投资。大多数时候，硅谷银行跟着风...
4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)(以下简称“《创业板上市规则》”)，并自2012年5月1日起施行。
创业板退市呼声已久，却久经波折，甚至在创业板退市制度向社会征求意见后，市场舆论又被转到主板退市制度，让投资者误解创业板退市制度难以出台——幸亏是一场虚惊，否则新任证监会主席将有信用危机。
创业板退市制度数条规则，针针见血，直指财务造假及相关利益阶层护壳要害。如果能够执行到位，将是中国证券市场继股改之后另一次有重大意义的改革。此次改革摆脱细枝末节、摆脱作秀，让人看到监管的智慧与勇气。
创业板退市制度好就好在打击做假帐，看重持续赢利能力，剥离非经常性损益，通过具体的条款做实不支持借壳上市。
中国的上市公司的道德水准不出“不...
证监会主席郭树清先生4月17日在湖北省资本市场建设工作会议上发表讲话，新三板市场有关方案尚未正式报批，但各项准备工作正在紧锣密鼓进行。虽然新三板主要服务高科技企业，但未来还要扩容到其他行业领域，股东人数将来也可突破200人。
笔者曾把创业板当作解决中小高科技企业融资难、孵化中国高科技企业的沃土，没想到事与愿违，创业板更像是贵族们的后花园，以想象中的高科技在游资接力赛中自娱自乐，犯了天真幼稚的错误。
作为乐观主义者，我们把眼光投向新三板，希望新三板成为真正的创业板，而创业板能够借由新三板浴火重生。新三板成功需具备三大前提：拒绝行政审批;严厉监管举措;让有实力的机构参与做市商，让更多的机构进入新三板市场。
知名财经评论家、财经专栏作家叶檀
货币无法带来财富，带来财富的是高效的投资、透明而受到尊重的制度，以及紧跟时代脚步的智慧。
市场发展之初，精英阶层的选择，以及大众的理解程度，是一个国家转折的关键。有两个反面的例子，可以印证昏瞆的精英与封闭的大众文化是如何互为因果，让国家丧失重要的转折机遇。
笔者最近在看金融史家伯恩斯坦《黄金简史》，其中提出的重要问题是16世纪充斥黄金与白银的西班牙，为什么丧失了资本主义肇始阶段最重要的发展机遇。整个16世纪，船运至西班牙的黄金堆积如山，顶峰在16世纪中叶，1610年以后，黄金输入量急剧减少。而白银在1600年达到贬值，1630年之后骤降。具体来说，从1520年，从印第安人手中掠得的大量美洲黄金运抵西班牙， 1530年发现秘...
民间资金找到了突破口，一道亮光总比密不透风要好。
3月28日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，决定设立温州市金融综合改革试验区。批准实施 《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，要求通过体制机制创新，构建与经济社会发展相匹配的多元化金融体系，使金融服务明显改进，防范和化解金融风险能力明显增强，金融环境明显优化，为全国金融改革提供经验。
温州金融综合改革试验区目标有二：一是民间金融阳光化，使实体经济与民间资金对接;二是民间金融规范化，摆脱目前四处泛滥、监管乏力甚至无人监管的现状。阳光与规范，两者并行不悖，就像盾与矛不可或缺。目前的民间金融风险正是以往漠视民间金融的直接后果。
处于破裂高峰期的高利贷链条，使民间金融监管成为重中之重。在十二项主要任务中，第十一条是完善...
国际知名投行开始新一轮裁员潮。
投行与交易、研究等部门等裁员，显示未来投行的主要业务发生变迁。高盛投资银行和交易部门取代后台支持部门成为新一波裁员的主要目标。摩根大通与美银美林也开始裁员，去年底，美银美林曾宣布将在今年第一季度于全球裁员1600人。
泡沫期扩张的金融部门处于收缩过程中。此前，金融业规模过大，已经远超实体经济所需要的程度。自从二十世纪四十年代以来，金融业在经济中的地位一直处于上升状态，但到2000年前后，金融业似乎处于脱离实体经济轨道的无度状态。纽约大学经济学家Philippon的研究表明，在2000年前后，金融中介成本(即金融机构所收取的服务费用)开始出现上涨，到2010年前，这一成本已涨至140年以来的最高水平。按理信息技术的出现应起到的降低成本的作用，目前...
养老金入市注定雷声大雨点小，证监会的提倡、戴相龙的助力都不会产生多大效果。养老金牵扯的部门多、利益大，绝非短期内可以解决。
第一个难点是到底由谁主管?
目前养老金由地方政府主管。如果养老金入市，必须有管理机构。据分析称，目前业内存在三种方案：由全国社保基金理事会来管理。过去10年，社保基金平均都能取得9%的收益率，还代理了9个省份中央财政补贴的个人账户养老金。社保基金有能力管理，问题是全国社保基金理事会承担国家养老金战略储备的任务，近期内只收不支，不宜再承担个人账户养老金的运营管理任务;或者，由人力资源与社会保障部以及管理的保险中心来管理投资，但政府部门下设投资机构，于法不合，于市场化的大方向不符合;第三，由各社保经办机构管理，可地方社保基金管理部门投资经验、人才缺乏，易受地...
