何国杰：借助风投管理优势提高引导资金管理效率

　　投资界6月4日消息，十二届中国风险投资论坛今天在深圳举办，广东省风险投资集团董事长何国杰发表演讲，何国杰建议在政府引导资金方面实行有效管理，可以借助一些专业性的风险投资资金的专家管理的优势，提高引导资金的管理效率，可以发挥政策性、引导资金的杠杆放大效应。

　　以下为演讲全文：

　　各位来宾、各位朋友，我想在这个地方探讨我们风险投资业界里面，尤其是本土风险投资业界里面的5个问题，第一个问题是完善多层次的资本市场，有利于中国的经济和创投行业的快速发展。我们开这个论坛主要的一点就是说我们在这个行业里面出现什么新的机遇，有哪些需要我们创投机构进行创新和创造，还有我们如何发展。第二个是在市场化的股权投资领域，推行风险投资的机制，如何有利于国家创新发展的战略部署，因为这些不单只是对国家，而且对创投行业，还对各个省市、区域的风险投资机构都是至关重要的。第三个想讨论一下抓紧探索对政府出资的创投资金，因为现在其中一个热点就是各级政府也成立了非常多的引导资金，这个引导资金如何进行管理。第四个我想探讨一下，在中国风险投资的一段发展的历史时期，非常多的机构直到现在都是国有控股的，哪怕现在出现的募集资金比较大，投资效果比较好，活跃在珠三角、长三角、北京、上海等等的机构，都有非常多的国有背景的机构，如何进行下一步的改革。另外是介绍一下广东风险投资集团创新的想法。

　　第一个问题就是建立多层次的资本市场对中国的风险投资行业来讲是一次难得的机会，我们也知道改革开放给中国的经济带来非常快速的成长和发展，而这30年里面，最近这几年是中国改革开放最快的，我也认为最近这几年，尤其是多层次的资本市场建立和完善，去年的创业板的推出，前几年的中小板的推出，最重要的是我们国家的自主创新这项基本国策确定下来，对风险投资行业是非常巨大的机会，我们也看到在风险投资行业里面，可能我们比较热门的一些话题就是引导资金，政府建立了没有。第二，民间有多余的钱，他是不是做了VC，或者是不是交给PE进行管理。第三个，有哪些中小企业有上市的可能，第四个，可能上市的渠道怎么样，怎么去赚钱。最后一个可能的想法就是说都有机会了，都有钱了，什么人管，管的途径是什么。

　　因此，我认为风险投资目前在国内的情况是行业发展的最好时期，国外的风险投资机构跟国内的风险投资机构可能在整个发展过程中都要面临种种的竞争问题、培养中小企业不同的途径的问题，还有使用和利用各种的产业政策发展自己投资的那些项目，还有发展自己机构，使得机构的实力增强的问题。总的来说，这个机会在中国的发展上是没有给这么多机会给我们的风险投资机构和风险投资管理人。目前也只有风险投资机构、私募和股权基金能够在金融投资和支持中小企业发展过程中建立这个纽带和桥梁，是其他的一些工具所不能替代的，这一点我想就不多说了，因为我们目前这个行业对风险投资行业，尤其是本土的风险投资机构，是非常好的发展行业。目前中小板投资支持的组成，创业板的组成，40多家公司里面有国内的投资机构的背景，现在是出现了一个巨大的机会。

