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总成本比收入增速更快 定增机构深度被套!有米科技到底有多少“米”?

2017-06-16 22:11··it  富姐  三板富  收藏
   
在2016年10亿级收入的起点上,有米科技要成长为一家能持续盈利支撑数十亿市值的互联网公司,除了需要继续保持收入增长的同时,可能商业模式还需要通过较大的调整来控制好快速攀升的成本。

  股价蒸发,股东被套案例在新三板并不少见,比如前阵子富姐在文章提到的致生联发古城香业等。

  但今天这家挂牌企业不同的是,没有IPO预期,但也把股东套在了高岗上。

  公司名为,有米科技

  有米科技主打移动互联网营销服务业,营收超10亿,在新三板上的同行业中也算是明星公司。

  但最抢眼的是:

  1、有米科技挂牌没多久就完成了两次定增,很多知名机构跑步入场,第二轮定增价高达38元/股,对应的市值超过了30亿元;

  2、有米科技股价挂牌冲高后开始持续下滑,曾一度跌到6.3元/股的低价;

  前后反差如此之大,这期间到底发生了什么?

  一年多时间股价最大跌幅近87%

  老规矩,先抛图:

  2015年11月10日,有米科技正式登陆新三板,股价开始蹭蹭往上走,不到一个月的时间,由初始股价25元/股飙升至46.99元/股高位,总涨幅达87.96%。

  不过,在后续走势中,有米科技股价开始一路下滑,从46.99元/股的历史高点下滑至6.3元/股新低,有米科技股价最大跌幅近87%,前后不过一年多时间。

  有米科技暴跌的股价让此前两轮参与定增的机构被深度套牢,其中包括红土创新、嘉实和鼎锋明道等知名机构的旗下基金可能还站在38元/股的定增高岗上。

  1、2015年10月30日,有米科技通过定增向中信证券东方证券募资4020.16万元,每股价格达18.71元。此时有米科技对应的整体估值为13.5亿元。

  因两家券商均不在前十大股东行列,无法精确知道后续的仓位变化。截至今日收盘,如果这两家券商在定增后仓位一直没有变动,则账面浮亏近35%。期间账面最大浮亏高达66%。

  2、2015年12月23日,有米科技通过定增向利得资本、鼎锋明道、华图教育广州证券等23名机构投资者、6名自然人募资近2.5亿元,每股38元。此时有米科技估值超30亿元。

  截至今日收盘,如果这些认购对象仓位没有变化的话,则浮亏近68%。期间账面最大浮亏高达83%。

  2016年由盈转亏  收入增速放缓  但总成本增长更快

  究其有米科技股价下滑原因,可能与其2016年业绩有关系。

  从有米科技2016年财报来看,营收增速再次收窄。

  东财choice显示,有米科技2013年、2014年、2015年、2016年录得营收0.73亿元、4.09亿元、7.36亿元、10.41亿元,同比增长458.23%、79.73%、41.57%。

  四年时间,有米科技营收翻了13倍。

  值得注意的是,有米科技营收增速放缓的同时,营业总成本却在大幅增加。

  东财choice显示,有米科技2013年、2014年、2015年、2016年录得营业成本0.68亿元、3.64亿元、7.36亿元、11.09亿元。同比增长438.21%、101.88%、50.74%。 仅四年时间,营业总成本足足翻了近15倍。

  过去四年,有米科技营收总共增长了13倍,但营业总成本增长15倍。由此可见,营业总成本增幅超过了营业收入。

  有米科技主要从事移动互联网营销服务业务,同样属于互联网企业范畴。按互联网企业正常发展轨迹来看,在发展初期,互联网企业成本比较高是正常的,也是所谓的“战略性亏损”,但在后续发展过程中,随着规模的扩大,收入快速增加,单位收入对应的成本会快速下降,盈利就能迅速爆发。

  针对营业总成本增长,有米科技2016年财报将原因归结于营收增长及毛利率较低的业务占比大幅提升。

  总成本的快速上升让有米科技由2016年之前扣非后的微利转亏,净利润大幅下滑。

  东财choice显示,2015年、2016年分别录得净利润3473.44万元、-3670.23万元。

  针对业绩转亏,有米科技2016年财报将原因归结于发展新兴业务及广告业务毛利率下降。

  另外,有米科技扣非净利指标也挺有意思。东财choice显示,有米科技2015年、2016年录得扣非净利334.42万元、-5940.59万元。

  相比2015年、2016年净利润,有米科技扣非净利每年少了2000万左右,这是怎么回事?

  东财choice显示,有米科技2015年、2016年分别录得投资收益2893.36万元、1898.18万元。

  按有米科技2016年财报的解释, 这是2015年处置了江苏米游公司的股权、2016年处置了淮安有米公司股权所产生的收入。

  在2016年10亿级收入的起点上,有米科技要成长为一家能持续盈利支撑数十亿市值的互联网公司,除了需要继续保持收入增长的同时,可能商业模式还需要通过较大的调整来控制好快速攀升的成本。毕竟驱动10亿级别营收的公司再几何级增长的可能性不大,对这个级别的公司来说,收入增长的前提下更好地控制成本的增长可能才是一家互联网公司最核心的竞争力。

  富姐就有米科技未来发展规划相关问题联系该公司董秘,他表示,在2016年业绩说明会会议纪要中有记载。

  “在2020年争取实现:牢牢覆盖中国 8 亿的手机用户、基本辐射全球 15亿的手机用户,收入规模超过50 亿。”会议纪要如是写道。

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