叶檀(资料图)
能够做空个股的市场，做空者既可能是清道夫，也可能是阴谋的始作俑者。
我们不应该从阴谋论出发，质疑整体做空机制，而应该追问为什么中概股能够如此轻易被做空?每家公众企业就像每个公众人物，背后藏着无数窥探之眼，在质疑声中，一些企业、一些公众人物被轻易击倒，而另一些坦荡者不仅安然无恙，反而信用溢价日升。被做空是公众企业与人物必须付出的代价，祸兮福所倚，公众企业、公众人物的信用溢价也在其中。
中概股中了做空者的“情花毒”，几无还手之力。很多中概股上市公司不得不僵尸化退入OTCBB、粉单市场，20几家企业主动或者被勒令退市。根据罗仕证券的统计，整个2011年，中概股大规模私有化，有16起宣布的交易(13起管理层收购，3起战略收购);10...
财经评论员 叶檀(资料图)
养老金入市必须慎重、慎重，再慎重。
养老金入市说甚嚣尘上，“有关知情”人士纷纷披露养老金入市具体规模，从3600亿元到5800亿元不等。
上述说法并不靠谱。来自人社部的权威信息显示，相关规则在研究之中。人社部社保基金监督司近日发布《2012年社会保险基金监督工作要点》，表示今年将研究养老保险基金投资运营问题，并明确要研究基本养老保险基金投资运营模式、管理机制、政策措施、监管办法等，提出完善政策的建议，促进基金保值增值。1月20日，人社部新闻发言人尹成基明确表示“养老金暂无入市计划”。按照中国国情，正在研究，与最快一季度入市，期间的距离不可以道里计。
支持养老金入市的理论有二：一是养老金入市是因为缺口太大，储...
这被称为马太效应，“因为凡有的，还要加给他，叫他有余。没有的，连他所有的，也要夺过来”，在西方文化中古已有之。
德国人长期积累下来的财政信用、金融信用在关键时刻，帮了德国人、甚至欧元区的大忙。
欧债危机还在发酵，德国经济在2011年第四季度陷入萎缩。据德国联邦统计局统计，2011年第四季度德国经济自金融危机以来首次出现萎缩，2011年全年经济增长3.0%，主要是来自国内需求的增加，私人消费季投资强劲增长，第四季度则负增长0.25%。德国央行预测2012年德国仍能实现0.6%的GDP增长，但德意志银行认为德国经济将陷入停滞。
财经评论人叶檀
民企从来不是赌徒的代名词，他们没有资金、靠山等赌本。应该反思的是，是什么把许多民企业主逼成赌徒。
拯救温州、拯救民企的行动遭遇反对，有人认为，救温州就是救赌徒。
这一极端的言论极端错误，民企从来不是赌徒的代名词，他们没有资金、靠山等赌本。应该反思的是，是什么把许多民企业主逼成赌徒。
如果说温州人是赌徒，如火如荼的高利贷市场显示，中国遍地是赌徒。
赌徒是逼出来的。
宽松的货币把中国企业主逼成赌徒。货币泡沫是资产泡沫的温床，在中国经历了长达十年令人匪夷所思的年均18%的广义货币高增长之后，后果呼之欲出，谁老老实实做实业，谁就是傻瓜。因为资本市场的溢价收益，是实体经济的数倍之多。
证券市场在谷底徘徊，“两金”入市是一剂强心针。
所谓“两金”，即养老金与公积金。中国证监会主席郭树清日前表示，要组织全国养老保险金余额和住房公积金余额共4万亿元资金，设立一个专门的投资机构或者委托一个机构，投资资本市场。看来，中国版“401K计划”如箭在弦。
中国证券市场是一个“老虎市场”：要么成为老虎吞噬别人，要么被老虎吞噬。
看看谁是老虎。沪深两市“千富榜”手握的财富，相当于1.6亿股民所持市值的一半，而“千富榜”中666个是在4年熊市中造出来的，比例高达67%。而有关方面有信心，让社保基金成为老虎。社保基金过去十年平均每年的收益率达到9.75%。社保基金被特殊照顾，既有划拨的国有股，又有精准的抄底与减持。
悖论就此而来，如果社保基金仅是一般投资者，在A股市场...
来自证监会最新发布的公告显示，今明（20日、21日）两天各有4家公司将上会冲刺IPO。而按照证监会一周三次审核的惯例，本周上会企业应该将再度超过12家。据万德咨询统计，11月至今，已经有62家企业上会冲刺IPO，有45家都通过了审核。年末各公司扎堆闯关IPO的现象是不是巧合？而如此高的通过率，会不会让市场更加疲弱不堪？知名财经评论员叶檀对此做出独家观察，她认为公司扎堆冲刺IPO并非巧合。
叶檀：因为IPO申请了之后其实它是有一个时间结点的，对于这些公司来说，它争取在年末IPO一方面是为了时间结点的问题，一些申报材料的问题。还有一个是虽然市场比较低迷，其实在一二级市场上或者这些公司认为，即便是市场估值比较低，还是符合这个公司预期的。也就是说，公司的经营情况有可能并不像它们报表中显示得...
财经评论员 叶檀(资料图)
未来市场究竟如何?12月13日，上证指数收报于2248.59点，回到2001年6月14日的原点。
各种反思、痛骂接踵而来，包括机构投资者都对扩容大张挞伐。对于A股市场的反思泥沙俱下，其中三个观点很典型：A股大跌是因为扩容所致、证券市场不走牛是因为资金匮乏、散户居多导致市场不理性。这不仅在理论上是错误的，以此指导未来的改革、指导市场操作也是极其有害的。
A股市场的立足根基错误。中国推出证券市场是作为银行间接融资的补充，终于有一个市场可以不回报、不分红、不付息却拿到源源不断的资金。
A股市场从诚信、从回报而言，位居世界末流，从规模扩张而言，却处于全球领先地位。2001年6月14日，A股市场上市公司总数为1064...