　　第二个，从国家的政策方面，如何对风险投资，还有股权投资有一种政策上的引导效应呢？我觉得自从2008年以来，科技部跟财政部在各地支持了一些以风险投资运作机制来投资的一些项目，另外国家发改委和财政部也下发了关于组织推荐创业投资备选企业通知，用风险投资机制去推动中小企业创新，它的整个项目的管理，管理者管理机构，在整个投资过程里面获得收益的时候是有一种导向型的，比如它有一个二八分配，它有一个职业管理人的管理要求和增值的报酬，还有各种各样的先决条件。我觉得政策的引导这个信号比什么都重要，过去我们有很多在职业管理人进行管理方面，政策是模糊不清的，现在出现了政策引导的功能。第二个是在实际上，我们也看到，比如在去年和今年以来，国家发改委和财政部也有一个20亿的资金支持各地成立40个不同类型的专业化的投资资金，各省市进行配套，这一点也是用政策引导的方式支持风险投资的发展，而且这个引导资金不单只是中央资金和地方资金进行配套，比如在上海，中央出2.5个亿、上海出2.5个亿，社会再募点资金，这是非常好的案例。另外它的效果也是非常明显的，过去出资人不知道给谁管，现在明白了，交给一些有能力的管理公司管。另外，我们国家做推动自主创新，建立战略性的产业这样的前期工作，也进行部署，风险投资可以在这个方面大有可为。在一个，风险投资可以培植非常多的上市资源，这个上市资源也是多层次的，可能在前一段时间，由于创业板的估值整体比较高，它有一个诱导的效应，使得我们对高估值的，还有后期投资的机会关注比较强烈。但是我认为根据风险投资本身的发展规律和投资规律，我们看做得好的机构应该是投哪一段的比较多，成熟的机构投哪一段的比较多？我认为无论是国内还是国际的成熟的机构，必然是投接近早期，或者扩张期的创新型的中小企业，它在发展过程中可以获得比较好的回报。

　　在整个投资的导向方面，我们应该关注在新经济方面的一些代表性的行业，比如信息化的行业、应用软件、互联网、自动化为代表的新经济的行业，以新能源、新材料、生物医药、环保节能、航天科技、海洋开发、电子模块、集成等为代表的一些中国制造的行业，以及中国创新的服务业的一些产业。比如新的商业连锁、高新技术服务、金融投资服务，还有一些创新的中介等等。再有一些是农业和创意，这是比较重要的。

　　第三，现在政府的引导资金方面，也是我们创投行业培植资源的一个热点，在这方面，我们应该大力的探索政府出资的创投引导资金的管理途径，政府的出资实际上是各级财政的出资，财政的出资有两个方面的功能，一个是政策性的引导功能，第二是由他的投资和支持里面的本身项目，它是带有这两方面的一个结构上的效能。因此，我就建议在政府引导资金方面实行有效管理，可以借助一些专业性的风险投资资金的专家管理的优势，提高引导资金的管理效率，可以发挥政策性、引导资金的杠杆放大效应。我们也知道，任何一个资金，无论是政府资金还是专业化的资金，还是商业资金，还是金融资金等等，它必然具备几个条件，第一个条件就是要专家管理，第二个条件，必须要投资到一些成长性比较持续的，跟别人不一样的，或者对本地区的经济或者本国的经济带有导向性的行业和中小企业里面去。另外，它需要聘请职业管理人对这个资金进行管理，这样它的引导效应才可以发挥得比较好。这些是政府引导资金出资的要求，要做到这些，我们各类的资金就要考虑比较有效的管理模式，比如资金的理事会和管理团队本身要进行分离。我在这里特别提示的是，母资金的管理团队也应该是专业化的，我们现在忽视了这样的问题，认为可能我们的政府出资的资金本身就是行政化的，如果完全按照行政化，不一定能做得好，但是要把它变成一个职业化的，又能够实现政府的目标，又能够通过母资金选择高水平的子资金的管理团队进行管理，这样，无论是子资金的管理人，还是子资金的巡查、判断他们的投资效益，还有带动本地区的风险投资创新发展能够迅速提升的话，是一个非常好的办法。还有一个，因为母资金管得比较专业，你要吸引到比较高水平的人才，它的整个激励机制也必须要建立，他不能说我是母资金的管理者，我请了很多专业人员管理，我也有的很多专业的要求，也帮助他们指导很多问题和解决很多问题，但是如果是一般的人来管的话，他不可能做到选好管理团队，指导好投资的范畴。作为这样的机构来说，它的整个激励、薪酬待遇，聘请高水平的人员进入，我觉得非常必要。

　　再进一步，也可以引入对政府引导资金进行绩效评估的方案，评估的方案有很多不同的模式，不同的方法，在这里因为时间有限，我就不再论述，我觉得母资金应该往这个方面探索，就是说花财政的钱、花政策性引导资金的钱，一定能达到支持创新最大的效果、使用最大的效果，聘请更好的职业经理人进行管理。

　　第四，关于国有控股的风险投资机构本身碰到的热点问题。我是今年年初一直到5月份，承担了广东省政府的一个调研题目，也是广东省政府用什么政策支持风险投资机构、风险投资更好的发展，到了珠三角、长三角进行调研，但是都碰到一个问题，因为我们改革开放30年来，风险投资最早的一批，就是从90年代做到现在，还是有很多国有背景的机构，它如何进一步发展的问题，这些机构在各地都起了很大的作用，但是都碰到非常多的管理创新的问题。在这个方面，我认为有一点大家要关注，因为中国本土的国有控股的风险投资机构，它本身就是中国经济发展、创投发展和支持创新发展的过程中一个历史的产物，并且现在还起着巨大的示范作用和对中国创投发展的推动作用。但是，过去的这个模式跟现在我们风险投资出现的机会，对职业管理人的整个发展能力和要求是不相适应的，所以这里我要用第一个问题提到，就是国家的政策的指导效应，各地可以沿着这个思路，可以自己团队管理资产、管理资金的模式，对自己的薪酬、聘任、创新机制进行探索，只有这样做了，我想中国国有控股的风险投资机构才能够走出一条比较新、比较快、比较好、发展更有潜力的路子出来。这是一个行业特点，我们必须要坚持不懈的在原来的基础上进行管理和创新。我觉得这是一个比较重大的问题，也是在各地都有不同反映的问题，因为有一些国有机构，有的是国资委管的，有的是财政管的，有的是政府直接管的，都会碰到不同的问题，我想在这里用创新管理的办法，用国家政策导向的办法，还有我们自己在内部管理创新的办法把它进一步做好，我想是大有发展前途的。

　　最后一个我想讲讲风险投资本身的一些想法，第一我们风险投资集团控股了两家风险投资公司，这两家公司上世纪90年代就已经有了，一直有比较好的现金流和投资回报，我们还参股了一家信托投资公司，通过这个平台，借鉴一下用其他金融投资的方法做风险投资，比如跟一些投资银行合作，成立在风险投资过程中产业发展支持发展，我们可以用信托投资资金做更多工作，在这个平台上继续推进。我们也控股了三家投资管理公司，我们也想在管理方面向委托管理公司进行拓展。第四个，我们在支持高等院校自主创新、原创方面跟广东省的中山大学和华南理工大学合作，成立了原创的风险投资资金，支持高校的原创，主要还是在生物医学、电子新材料等方面，支持原创。很多人都说不做前期，实际上我们前期也还是做得非常多。另外，我们从去年开始，也在珠江三角洲几个经济比较发达的城市成立了区域的发展基金，我们在佛山也成立了引导的基金，挖掘一些项目进行培植。另外我们还在这个基础上不断的探索国有控股的风险投资机构如何进一步创新发展的问题。

　　我们集团公司经过10年发展，有7个从很小培植到大的上市公司，目前还有比较好的收益，为我们提供很多的现金流。同时我们也支持了好几家，通过并购进行上市。

　　风险投资机构一定要根据目前的国情和形势的要求进行探索和创新，才能进行发展，无论是内资还是外资，无论是做什么形式的，它在整个行业发展和经济发展都会出现什么变化，只有不断地创新，我们才能投到持续发展的明星企业，才能解决你是找金牛企业，还是瘦狗企业，还是不断有持续增长的明星企业，我愿意跟本土的风险投资机构一起来探索，谢谢大家！

本文来源投资界，作者：陈美娟，原文：https://people.pedaily.cn/201006/20100604173456.shtml